일본의 핵심 인플레이션이 2023년 이후 최고 수준에 도달하면서 일본은행(BOJ)이 금리를 인상할 가능성이 큼

일본은 2023년 초 이후 가장 높은 핵심 인플레이션을 기록했으며, 이제 일본은행이 금리를 다시 인상해야 할 가능성이 더 커 보이고 있습니다.

최신 정부 데이터, 금요일에 발표된 자료에 따르면 5월 핵심 CPI는 전년 대비 3.7% 상승하여 3.6%의 전망치를 초과했으며 4월의 3.5%에서 가속화되었습니다. 인플레이션은 이제 3년 연속 BOJ의 2% 목표를 초과했습니다.

이는 도널드 트럼프의 무역 위협이 경제 전망을 흐리게 하고 있음에도 불구하고 중앙은행이 다음 조치를 지연하기 어렵게 만듭니다.

이 가격 상승은 연료나 신선한 채소로 인한 것이 아니라, 사람들이 매일 실제로 먹는 음식에 관한 것입니다. 쌀과 같은 필수품의 가격은 2024년 5월 이후 두 배가 되었습니다. 공식 수치에 따르면 쌀 공은 이제 약 20% 더 비싸며, 간단한 초콜릿 바는 27% 상승했습니다.

그리고 그것은 재화에 그치지 않습니다. 레스토랑, 이발, 의료와 같은 서비스 분야의 인플레이션도 4월의 1.3%에서 1.4%로 상승했으며, 이는 기업들이 노동 비용의 더 많은 부분을 고객에게 전가하고 있음을 보여줍니다.

전반적인 가격 상승으로 BOJ는 관세 위험에 직면

상황은 복잡합니다. BOJ는 이미 지난해 대규모 부양 프로그램을 종료하고 1월 단기 금리를 0.5%로 인상했는데, 이는 일본이 2% 인플레이션 목표를 지속 가능하게 달성할 것이라고 믿었기 때문입니다. 하지만 이제 상황이 변했습니다.

글로벌 리스크가 다시 테이블 위에 올랐습니다. 트럼프가 백악관으로 돌아왔고, 그의 새로운 관세 의제는 일본 수출 중심 경제를 다시 취약해 보이게 만듭니다. 이것이 BOJ가 지금 당분간 보류하는 이유입니다.

미즈호 증권 시장 경제학자 Ryosuke Katagi는 는 중앙은행이 신중함을 유지하고 있다고 밝혔습니다. “미국 관세 정책에 대한 불확실성이 높아짐에 따라 BOJ는 양자 간 무역 협상의 발전을 면밀히 관찰하기 위해 기다려보는 접근 방식을 취하고 있습니다. 가격 변동만 보면 추가 금리 인상을 위한 조건은 2025년 내내 유지될 가능성이 높습니다.”

이는 연료와 신선한 식품을 제외한 다른 인플레이션 측정치에 의해 뒷받침됩니다. 이는 5월에 3.3% 상승하여 4월의 3.0%를 초과했으며, 이는 2024년 1월 3.5%를 기록한 이후 가장 빠른 증가입니다. BOJ는 이 특정 수치를 면밀히 주시하는데, 이는 인플레이션이 강력한 수요에 의해 주도되는지 아니면 단순히 외부 비용에 의한 것인지에 대한 더 나은 감각을 제공하기 때문입니다.

동일한 패턴이 도쿄에서도 나타나고 있습니다. 로이터가 조사한 분석가들은 수도의 핵심 인플레이션이 5월의 3.6%에서 6월 3.3%로 둔화될 것으로 예상합니다. 도쿄의 수치는 전국적인 초기 신호인 경향이 있지만, 하락폭은 중앙은행을 진정시키기에는 충분하지 않습니다. 특히 신선하지 않은 식품 가격이 전년 대비 7.7% 상승하여 4월의 7.0%보다 높기 때문입니다.

BOJ, 시점 놓고 의견 분열… 경제학자들은 물가 상승 나선 경고

중앙은행 내부에서 논쟁이 격화되고 있습니다. BOJ의 4월 30일~5월 1일 회의록은 분열된 이사회를 보여줍니다. 일부 위원들은 인플레이션이 전망치를 넘어 계속 상승할까 봐 우려하고 있습니다. 임금-물가 나선설도 이제 진지하게 고려되고 있습니다.

은행이 발표한 연구 논문에 따르면, 원자재 가격이 비싼 상태에서 금리를 서서히 인상하면 임금과 소비자 물가 사이의 상승 고리가 촉발될 수 있습니다.

다이이치 생명 연구소의 수석 경제학자 신케 요시키는 “인플레이션이 기대치를 상회하고 있습니다. 식품 가격 상승이 특히 크며, 올해 재가속화되고 있습니다.”라고 말했습니다. 또한 “기업들이 가격을 더 인상하려는 의도를 보이고 있는 것 같습니다.”라고 덧붙였습니다. 신케는 코어 인플레이션이 8월에 3% 미만으로 떨어질 것으로 예상하지만, 2026년 초에는 2% 미만으로 내려갈 수 있으며, 둔화 속도가 예상보다 약할 수 있다고 경고했습니다.

BOJ는 여전히 올해 말까지 비용 유발 압력이 완화될 것이라고 주장하며, 예상되는 임금 성장과 함께 국내 소비가 더 늘어날 것으로 기대합니다. 이것이 현재 추가 인상을 피하기 위해 사용하는 논리입니다. 그들은 인플레이션이 식품 가격 통제 불능으로 인한 것이 아니라 수요에 의해 2%에 도달하기를 원합니다.

그러나 인내심이 바닥나고 있습니다. 로이터의 경제학자 설문 조사에 따르면, 과반수가 다음 25bp 금리 인상이 2026년 초에 발생할 것으로 예상합니다. 하지만 이번 최신 CPI 보고서로 인해 그 일정이 쉽게 앞당겨질 수 있습니다—특히 인플레이션이 계속 뛰고 트럼프의 관세 의정이 수출을 더 손상시키기 시작한다면.