随着日本核心通胀率创下2023年以来最高水平，日本银行（BOJ）可能会加息

日本刚刚录得2023年初以来的最高核心通胀率，现在日本银行（BOJ）可能不得不再次加息的可能性越来越大。

最新政府 数据, 周五发布的数据显示，5月核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，高于3.6%的预测，并从4月的3.5%加速。通胀已连续三年多超过日本银行2%的目标。

这使得中央银行更难推迟其下一步行动，尽管唐纳德·特朗普的贸易威胁给经济前景蒙上了阴影。

这次价格上涨并非由燃料或新鲜蔬菜驱动，而是关乎人们每天实际食用的食品。根据官方数据，自2024年5月以来，大米等基本食品的价格已翻倍。一个饭团的价格现在几乎高出20%，一块简单的巧克力价格上涨了27%。

而且这并不仅限于商品。服务领域的通胀——如餐馆、理发和医疗保健——也从4月的1.3%小幅上升至1.4%，表明企业正在缓慢地将更多的劳动力成本转嫁给客户。

日本银行面临关税风险，因为物价全面上涨

情况很复杂。日本银行去年已经结束了其大规模刺激计划，并在1月份将短期利率提高至0.5%，因为它认为日本已接近可持续实现2%的通胀目标。但现在情况发生了变化。

全球风险再次成为焦点。特朗普重返白宫，他重启的关税议程使日本依赖出口的经济再次显得脆弱。这就是为什么日本银行目前暂时按兵不动的原因。

瑞穗证券的市场经济学家Ryosuke Katagi 表示 表示中央银行持谨慎态度：“鉴于美国关税政策的不确定性加剧，日本银行采取观望态度，以仔细审视双边贸易谈判的发展。仅从价格变动来看，2025年全年可能都将具备进一步加息的条件。”

这一观点得到了另一种通胀指标的支持，该指标剔除了燃料和新鲜食品，5月攀升至3.3%，高于4月的3.0%。这是自2024年1月达到3.5%以来的最快增幅。日本银行密切关注这一特定数字，因为它能更好地反映通胀是由强劲需求驱动还是仅由外部成本驱动。

东京也出现了同样的模式。路透社调查的分析师预计，东京的核心通胀率在6月将放缓至3.3%，低于5月的3.6%。东京的数据往往是国家整体的早期信号，但降幅不足以安抚中央银行。尤其是非新鲜食品价格同比上涨7.7%，高于4月的7.0%。

日本银行在时机上存在分歧，经济学家警告价格螺旋上升

在中央银行内部，辩论正在升温。日本银行4月30日至5月1日会议的纪要显示董事会意见不一。一些成员担心通胀将继续攀升超过预测。工资-价格螺旋上升的想法现在也被认真对待。

该银行发表的一篇研究论文称，在原材料价格昂贵的情况下缓慢加息，可能会触发工资和消费者价格之间的上行循环。

第一生命研究所首席经济学家Shinke Yoshiki表示：“通胀超出预期。食品成本的上升尤其显著，并且今年正在重新加速。”他还补充说，“企业似乎急于进一步提高价格。”Shinke预计核心通胀率在8月将降至3%以下，并可能在2026年初降至2%以下，但警告称放缓幅度可能低于预期。

日本银行仍声称成本推动压力将在今年晚些时候缓解，并期望通过工资增长看到更多的国内消费。这是他们目前避免再次加息的逻辑。他们希望通胀因需求而非仅仅是食品价格失控而达到2%。

然而，耐心正在耗尽。路透社对经济学家的调查显示，微弱多数经济学家预计下一次25个基点的加息将发生在2026年初。但随着这份最新的CPI报告，这一时间表很容易提前——特别是如果通胀持续跳跃，并且特朗普的关税议程开始进一步损害出口。