Wall Street rüstet sich für eine 1-Billionen-Dollar-Überschwemmung von Staatsanleihen im zweiten Halbjahr, während der Anleihemarkt angespannt ist

Wall Street ist in Alarmbereitschaft, da das zweite Halbjahr 2025 bereitsteht, bis zu 1 Billion Dollar an neuem Staatsanleiheangebot auf den Markt zu werfen, wobei der Anleihemarkt auf die Auswirkungen vorbereitet ist.

Diese Welle wird voraussichtlich auf die Märkte treffen, sobald die Gesetzgeber mit der Schuldenobergrenze der Bundesregierung fertig sind, wobei diese möglicherweise vollständig abgeschafft wird. Der Zeitplan ist nicht festgelegt, aber er rückt näher, und jeder Händler an der Börse weiß das.

Die Flut der Staatsanleihen wird hauptsächlich in Form von kurzfristigen Schuldtiteln erfolgen, insbesondere Schatzscheine (Treasury Bills), die innerhalb eines Jahres oder weniger fällig werden. Diese sind einfacher schnell auszugeben, werden aber die Nachfrage härter testen, weil so viel auf einmal auf den Markt kommt.

Trumps fiskalisches Gesetz erweitert das Defizit und zwingt zu mehr Staatsanleiheausgaben

Präsident Donald Trump treibt ein neues Steuer- und Ausgabenpaket durch den Kongress, das das Congressional Budget Office (CBO) als Erweiterung des Bundesdefizits um 2,8 Billionen Dollar über das nächste Jahrzehnt einstuft. Das Gesetz gibt der Wirtschaft einen kurzfristigen Schub, aber die langfristigen Kosten werden in Form höherer Schulden anfallen, was die Regierung zwingt, mehr Staatsanleihen auszugeben, um die Lücke zu schließen.

Finanzminister Scott Bessent sagte am Dienstag, dass der Senat am Freitag über das Gesetz abstimmen könnte. Er sagte auch, er sei zuversichtlich, dass das Repräsentantenhaus es anschließend verabschieden wird. Das entscheidende Datum, das über diese Diskussion hängt, ist das, was Bessent das „X-Datum“ nannte – der Punkt, an dem der Staat unter der aktuellen Schuldenobergrenze keine Ausleihmöglichkeiten mehr hat. Dies wird voraussichtlich zwischen Mitte und Ende des Sommers eintreten.

Sobald die Obergrenze aufgehoben oder entfernt wird, wird das Finanzministerium wieder auf den Markt gehen und mehr Schuldtitel verkaufen können. Und das wird nicht in kleinen Portionen geschehen.

Mark Cabana, der die US-Zinsstrategie bei BoFA Securities leitet, sagte während einer Podiumsdiskussion am Dienstag beim Money Fund Symposium in Boston, dass der Markt mit einer sehr schnellen und schweren Menge an Angebot rechnen sollte. „Sie werden diesen großen Ausgabekurs sehen, und er kommt innerhalb der nächsten Monate“, sagte Cabana. „Man kann darüber diskutieren, wann genau sie die Schuldenobergrenze anheben, aber das X-Datum kommt bald.“

Er prognostizierte, dass das Finanzministerium bis Ende des Jahres rund 1 Billion Dollar ausgeben würde. Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities, machte eine ähnliche Prognose. Er sagte, dass etwa 700 Milliarden Dollar davon allein im August und September ankommen werden.

Repo-Sätze könnten steigen, da Geldmarktfonds sich von Staatsanleihen abwenden

Diese konzentrierte Flut von Staatsanleihen Schulden wird nicht einfach ruhig in einem Portfolio verharren; sie wird den Repo-Markt unter Druck setzen. Dort leihen sich Banken und Fonds kurzfristiges Geld unter Verwendung von Staatsanleihen als Sicherheiten.

Wenn zu viele Staatsanleihen in das System gelangen, können die Repo-Sätze zunächst aufgrund des Angebotsüberschusses fallen, aber wenn die Nachfrage nicht Schritt hält, können dieselben Sätze schnell steigen, da Kreditgeber mehr verlangen, um das Risiko des Halzens zu viel Papiergeld zu decken.

Goldberg sagte, der Anstieg des Angebots werde hauptsächlich den Bereich der Staatsanleihekurve von zwei bis sieben Jahren treffen. „Unsere Erwartung ist, dass das Finanzministerium die Ausgabe auf das sehr vordere Ende der Kurve in Bezug auf die Kupons konzentriert“, sagte er.

Er machte klar, dass keine größeren Änderungen an den Auktionsgrößen bis Mitte bis Ende 2026 erwartet werden, wobei August oder November als mögliche Überprüfungszeitpunkte genannt wurden.

Nicht nur das lange Ende der Kurve – 10er, 20er, 30er – ist nicht im Blickfeld, sondern Goldberg sagte auch, dass es dort sogar zu einer Verringerung der Größe kommen könnte. „Ich wäre nicht überrascht, wenn es einige Größenreduzierungen am langen Ende gibt“, sagte er und erklärte, dass 2er, 3er, 5er, 7er und Schatzscheine die wichtigsten Instrumente sind, die das Finanzministerium kurzfristig zur Finanzierung nutzen wird.

Es gibt einen möglichen Absorber für die kommende Staatsanleihe-Welle: Geldmarktfonds, die im Juni einen Rekordwert von 7,4 Billionen Dollar an Vermögenswerten erreichten. Aber es gibt eine Wendung. Diese Fonds haben bereits begonnen, sich von Staatsanleihen abzuwenden und in private Repo-Geschäfte zu wechseln, die höhere Zinssätze bieten.

Also bedeutet das, obwohl das Geld vorhanden ist, nicht, dass es in Staatsanleihe Papier fließt. Das könnte eine Lücke in der Nachfrage hinterlassen, genau wenn die Regierung die größte Schuldencharge in jüngerer Geschichte auf den Markt bringt.

Alle Blicke richten sich nun auf die Abstimmung über die Schuldenobergrenze und das Ausgabefenster im August/September. Wenn die Obergrenze rechtzeitig aufgehoben wird und die Nachfrage Schritt halten kann, könnte der Markt den Schlag absorbieren. Wenn nicht, stehen den Anleihedesks harte Zeiten bevor.