Die Wall Street bereitet sich auf eine Billionen-Dollar-Flut von US-Staatsanleihen im zweiten Halbjahr vor, der Anleihemarkt ist angespannt

Die Wall Street ist in Alarmbereitschaft, da in der zweiten Jahreshälfte 2025 neue Staatsanleihen im Wert von bis zu einer Billion Dollar emittiert werden sollen, und der Anleihenmarkt sich auf die Auswirkungen vorbereitet.

Diese Welle wird die Märkte voraussichtlich mit voller Wucht treffen, sobald die Gesetzgeber die Schuldenobergrenze des Bundes anheben und sie möglicherweise sogar ganz abschaffen. Der genaue Zeitpunkt steht noch nicht fest, aber er rückt näher, und jeder Händler an der Börse weiß das.

Die Flut an Staatsanleihen wird hauptsächlich in Form kurzfristiger Schuldtitel, insbesondere Schatzwechsel, erfolgen, die in einem Jahr oder weniger fällig werden. Diese lassen sich zwar schneller begeben, werden die Nachfrage aber aufgrund der enormen Menge, die auf einmal auf den Markt kommt, stärker belasten.

Trumps Haushaltsgesetz weitet defiaus und erzwingt höhere Staatsanleihenemissionen

dent Donald Trump treibt im Kongress ein neues Steuer- und Ausgabengesetz voran, das laut dem Haushaltsbüro des Kongresses (CBO) das defiim nächsten Jahrzehnt um 2,8 Billionen Dollar erhöhen wird. Das Gesetz kurbelt die Wirtschaft kurzfristig an, doch langfristig wird es zu höheren Staatsschulden führen und die Regierung zwingen, mehr Staatsanleihen auszugeben, um die Lücke zu schließen.

Finanzminister Scott Bessent erklärte am Dienstag, der Senat könnte bereits am Freitag über den Gesetzentwurf abstimmen. Er zeigte sich zudem zuversichtlich, dassdent Repräsentantenhaus ihn anschließend verabschieden werde. Der entscheidende Termin in dieser Diskussion ist das von Bessent so genannte „X-Datum“ – der Zeitpunkt, an dem der Staat keine weiteren Kredite mehr aufnehmen kann. Dies wird voraussichtlich zwischen Mitte und Ende des Sommers der Fall sein.

Sobald die Obergrenze aufgehoben oder entfernt wird, kann das Finanzministerium wieder auf den Markt gehen und weitere Staatsanleihen begeben. Und das wird auch nicht in kleinen Tranchen geschehen.

Mark Cabana, Leiter der US-Zinsstrategie bei BoFA Securities, erklärte am Dienstag im Rahmen einer Podiumsdiskussion beim Money Fund Symposium in Boston, dass der Markt mit einem sehr schnellen und umfangreichen Angebot rechnen müsse. „Es wird in den nächsten Monaten zu einer massiven Neuemissionen kommen“, so Cabana. „Man kann darüber diskutieren, wann genau die Schuldenobergrenze angehoben wird, aber der Stichtag rückt näher.“

Er prognostizierte, dass das Finanzministerium bis Jahresende rund eine Billion Dollar bereitstellen würde. Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities, gab eine ähnliche Prognose ab. Er sagte, dass davon allein im August und September etwa 700 Milliarden Dollar eintreffen würden.

Die Repo-Sätze könnten steigen, da Geldmarktfonds sich von Staatsanleihen abwenden

Eine derart konzentrierte Flut von Staatsanleihen wird nicht einfach unbemerkt in einem Portfolio verbleiben; sie wird den Repo-Markt unter Druck setzen. Dort leihen sich Banken und Fonds kurzfristig cash , indem sie Staatsanleihen als Sicherheiten hinterlegen.

Wenn zu viele Staatsanleihen ins System gelangen, können die Repo-Sätze zunächst aufgrund des Überangebots sinken. Wenn die Nachfrage jedoch nicht Schritt hält, können diese Sätze schnell wieder steigen, da die Kreditgeber mehr Geld verlangen, um das Risiko abzudecken, zu viele Wertpapiere zu halten.

Goldberg erklärte, der Angebotsanstieg werde sich hauptsächlich auf den Bereich der zwei- bis siebenjährigen US-Staatsanleihen auswirken. „Wir gehen davon aus, dass das Finanzministerium seine Emissionen weiterhin auf die kurzfristigen Anleihen mit den höchsten Kupons konzentrieren wird“, sagte er.

Er stellte klar, dass bis Mitte bis Ende 2026 keine größeren Änderungen der Auktionsgrößen zu erwarten seien, und nannte August oder November als mögliche Überprüfungszeitpunkte.

Nicht nur der lange Bereich der Zinskurve – 10er, 20er und 30er Jahre – wird vernachlässigt, sondern laut Goldberg könnte es dort sogar zu einer Volumenreduzierung kommen. „Ich wäre nicht überrascht, wenn es im langen Bereich zu Volumenrückgängen käme“, sagte er und erklärte, dass 2er, 3er, 5er und 7er Jahre sowie Schatzwechsel die wichtigsten Instrumente seien, die das Finanzministerium kurzfristig zur Finanzierung nutzen werde.

Ein möglicher Auffangfonds für die bevorstehende Anleihenwelle sind Geldmarktfonds, deren Vermögen im Juni dieses Jahres einen Rekordwert von 7,4 Billionen US-Dollar erreichte. Doch es gibt einen Haken: Diese Fonds haben bereits begonnen, sich von Staatsanleihen abzuwenden und in private Repo-Geschäfte zu investieren, die höhere Zinsen bieten.

Obwohl also cash vorhanden ist, bedeutet das nicht, dass es in Staatsanleihen . Das könnte eine Nachfragelücke hinterlassen, gerade jetzt, wo die Regierung die größte Schuldenlast seit Langem aufnimmt.

Alle Augen richten sich nun auf die Abstimmung über die Schuldenobergrenze und das Emissionsfenster im August/September. Wird die Obergrenze rechtzeitig angehoben und kann die Nachfrage Schritt halten, könnte der Markt den Einbruch verkraften. Andernfalls stehen die Anleihehändler vor schwierigen Zeiten.