من المرجح أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة مع وصول التضخم الأساسي في اليابان إلى أعلى مستوى له منذ عام 2023

سجلت اليابان للتو أعلى معدل تضخم أساسي لها منذ أوائل عام 2023، ويبدو الآن من المرجح أن يضطر بنك اليابان إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

أحدث البيانات، التي نُشرت يوم الجمعة، ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.7% على أساس سنوي في مايو، متجاوزًا التوقعات التي كانت تشير إلى 3.6%، ومتسارعًا من نسبة 3.5% المسجلة في أبريل. وقد تجاوز التضخم الآن هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من ثلاث سنوات متتالية.

وهذا يجعل من الصعب على البنك المركزي تأجيل خطوته التالية، حتى مع التهديدات التجارية التي أطلقها دونالد ترامب والتي تُلقي بظلالها على التوقعات الاقتصادية.

لا يعود هذا الارتفاع في الأسعار إلى أسعار الوقود أو الخضراوات الطازجة، بل إلى أسعار المواد الغذائية الأساسية التي يتناولها الناس يومياً. فقد تضاعفت أسعار المواد الغذائية الأساسية كالرز منذ مايو 2024. وارتفع سعر كرة الأرز بنسبة 20% تقريباً، وارتفع سعر لوح الشوكولاتة بنسبة 27%، وفقاً للأرقام الرسمية.

ولا يقتصر الأمر على السلع فقط. فقد ارتفع التضخم في الخدمات - مثل المطاعم والحلاقة والرعاية الصحية - إلى 1.4% مقارنة بـ 1.3% في أبريل، مما يدل على أن الشركات تقوم تدريجياً بتحميل المزيد من تكاليف العمالة على العملاء.

يواجه بنك اليابان مخاطر فرض رسوم جمركية مع ارتفاع الأسعار بشكل عام

الوضع معقد. فقد أنهى بنك اليابان برنامجه التحفيزي الضخم العام الماضي، ورفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى 0.5% في يناير/كانون الثاني لاعتقاده بأن اليابان تقترب من تحقيق هدف التضخم البالغ 2% بشكل مستدام. لكن الأمور تغيرت الآن.

عادت المخاطر العالمية إلى الواجهة. عاد ترامب إلى البيت الأبيض، وبرنامجه الجمركي المتجدد يُظهر هشاشة الاقتصاد الياباني المعتمد على التصدير مجدداً. لهذا السبب، يُحجم بنك اليابان عن اتخاذ أي إجراء... في الوقت الراهن.

ريوسوكي كاتاجي، الخبير الاقتصادي في شركة ميزوهو للأوراق المالية، قال إن البنك المركزي يتوخى الحذر: "نظراً لتزايد حالة عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية، يتبنى بنك اليابان نهج الترقب والانتظار لمراقبة تطورات المحادثات التجارية الثنائية. وبالنظر إلى تحركات الأسعار فقط، فمن المرجح أن تبقى الظروف المواتية لرفع أسعار الفائدة قائمة طوال عام 2025".

يدعم ذلك مؤشر تضخم مختلف، يستثني أسعار الوقود والمواد الغذائية الطازجة، والذي ارتفع بنسبة 3.3% في مايو/أيار مقارنةً بنسبة 3.0% في أبريل/نيسان. وهذه هي أسرع زيادة منذ يناير/كانون الثاني 2024، عندما بلغ 3.5%. ويراقب بنك اليابان هذا الرقم تحديدًا عن كثب، لأنه يعطي فكرة أفضل عما إذا كان التضخم مدفوعًا بالطلبtronأم بالتكاليف الخارجية فحسب.

يتكرر النمط نفسه في طوكيو. يتوقع المحللون الذين استطلعت رويترز آراءهم أن يتباطأ التضخم الأساسي في العاصمة إلى 3.3% في يونيو، انخفاضًا من 3.6% في مايو. عادةً ما تُعتبر أرقام طوكيو مؤشرات مبكرة للبلاد ككل، لكن هذا الانخفاض ليس كافيًا لتهدئة البنك المركزي، لا سيما مع ارتفاع أسعار المواد الغذائية غير الطازجة بنسبة 7.7% مقارنةً بالعام الماضي، وهي نسبة أعلى من 7.0% المسجلة في أبريل.

انقسم بنك اليابان حول التوقيت، بينما يحذر الاقتصاديون من تصاعد الأسعار

داخل البنك المركزي، يحتدم النقاش. فقد أظهرت محاضر اجتماع بنك اليابان المنعقد في الفترة من 30 أبريل إلى 1 مايو انقسامًا في مجلس الإدارة. ويخشى بعض الأعضاء من استمرار التضخم في الارتفاع متجاوزًا التوقعات. كما يجري الآن أخذ فكرة دوامة الأجور والأسعار على محمل الجد.

ذكرت ورقة بحثية نشرها البنك أن رفع أسعار الفائدة ببطء، في حين تظل المواد الخام باهظة الثمن، قد يؤدي إلى حلقة تصاعدية بين الأجور وأسعار المستهلك.

قال يوشيكي شينكي، كبير الاقتصاديين في معهد داي-إيتشي لأبحاث الحياة: "يتجاوز التضخم التوقعات. ويُعدّ ارتفاع أسعار المواد الغذائية كبيرًا بشكل خاص، ويتسارع هذا العام". وأضاف أيضًا أن "الشركات تبدو حريصة على رفع الأسعار أكثر". ويتوقع يوشيكي أن ينخفض ​​التضخم الأساسي إلى أقل من 3% في أغسطس، وربما إلى أقل من 2% بحلول أوائل عام 2026، لكنه حذر من أن التباطؤ قد يكون أضعف من المتوقع.

لا يزال بنك اليابان يزعم أن ضغوط ارتفاع التكاليف ستخفّ في وقت لاحق من هذا العام، ومع النمو المتوقع في الأجور، يأمل في زيادة الاستهلاك المحلي. هذا هو المنطق الذي يستند إليه لتجنب رفع أسعار الفائدة مجدداً في الوقت الراهن. إنهم يريدون أن يصل التضخم إلى 2% بسبب زيادة الطلب، وليس فقط بسبب ارتفاع أسعار المواد الغذائية بشكل مفرط.

مع ذلك، بدأ الصبر ينفد. فقد أظهر استطلاع أجرته رويترز لآراء الاقتصاديين أن أغلبية طفيفة تتوقع رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أوائل عام 2026. ولكن مع صدور أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك، قد يتم تقديم هذا الجدول الزمني بسهولة، خاصة إذا استمر التضخم في الارتفاع وبدأت أجندة ترامب الجمركية في الإضرار بالصادرات بشكل أكبر.