La BOJ probabilmente aumenterà i tassi di interesse poiché l'inflazione core del Giappone raggiunge il livello più alto dal 2023

Il Giappone ha appena registrato la sua più alta inflazione core da inizio 2023, e ora è più probabile che la Banca del Giappone debba aumentare nuovamente i tassi di interesse.

L'ultimo governo dati, pubblicato venerdì, ha mostrato che l'IPC core è aumentato del 3,7% su base annua a maggio, superando le previsioni del 3,6% e accelerando rispetto al 3,5% di aprile. L'inflazione è ora andata oltre l'obiettivo del 2% della BOJ per più di tre anni consecutivi.

Questo rende più difficile per la banca centrale ritardare la sua prossima mossa, anche con le minacce commerciali di Donald Trump che offuscano le prospettive economiche.

Questo aumento dei prezzi non è guidato dal carburante o dalle verdure fresche, ma riguarda tutto il cibo che le persone mangiano ogni giorno. I prezzi delle derrate essenziali come il riso sono raddoppiati da maggio 2024. Un onigiri (polpetta di riso) costa ora quasi il 20% in più, e una semplice barretta di cioccolato è aumentata del 27%, secondo i dati ufficiali.

E non si ferma ai beni. L'inflazione nei servizi, come ristoranti, tagli di capelli e assistenza sanitaria, è anche aumentata all'1,4% dall'1,3% di aprile, mostrando che le aziende stanno lentamente scaricando sui clienti una parte maggiore dei loro costi del lavoro.

La BOJ affronta il rischio di dazi mentre i prezzi salgono su tutti i fronti

La situazione è complessa. La BOJ ha già terminato il suo enorme programma di stimolo lo scorso anno e ha aumentato i tassi a breve termine allo 0,5% a gennaio perché credeva che il Giappone fosse vicino a raggiungere in modo sostenibile l'obiettivo dell'inflazione al 2%. Ma ora le cose sono cambiate.

I rischi globali sono tornati in primo piano. Trump è tornato alla Casa Bianca e la sua rinnovata agenda sui dazi sta rendendo di nuovo fragile l'economia giapponese, fortemente dipendente dalle esportazioni. È per questo che la BOJ sta rimandando… per ora.

Ryosuke Katagi, economista di mercato presso Mizuho Securities, ha la banca centrale è cauta: "Data l'elevata incertezza sulla politica dei dazi statunitensi, la BOJ sta adottando un approccio di attesa per esaminare gli sviluppi nei negoziati commerciali bilaterali. Guardando solo ai movimenti dei prezzi, le condizioni per ulteriori aumenti dei tassi probabilmente rimarranno in vigore per tutto il 2025."

Questo è supportato da una diversa misura dell'inflazione, che esclude carburante e cibo fresco, che è salita al 3,3% a maggio rispetto al 3,0% di aprile. È l'aumento più rapido da gennaio 2024, quando ha raggiunto il 3,5%. La BOJ osserva da vicino questo numero specifico, poiché offre una migliore comprensione del fatto che l'inflazione sia guidata da una forte domanda o semplicemente da costi esterni.

Lo stesso modello si sta verificando a Tokyo. Gli analisti intervistati da Reuters si aspettano che l'inflazione core della capitale rallenti al 3,3% a giugno, in calo rispetto al 3,6% di maggio. I numeri di Tokyo tendono a essere segnali anticipati per tutto il paese, ma il calo non è abbastanza grande da calmare la banca centrale. Soprattutto con i prezzi del cibo non fresco in aumento del 7,7% rispetto all'anno precedente, più alti del 7,0% di aprile.

BOJ divisa sui tempi mentre gli economisti avvertono di una spirale dei prezzi

All'interno della banca centrale, il dibattito si sta intensificando. I verbali della riunione della BOJ del 30 aprile - 1 maggio hanno mostrato un consiglio diviso. Alcuni membri sono preoccupati che l'inflazione continui a salire oltre le proiezioni. L'idea di una spirale salari-prezzi è ora presa seriamente in considerazione.

Un documento di ricerca pubblicato dalla banca ha affermato che l'aumento dei tassi lentamente, mentre le materie prime rimangono costose, potrebbe innescare un ciclo ascendente tra salari e prezzi al consumo.

Yoshiki Shinke, capo economista presso Dai-ichi Life Research Institute, ha dichiarato: "L'inflazione sta superando le aspettative. L'aumento dei costi alimentari è particolarmente ampio e si sta riaccelerando quest'anno." Ha anche aggiunto che "le aziende sembrano desiderose di aumentare ulteriormente i prezzi." Yoshiki si aspetta che l'inflazione core scenda sotto il 3% ad agosto e possibilmente sotto il 2% all'inizio del 2026, ma ha avvertito che il rallentamento potrebbe essere più debole del previsto.

La BOJ sostiene ancora che la pressione dei costi si allenterà più tardi quest'anno e, con la prevista crescita salariale, spera di vedere un maggiore consumo interno. È questa la logica che sta usando per evitare un altro aumento per ora. Vogliono che l'inflazione raggiunga il 2% a causa della domanda, non solo perché i prezzi del cibo sono fuori controllo.

Tuttavia, la pazienza sta esaurendosi. Un sondaggio Reuters tra gli economisti ha rilevato che una leggera maggioranza si aspetta che il prossimo aumento dei tassi di 25 punti base avvenga all'inizio del 2026. Ma con questo ultimo rapporto CPI, quella scadenza potrebbe facilmente anticiparsi, soprattutto se l'inflazione continua a saltare e l'agenda dei dazi di Trump inizia a danneggiare ulteriormente le esportazioni.