일본의 채무 우려가 파급되면서 미국 국채가 글로벌 동행자와 함께 급락

화요일 국채들은 일본에서 비롯된 우려로 인해 미국에서 유럽까지 전 세계 채권 시장이 타격을 받으며 급락했습니다. 10년물 국채 수익률은 4bp 상승하여 4.42%가 되었고, 이는 4월 이후 가장 긴 상승세를 이어갔습니다.

하지만 더 큰 타격은 30년물 국채에落在了, 이제 5%에 가까워지고 있으며, 장기 부채의 예정된 정부 경매 직전입니다. 이는 정상적인 변동성이 아니라, 투자자들이 퇴출을 위해 달리고 있다는 신호입니다.

According 블룸버그에 따르면, 매도세는 일본에서 시작되어 빠르게 글로벌 동행자로 퍼졌으며, 만기가 길고 유동성이 낮은 모든 자산을 끌어내렸습니다.

문제는 도쿄에서 발생했습니다. 일본 관리들이 채권 매입을 늘릴 수 있으며, 이는 채권 트레이더들을 당황하게 만듭니다. 일본이 시장에 더 많은 장기 국채를 쏟아부으면 그 영향은 전 세계에 미칩니다.

일본의 수익률은 급격히 움직였으며, 30년물 금리는 기록에 근접했습니다.

독일의 장기 수익률도 급등하여 3월 이후 최고치를 기록했습니다.

라보뱅크의 전략가 린 그램-테일러는 "공급 우려로 인한 일본 정부 채권의 가파른 상승이 오늘 아침 번드(Bund)와 미국 국채 수익률 상승의 원인으로 보입니다."라고 단호하게 말했습니다.

일본의 재정 계획이 글로벌 채권 신뢰를 흔듦

일본의 장기 국채는 빠르게 하락하는 경향이 있습니다. 이는 이전에 발생했으며, 매번 미국과 유럽 시장에 충격파를 보내왔습니다.

현재 그 압력이 다시 돌아왔습니다. 일본 BOJ 은 느슨한 통화 정책의 수년간의 문제를 정리하려고 하지만, 구석에 몰려 있습니다. 성장은 둔화되고 있으며, 트럼프의 백악관은 무역 관세를 다시 높여 일본 수출을 가장 나쁜 시기에 위협하고 있습니다.

하지만 더 있습니다. 일본 채권 데스크는 7월 20일로 예정된 선거로 인해 스트레스를 받고 있습니다. 그 선거가 임박함에 따라 트레이더들은 정치인들이 유권자를 설득하기 위해 추가 현금 지출을 약속할 것으로 예상합니다. 이는 더 많은 차입, 더 많은 공급, 그리고 시장에 넘쳐나는 더 많은 장기 국채를 의미합니다. 유권자들은 이제 여당인 자민당의 현금 지원 또는 야당의 세금 감면 중 하나를 선택해야 하며, 시장은 둘 다 싫어합니다.

일본의 30년물 수익률은 화요일 3%를 넘어섰으며, 5월의 사상 최고치에 위험할 정도로 가까워졌습니다. 그들의 초장기 국채들은 며칠 동안 하락해 왔습니다. 이는 고립된 현상이 아닙니다. 영국은 지난 주 비슷한 혼란을 겪었습니다. 투자자들은 예산 우려로 인해 길트(Gilts)를 빠르게 매도했으며, 채무 관리국은 장기 발행을 줄여야 했습니다. 일본도 같은 길을 가고 있습니다. 구매자는 적고, 공급은 많으며, 매도는 많습니다. 이해가 가시죠?

배경은 더 복잡합니다. 전통적인 구매자들은 장기 국채를 완전히 외면하고 있습니다. 이러한 자산은 더 많은 금리 위험을 수반하며, 중앙은행들이 인플레이션과 경기 침체 사이에서 막혀 있는 상황에서 아무도 이를 보유하려 하지 않습니다.

낮은 유동성은 이러한 매도세가 더 강하게 타격하게 만듭니다. 도미노가 쓰러지기 시작하면 수익률은 급등하고 가격은 폭락합니다. 이것이 이번 주에 일어난 일입니다.

실질 임금이 붕괴되는 가운데 일본은행(BOJ)의 고군분투

The 일본은행 일본은행은 정책 함정에 갇혀 있습니다. 금리를 인상하고 싶지만 경제는 추락하고 있습니다. 5월, 실질 임금은 전년 대비 2.9% 하락하여 20개월 만에 가장 큰 하락을 기록했습니다. 이는 4월의 수정된 2% 감소보다 더 나쁜 수치였습니다. 5월은 명목 급여가 기술적으로 상승하고 있음에도 불구하고 임금이 5개월 연속 침식된 달이었습니다.

임금 데이터는 일본 보건노동복지성에서 직접 나왔으며, 잔혹한 그림을 그려냅니다. 조합은 올해 승리를 거둔 것처럼 보였습니다.

일본노동조합총연합회(Rengo)는 올해 봄 협상에서 1991년 이후 최대인 5.25%의 임금 인상을 확보했습니다. 그러나 인플레이션이 여전히 중앙은행의 2% 목표치를 크게 상회하는 가운데, 이러한 이득은 지속되지 않고 있습니다. 최신 인플레이션 수치는 3.5%로, 명목 증가분을 그대로 잠식하고 있습니다.

2021년 12월 이후 일본은 매월 명목 임금 성장을 기록했습니다. 그러나 지난 41개월 중 30개월 이상 인플레이션을 고려하면 실질 임금이 실제로 감소했습니다. 이러한 실질 급여의 붕괴는 일본은행이 피하고자 했던 바로 그 현상입니다.

수년간 중앙은행은 더 높은 임금이 더 높은 물가를 부양하는 '선순환'이 필요하다고 말했습니다. 그러나 이제 임금이 붕괴되고, 인플레이션은 여전히 높으며, 경제는 정지 상태에 빠져 있습니다.

가장 최근의 GDP 수치는 이러한 정지를 확인해 줍니다. 일본 경제는 1분기에 전 분기 대비 0.2% 축소되었습니다. 수출이 감소했으며, 이는 무역이 그 어느 것보다 중요한 국가에 타격을 입혔습니다. 미국의 관세와 약한 글로벌 수요로 인해 일본의 수출 기계는 빠르게 감속되고 있습니다.