US-Staatsanleihen fallen im Gleichklang mit anderen globalen Anleihen, da sich die Sorgen um Japans Schuldenkrise ripple

US-Staatsanleihen gaben am Dienstag deutlich nach, da die Anleihemärkte von den USA bis Europa durch die Sorgen um Japan stark belastet wurden. Die Rendite der zehnjährigen Anleihe stieg um vier Basispunkte auf 4,42 Prozent und setzte damit ihren längsten Anstieg seit April fort.

Den größten Einbruch erlitten jedoch die 30-jährigen US-Staatsanleihen, deren Rendite sich kurz vor einer geplanten Versteigerung langfristiger Staatsschulden der 5%-Marke nähert. Das ist keine normale Volatilität, sondern ein Zeichen dafür, dass Anleger panikartig ihre Anlagen verkaufen.

Laut Bloomberg begann der Ausverkauf in Japan und breitete sich schnell auf andere Länder weltweit aus, wobei alles Langfristige und Illiquide mitgerissen wurde.

Das Problem kam aus Tokio. Dort könnten die Behörden die Verkäufe von Staatsanleihen ankurbeln, was bei Anleihehändlern Panik auslöst. Wenn Japan mehr langfristige Anleihen auf den Markt bringt, sind die Auswirkungen überall spürbar.

Die Renditen japanischer Staatsanleihen bewegten sich stark, wobei der Zinssatz für 30-jährige Anleihen sich einem Rekordwert annäherte.

Die Renditen deutscher langfristiger Anleihen stiegen ebenfalls sprunghaft an und erreichten den höchsten Stand seit März.

Lyn Graham-Taylor, Strategin bei der Rabobank, sagte unverblümt: „Die durch Angebotssorgen bedingte steilere Rendite japanischer Staatsanleihen scheint für den Anstieg der Renditen von Bundesanleihen und US-Staatsanleihen heute Morgen verantwortlich zu sein.“

Japans Finanzpläne erschüttern das globale Vertrauen in Anleihen

Japanische Staatsanleihen mit langer Laufzeit neigen dazu, schnell an Wert zu verlieren. Das ist schon öfter vorgekommen und hat jedes Mal einen Schock an den US-amerikanischen und europäischen Märkten ausgelöst.

Dieser Druck ist nun wieder da. Die Bank of Japan (BOJ) versucht, die Folgen jahrelanger lockerer Geldpolitik zu korrigieren, ist aber in die Enge getrieben. Das Wachstum verlangsamt sich, und Trumps Weißes Haus hat die Handelszölle erneut erhöht und bedroht damit Japans Exporte zum denkbar ungünstigsten Zeitpunkt.

Doch es gibt noch mehr. Japans Anleihemärkte stehen aufgrund der bevorstehenden Wahlen am 20. Juli unter Druck. Angesichts dieser Wahl erwarten Händler, dass die Politiker zusätzliche cash versprechen, um die Wähler für sich zu gewinnen. Das bedeutet mehr Kreditaufnahme, ein größeres Angebot und eine Flut von langlaufenden Anleihen auf dem Markt. Die Wähler haben nun die Wahl zwischen den cash der regierenden Liberaldemokratischen Partei und den Steuersenkungen der Opposition – beides stößt an den Märkten auf Ablehnung.

Die Rendite 30-jähriger japanischer Staatsanleihen stieg am Dienstag auf über 3 % und näherte sich damit gefährlich ihrem Allzeithoch vom Mai. Die Kurse dieser extrem langlaufenden Anleihen sind seit Tagen im Sinkflug. Dies ist kein Einzelfall. Großbritannien erlebte letzte Woche eine ähnliche Krise. Investoren stießen aufgrund von Haushaltssorgen massenhaft Staatsanleihen ab, und die Schuldenbehörde musste die Emission langfristiger Anleihen reduzieren. Japan macht nun dasselbe: Weniger Käufer, größeres Angebot, mehr Verkäufe. Sie verstehen schon.

Die Lage ist noch unübersichtlicher. Traditionelle Anleger ziehen sich gänzlich von langfristigen Anleihen zurück. Diese Anlagen bergen ein höheres Zinsrisiko, und da die Zentralbanken zwischen Inflation und Rezession feststecken, will niemand sie halten.

Geringere Liquidität verstärkt diese Ausverkäufe nur noch. Sobald die Kettenreaktion einsetzt, schnellen die Renditen in die Höhe und die Kurse brechen ein. Genau das ist diese Woche passiert.

Die Bank von Japan kämpft mit dem Einbruch der Reallöhne

Die japanische Zentralbank steckt in einer Zwickmühle. Sie will die Zinsen anheben, doch die Wirtschaft bricht ein. Im Mai brachen die Reallöhne im Vergleich zum Vorjahr um 2,9 Prozent ein – der stärkste Rückgang seit 20 Monaten. Das war noch schlimmer als der revidierte Rückgang von 2 Prozent im April. Der Mai markierte den fünften Monat in Folge sinkende Löhne, obwohl die Nominallöhne rein statistisch gesehen steigen.

Die Lohndaten stammen direkt vom japanischen Ministerium für Gesundheit, Arbeit und Soziales und zeichnen ein erschreckendes Bild. Die Gewerkschaften konnten in diesem Jahr scheinbar einen Sieg verbuchen.

Der japanische Gewerkschaftsbund Rengo erzielte in den diesjährigen Frühjahrsverhandlungen eine Lohnerhöhung von 5,25 Prozent – ​​die größte seit 1991. Da die Inflation jedoch weiterhin deutlich über dem Zielwert der Zentralbank von 2 Prozent liegt, halten die Lohnerhöhungen nicht lange an. Die jüngste Inflationsrate erreichte 3,5 Prozent und fraß die nominalen Erhöhungen damit vollständig auf.

Seit Dezember 2021 verzeichnet Japan jeden Monat ein nominales Lohnwachstum. Doch in über 30 der letzten 41 Monate sind die Reallöhne inflationsbereinigt gesunken. Genau diesen Einbruch der Reallöhne wollte die Bank of Japan (BOJ) vermeiden.

Jahrelang behauptete die Zentralbank, ein positiver Kreislauf aus steigenden Löhnen und steigenden Preisen sei notwendig. Doch nun brechen die Löhne ein, die Inflation ist weiterhin hoch und die Wirtschaft kommt fast zum Erliegen.

Die jüngsten BIP-Zahlen bestätigen diese Stagnation. Japans Wirtschaft schrumpfte im ersten Quartal um 0,2 % gegenüber dem Vorquartal. Die Exporte gingen zurück, und das traf ein Land, für das der Handel von größter Bedeutung ist. Angesichts der US-Zölle und der weltweit schwachen Nachfrage gerät Japans Exportgeschäft rapide ins Stocken.