일본의 근원 인플레이션이 2023년 이후 최고치를 기록함에 따라 일본은행(BOJ)은 금리를 인상할 가능성이 높습니다

일본의 근원 인플레이션이 2023년 초 이후 최고치를 기록하면서 일본은행이 다시 금리를 인상해야 할 가능성이 높아지고 있습니다.

최신 정부 자료에 따르면 5월 근원 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.7% 상승하여 시장 예상치인 3.6%를 상회했고, 4월의 3.5% 상승률보다 가속화되었습니다. 이로써 인플레이션은 3년 연속 일본은행(BOJ)의 목표치인 2%를 넘어섰습니다.

이는 도널드 트럼프의 무역 위협으로 경제 전망이 불투명해진 상황에서도 중앙은행이 다음 조치를 미루기 어렵게 만든다.

이러한 가격 급등은 연료나 신선한 채소 때문이 아니라 사람들이 매일 먹는 식료품 가격 때문입니다. 쌀과 같은 필수 식료품 가격은 2024년 5월 이후 두 배로 올랐습니다. 공식 자료에 따르면 주먹밥 한 덩이는 이제 거의 20% 더 비싸졌고, 초콜릿 한 개는 27%나 올랐습니다.

물가 상승은 상품에만 그치지 않습니다. 레스토랑, 미용실, 의료 서비스 등 서비스 부문의 물가 상승률도 4월의 1.3%에서 1.4%로 소폭 상승했는데, 이는 기업들이 인건비 부담을 고객에게 전가하고 있음을 보여줍니다.

일본은행은 물가 전반의 상승세에 따라 관세 부과 위험에 직면해 있습니다

상황이 복잡합니다. 일본은행은 지난해 대규모 경기 부양책을 종료하고 일본이 2% 물가상승률 목표치를 지속적으로 달성할 수 있을 것으로 판단하여 1월에 단기 금리를 0.5%로 인상했습니다. 하지만 이제 상황이 달라졌습니다.

글로벌 리스크가 다시 주목받고 있습니다. 트럼프 대통령이 백악관에 복귀하면서 그의 새로운 관세 정책은 수출 중심 경제인 일본을 다시 불안정하게 만들고 있습니다. 이것이 바로 일본은행이 당분간 조치를 보류하는 이유입니다.

미즈호 증권의 시장 이코노미스트인 카타기 료스케는 평가하며 , "미국의 관세 정책에 대한 불확실성이 커진 상황에서 일본은행은 양국 무역 협상의 진행 상황을 면밀히 주시하고 있다. 물가 변동만 놓고 보면 2025년 내내 추가 금리 인상 여력이 지속될 가능성이 높다"고 말했다.

연료와 신선식품을 제외한 다른 물가상승률 지표도 이를 뒷받침합니다. 5월 물가상승률은 3.3%로, 4월의 3.0%보다 소폭 상승했습니다. 이는 2024년 1월 3.5%를 기록한 이후 가장 빠른 상승률입니다. 일본은행은 이 수치를 면밀히 주시하는데, 이는 물가상승이tron수요에 의한 것인지 아니면 단순히 외부 비용 증가에 의한 것인지를 더 잘 파악할 수 있게 해주기 때문입니다.

도쿄에서도 비슷한 양상이 나타나고 있습니다. 로이터 통신이 설문 조사한 분석가들은 도쿄의 근원 인플레이션이 6월에 3.3%로 둔화될 것으로 예상하고 있는데, 이는 5월의 3.6%보다 낮은 수치입니다. 도쿄의 수치는 전국적인 물가 상승률을 미리 보여주는 지표 역할을 하지만, 이번 하락폭은 중앙은행을 안심시키기에는 충분하지 않습니다. 특히 신선식품을 제외한 식품 가격이 전년 동기 대비 7.7% 상승하여 4월의 7.0% 상승률보다 높은 상황이기 때문입니다.

일본은행은 물가상승을 경고하는 가운데, 일부 경제학자들은 물가상승 시점을 두고 의견이 분분하다

중앙은행 내부에서는 논쟁이 격화되고 있습니다. 4월 30일부터 5월 1일까지 열린 일본은행 회의록에 따르면 이사회 구성원들 사이에 의견 차이가 뚜렷하게 드러났습니다. 일부 위원들은 인플레이션이 예상치를 넘어 계속 상승할 것을 우려하고 있으며, 임금-물가 상승 악순환 가능성 또한 심각하게 다뤄지고 있습니다.

은행이 발표한 연구 보고서에 따르면 원자재 가격이 높은 상태에서 금리를 천천히 인상하면 임금과 소비자 물가 사이에 상승 악순환이 발생할 수 있다고 합니다.

다이이치생명연구소의 신케 요시키 수석 이코노미스트는 "인플레이션이 예상치를 웃돌고 있다. 특히 식품 가격 상승폭이 크고 올해 다시 가속화되고 있다"고 말했다. 그는 또한 "기업들이 가격을 더 인상하려는 움직임을 보이고 있다"고 덧붙였다. 요시키 수석 이코노미스트는 근원 인플레이션이 8월에 3% 아래로 떨어지고 2026년 초에는 2% 아래로 내려갈 것으로 예상하면서도, 둔화세가 예상보다 약할 수 있다고 경고했다.

일본은행은 올해 하반기에 비용 상승 압력이 완화될 것이며, 임금 상승이 예상됨에 따라 내수 소비가 증가할 것으로 기대한다고 여전히 주장하고 있습니다. 이것이 일본은행이 현재 추가 금리 인상을 미루는 논리입니다. 일본은행은 물가 상승률이 단순히 식료품 가격 폭등 때문이 아니라 수요 증가에 기인하기를 바라고 있습니다.

하지만 인내심은 한계에 다다르고 있습니다. 로이터 통신이 실시한 경제학자 설문조사에 따르면, 응답자의 과반수가 다음 25bp 금리 인상이 2026년 초에 있을 것으로 예상했습니다. 그러나 이번 최신 소비자물가지수(CPI) 보고서로 인해, 특히 인플레이션이 계속 상승하고 트럼프 대통령의 관세 정책이 수출에 더 큰 타격을 준다면, 금리 인상 시기가 앞당겨질 가능성이 높습니다.