월가는 2025년 하반기에 최대 1조 달러에 달하는 신규 국채 발행이 예정됨에 따라 경계 태세를 강화하고 있으며, 채권 시장은 그 여파에 대비하고 있습니다.
이러한 파동은 의원들이 연방 부채 한도 문제를 해결하고, 어쩌면 아예 없애버릴 경우 시장에 큰 충격을 줄 것으로 예상됩니다. 정확한 시기는 확정된 것은 아니지만, 거의 임박했으며, 시장의 모든 거래자들이 이를 알고 있습니다.
이번에 쏟아져 나올 국채는 주로 단기 국채, 특히 만기가 1년 이하인 국채 형태로 발행될 것입니다. 이러한 국채는 발행 속도가 빠르지만, 한꺼번에 많은 양이 유입되기 때문에 수요를 더욱 압박할 것입니다.
트럼프의 재정 법안은 defi를 확대하고 국채 발행량을 늘릴 수밖에 없게 만들었다
도널드 트럼프dent 의회 예산국(CBO)이 향후 10년간 연방 재정 defi2조 8천억 달러 증가시킬 것이라고 밝힌 새로운 세출 및 지출 법안을 의회에서 통과시키려 하고 있습니다. 이 법안은 단기적으로는 경제에 활력을 불어넣겠지만, 장기적으로는 부채 증가로 이어져 정부가 재정 적자를 메우기 위해 더 많은 국채를 발행해야 할 것입니다.
스콧 베센트 재무장관은 화요일에 상원이 금요일에 법안에 대한 표결을 진행할 가능성이 있다고 밝혔습니다 dent . 이번 논의의 핵심은 베센트 장관이 "X-데이트"라고 부른 시점, 즉 정부가 현재의 부채 한도 내에서 차입 여력이 소진되는 시점입니다. 이 시점은 여름 중순에서 하순 사이로 예상됩니다.
한도가 해제되거나 제거되면 재무부는 시장에 복귀하여 더 많은 국채를 발행할 수 있게 될 것입니다. 그리고 그 발행량은 소액이 아닐 것입니다.
BoFA 증권의 미국 금리 전략 책임자인 마크 카바나는 화요일 보스턴에서 열린 머니펀드 심포지엄 패널 토론에서 시장이 매우 빠르고 대규모의 국채 발행을 예상해야 한다고 말했습니다. 카바나는 "향후 몇 달 안에 대규모 국채 발행이 있을 것"이라며 "국채 발행 한도를 정확히 언제 올릴지는 논쟁의 여지가 있지만, 만기일은 곧 다가올 것"이라고 덧붙였습니다
그는 재무부가 연말까지 약 1조 달러를 쏟아낼 것으로 예측했다. TD 증권의 미국 금리 전략 책임자인 게나디 골드버그도 비슷한 전망을 내놓았다. 그는 그중 약 7천억 달러가 8월과 9월에만 나올 것이라고 말했다.
머니마켓 펀드가 국채에서 자금을 빼내면서 레포 금리가 상승할 수 있다
이처럼 국채가 집중적으로 유입되면 채권 국채를 담보로 단기 cash
국채가 시장에 너무 많이 유입되면, 과잉 공급으로 인해 환매조건부채권(레포) 금리가 처음에는 하락할 수 있지만, 수요가 이를 따라가지 못하면 대출기관들이 과잉 보유 위험을 상쇄하기 위해 더 많은 자금을 요구하면서 금리가 빠르게 상승할 수 있습니다.
골드버그는 공급 급증이 주로 2년에서 7년 만기 국채 수익률 곡선에 영향을 미칠 것이라고 말했다. 그는 "재무부는 쿠폰 금리 측면에서 수익률 곡선의 가장 짧은 구간에 집중적으로 발행할 것으로 예상한다"고 덧붙였다.
그는 경매 규모에 큰 변화는 2026년 중반에서 후반까지는 없을 것으로 예상하며, 8월이나 11월을 검토 시점으로 고려해볼 수 있다고 분명히 밝혔습니다.
골드버그는 10년, 20년, 30년 만기 채권과 같은 장기 채권 발행이 관망세에서 벗어나 있을 뿐만 아니라, 발행 규모 자체가 축소될 가능성도 있다고 언급했습니다. 그는 "장기 채권 발행 규모가 다소 줄어들더라도 놀라지 않을 것"이라며, 재무부가 단기적으로 자금 조달에 사용할 주요 수단은 2년, 3년, 5년, 7년 만기 채권과 단기 국채라고 설명했습니다.
다가오는 국채 발행 물량을 흡수할 수 있는 한 가지 가능성은 머니마켓펀드입니다. 이 펀드의 자산은 지난 6월 7조 4천억 달러라는 사상 최고치를 기록했습니다. 하지만 여기에 반전이 있습니다. 이 펀드들은 이미 국채에서 벗어나 더 높은 금리를 제공하는 사모 환매조건부채권(repo) 거래로 자금을 이동시키기 시작했습니다.
따라서 cash 국채 에 투자되는 것은 아닙니다 . 이는 정부가 최근 들어 가장 큰 규모의 부채를 발행하는 시점에 수요 부족으로 이어질 수 있습니다.
이제 모든 시선은 부채 한도 표결과 8월~9월 채권 발행 시기에 쏠리고 있습니다. 부채 한도가 제때 해제되고 수요가 이를 따라잡을 수 있다면 시장은 충격을 어느 정도 흡수할 수 있을 것입니다. 하지만 그렇지 않다면 채권 발행 부서는 힘든 시기를 맞이할 것으로 예상됩니다.
