일본 부채 우려가 ripple 되면서 미국 국채 가격이 전 세계 국채 가격과 함께 급락했습니다

화요일 미국 국채 가격은 일본발 우려로 미국에서 유럽에 이르기까지 채권 시장이 큰 타격을 입으면서 급락했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 4bp 상승한 4.42%를 기록하며 4월 이후 최장 기간 상승세를 이어갔습니다.

하지만 더 큰 타격을 입은 것은 30년 만기 국채 수익률, 정부의 장기 국채 경매를 앞두고 5%에 육박하고 있습니다. 이는 일반적인 변동성이 아니라 투자자들이 자금을 빼돌리고 있는 것입니다.

따르면 , 매도세는 일본에서 시작되어 전 세계 다른 국가로 빠르게 확산되었으며, 장기 채권과 유동성이 낮은 채권의 가격을 끌어내렸다.

문제는 도쿄에서 비롯됐다. 일본 정부가 국채 발행량을 늘릴 가능성이 제기되면서 채권 거래자들이 공황 상태에 빠졌다. 일본이 장기 국채를 대량으로 시장에 쏟아내면 그 여파는 전국적으로 미친다.

일본 국채 수익률이 급격하게 변동하며 30년 만기 국채 금리가 사상 최고치에 근접했다.

독일의 장기 채권 수익률도 급등하여 3월 이후 최고치를 기록했습니다.

라보뱅크의 전략가인 린 그레이엄-테일러는 "공급 부족 우려로 인한 일본 국채 수익률의 금리 인상이 오늘 아침 일본 국채와 미국 국채 수익률 상승의 원인으로 보인다"고 단도직입적으로 말했다

일본의 재정 계획이 글로벌 채권 신뢰도를 흔들고 있다

일본의 장기 국채 가격은 급락하는 경향이 있습니다. 과거에도 이런 일이 있었고, 그때마다 미국과 유럽 시장에 큰 충격을 주었습니다.

지금, 그러한 압박이 다시 가해지고 있습니다. 일본 은행은 수년간의 완화적인 통화 정책의 결과를 바로잡으려 애쓰고 있지만, 궁지에 몰렸습니다. 경제 성장률은 둔화되고 있고, 트럼프 행정부는 무역 관세를 다시 인상하여 최악의 시기에 일본 수출을 위협하고 있습니다.

하지만 문제는 여기서 끝나지 않습니다. 일본의 채권 시장은 7월 20일로 예정된 총선으로 인해 압박을 받고 있습니다. 선거가 임박함에 따라, 정치인들은 유권자들의 표심을 얻기 위해 추가 cash 지출을 약속할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 더 많은 차입, 더 많은 채권 공급, 그리고 시장에 쏟아지는 장기 채권의 증가를 의미합니다. 이제 유권자들은 집권 자민당의 cash 지원책과 야당의 감세 정책 중 하나를 선택해야 하는데, 시장은 두 정책 모두를 꺼리고 있습니다.

일본의 30년 만기 국채 수익률이 화요일 3%를 돌파하며 5월에 기록했던 사상 최고치에 위험할 정도로 근접했습니다. 초장기 국채 수익률은 며칠째 하락세를 보이고 있습니다. 이는 일본만의 현상이 아닙니다. 영국도 지난주 비슷한 상황에 직면했습니다. 투자자들이 예산 우려로 국채를 대량 매도하면서 국채 발행량을 줄여야 했습니다. 일본도 마찬가지입니다. 매수자 감소, 공급 증가, 매도세 증가. 상황이 명확해지네요.

상황은 더욱 복잡합니다. 전통적인 투자자들이 장기 채권에서 완전히 발을 빼고 있습니다. 이러한 자산은 금리 변동 위험이 더 크고, 중앙은행들이 인플레이션과 경기 침체 사이에서 갈팡질팡하는 상황에서 아무도 장기 채권을 보유하려 하지 않습니다.

유동성이 낮아지면 매도세는 더욱 심해집니다. 연쇄 반응이 일어나면 수익률은 급등하고 가격은 폭락합니다. 이번 주에 바로 그런 일이 벌어졌습니다.

일본은행, 실질임금 하락에 어려움 겪어

정책 일본은행은 함정에 빠졌습니다. 금리를 인상하고 싶지만 경제는 급격히 침체되고 있습니다. 5월 실질 임금은 전년 동기 대비 2.9% 하락하며 20개월 만에 가장 큰 폭의 하락세를 기록했습니다. 이는 4월의 수정된 2% 하락보다 더 심각한 수치입니다. 명목 임금은 기술적으로 상승했지만, 5월은 5개월 연속 실질 임금 하락을 기록한 달이기도 합니다.

일본 후생노동성에서 직접 제공한 임금 자료는 참혹한 현실을 보여줍니다. 올해 노동조합은 겉보기에는 승리를 거둔 듯 보였습니다.

일본 노동조합총연맹(렌고)은 올해 봄 노사협상에서 5.25%의 임금 인상을 이끌어냈는데, 이는 1991년 이후 최대 규모입니다. 그러나 물가상승률이 중앙은행의 목표치인 2%를 훨씬 웃도는 상황에서 이러한 임금 인상 효과는 지속되지 못하고 있습니다. 최근 물가상승률은 3.5%를 기록하며 명목 임금 인상분을 모두 상쇄했습니다.

2021년 12월 이후 일본은 매달 명목 임금 상승률을 기록했습니다. 그러나 지난 41개월 중 30개월 이상에서 인플레이션을 고려한 실질 임금은 오히려 감소했습니다. 이러한 실질 임금의 하락은 일본은행이 피하고자 했던 바로 그 결과입니다.

수년간 중앙은행은 임금 상승이 물가 상승을 부추기는 "선순환"이 필요하다고 주장해 왔습니다. 그러나 지금 임금은 하락하고 인플레이션은 여전히 ​​높으며 경제는 침체되고 있습니다.

최근 발표된 국내총생산(GDP) 수치는 이러한 경기 침체를 뒷받침합니다. 일본 경제는 1분기에 전분기 대비 0.2% 감소했습니다. 수출이 줄어들면서 무역이 경제에 가장 중요한 요소인 일본 경제에 타격을 입혔습니다. 미국의 관세 부과와 세계적인 수요 부진으로 일본의 수출은 빠르게 둔화되고 있습니다.