La Banca del Giappone probabilmente aumenterà i tassi di interesse poiché l'inflazione di fondo del Giappone ha raggiunto il livello più alto dal 2023

Il Giappone ha appena registrato la più alta inflazione di fondo dall'inizio del 2023 e ora sembra più probabile che la Banca del Giappone dovrà aumentare nuovamente i tassi di interesse.

Gli ultimi dati, pubblicati venerdì, hanno mostrato che l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di base è aumentato del 3,7% su base annua a maggio, superando le previsioni del 3,6% e accelerando rispetto al 3,5% di aprile. L'inflazione ha superato l'obiettivo del 2% fissato dalla Banca del Giappone per oltre tre anni consecutivi.

Ciò rende più difficile per la banca centrale ritardare la sua prossima mossa, nonostante le minacce commerciali di Donald Trump offuschino le prospettive economiche.

Questo aumento dei prezzi non è dovuto al carburante o alle verdure fresche, ma al cibo che le persone consumano quotidianamente. I prezzi di beni di prima necessità come il riso sono raddoppiati da maggio 2024. Una polpetta di riso ora costa quasi il 20% in più, e una semplice tavoletta di cioccolato è aumentata del 27%, secondo i dati ufficiali.

E non si ferma ai beni. Anche l'inflazione nei servizi, come ristoranti, parrucchieri e assistenza sanitaria, è salita all'1,4% dall'1,3% di aprile, a dimostrazione del fatto che le aziende stanno lentamente scaricando sui clienti una parte sempre maggiore dei costi del lavoro.

La Banca del Giappone affronta il rischio tariffario con l'aumento generalizzato dei prezzi

La situazione è complicata. La Banca del Giappone ha già interrotto il suo massiccio programma di stimolo lo scorso anno e ha aumentato i tassi a breve termine allo 0,5% a gennaio, ritenendo che il Giappone fosse vicino a raggiungere in modo sostenibile l'obiettivo di inflazione del 2%. Ma ora le cose sono cambiate.

I rischi globali sono di nuovo sul tavolo. Trump è tornato alla Casa Bianca e il suo rinnovato programma tariffario sta facendo apparire di nuovo fragile l'economia giapponese, basata principalmente sulle esportazioni. Ecco perché la Banca del Giappone sta aspettando... per ora.

Ryosuke Katagi, economista di mercato presso Mizuho Securities, ha affermato che la banca centrale sta adottando un approccio prudente: "Data la crescente incertezza sulla politica tariffaria statunitense, la BOJ sta seguendo un atteggiamento attendista per valutare attentamente gli sviluppi nei negoziati commerciali bilaterali. Considerando solo l'andamento dei prezzi, è probabile che le condizioni per ulteriori aumenti dei tassi rimangano valide per tutto il 2025".

Ciò è supportato da un diverso indicatore dell'inflazione, che prevede l'esclusione di carburante e prodotti alimentari freschi, che è salito del 3,3% a maggio rispetto al 3,0% di aprile. Si tratta dell'aumento più rapido da gennaio 2024, quando ha raggiunto il 3,5%. La BOJ monitora attentamente questo dato specifico, poiché fornisce un'idea più precisa se l'inflazione sia trainata da unatrondomanda o solo dai costi esterni.

Lo stesso andamento si sta verificando a Tokyo. Gli analisti intervistati da Reuters prevedono che l'inflazione di fondo della capitale rallenterà al 3,3% a giugno, in calo rispetto al 3,6% di maggio. I dati di Tokyo tendono a essere segnali precoci per l'intero Paese, ma il calo non è sufficiente a calmare la banca centrale. Soprattutto con i prezzi dei prodotti alimentari non freschi in aumento del 7,7% rispetto all'anno precedente, superiore al 7,0% di aprile.

La BoJ è divisa sui tempi, mentre gli economisti mettono in guardia dalla spirale dei prezzi

All'interno della banca centrale, il dibattito si sta infiammando. I verbali della riunione della BOJ del 30 aprile-1° maggio mostrano un consiglio diviso. Alcuni membri temono che l'inflazione continui a superare le proiezioni. Anche l'idea di una spirale salari-prezzi viene ora presa sul serio.

Uno studio pubblicato dalla banca afferma che un aumento lento dei tassi, mentre le materie prime restano costose, potrebbe innescare un circolo vizioso tra salari e prezzi al consumo.

Yoshiki Shinke, capo economista del Dai-ichi Life Research Institute, ha affermato: "L'inflazione sta superando le aspettative. L'aumento dei costi alimentari è particolarmente significativo e sta riaccelerando quest'anno". Ha inoltre aggiunto che "le aziende sembrano intenzionate ad aumentare ulteriormente i prezzi". Yoshiki prevede che l'inflazione di fondo scenderà sotto il 3% ad agosto e forse sotto il 2% entro l'inizio del 2026, ma ha avvertito che il rallentamento potrebbe essere più debole del previsto.

La Banca del Giappone sostiene ancora che la pressione sui costi si attenuerà entro la fine dell'anno e, con la prevista crescita salariale, spera di vedere un aumento dei consumi interni. Questa è la logica che sta usando per evitare un altro aumento, per ora. Vogliono che l'inflazione raggiunga il 2% a causa della domanda, non solo perché i prezzi dei generi alimentari sono fuori controllo.

Tuttavia, la pazienza sta per esaurirsi. Un sondaggio Reuters tra gli economisti ha rilevato che una leggera maggioranza prevede che il prossimo aumento dei tassi di 25 punti base avverrà all'inizio del 2026. Ma con questo ultimo rapporto sull'indice dei prezzi al consumo, questa tempistica potrebbe facilmente essere anticipata, soprattutto se l'inflazione continua a salire e il programma tariffario di Trump inizia a danneggiare ulteriormente le esportazioni.