华尔街为下半年1万亿美元国债涌入做准备，债市处于紧张状态

随着2025年下半年准备释放多达1万亿美元的新国债供应，华尔街保持警惕，债券市场正为影响做好准备。

预计这一浪潮将在立法者处理联邦债务上限后冲击市场，甚至可能完全消除它。时间表尚未确定，但时间紧迫，交易大厅上的每位交易员都知道这一点。

国债的涌入主要以短期债务的形式出现，尤其是期限在一年或以下的国库券。这些更容易快速发行，但由于一次性涌入的量很大，它们也将更严格地测试需求。

特朗普的财政法案扩大了赤字，迫使发行更多国债

总统唐纳德·特朗普正在国会推动一项新的税收和支出法案，国会预算办公室表示，该法案将在未来十年内将联邦赤字扩大2.8万亿美元。该法案为经济提供了短期提振，但长期成本将是更高的债务，迫使政府发行更多国债来填补这一缺口。

财政部长Scott Bessent 表示 周二表示，参议院可能会在周五对该法案进行投票。他还表示，他确信众议院随后会通过该法案。悬在这项讨论之上的关键日期是Bessent所称的“X日期”——即政府在现行债务上限下耗尽借款空间的时刻。预计这将在夏中到夏末之间的某个时间发生。

一旦上限被解除或移除，财政部将能够回到市场出售更多债务。而且它不会以小批量进行。

美银证券美国利率策略主管Mark Cabana在波士顿举行的货币基金研讨会上周二的小组讨论中表示，市场应预期一批非常快速且大量的供应。“您将看到这一大规模发行，它将在未来几个月内到来，”Cabana说。“您可以争论他们何时提高债务上限的确切时间，但X日期即将到来。”

他预测财政部将在年底前注入约1万亿美元。TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg做出了类似的预测。他说，其中约7000亿美元将仅在8月和9月到来。

随着货币市场基金远离国债，回购利率可能会上升

这种集中的国债涌入 债务 不会安静地停留在投资组合中；它将给回购市场带来压力。在那里，银行和基金使用国债作为抵押品借入短期现金。

当太多国债进入系统时，回购利率可能首先因供应过剩而下降，但如果需求跟不上，随着贷款人要求更多资金以覆盖持有过多票据的风险，这些利率可能会迅速上升。

Goldberg表示，供应激增主要会影响国债曲线的2至7年部分。“我们的预期是，财政部在票息方面将发行集中在曲线的最前端，”他说。

他明确表示，预计直到2026年中期到晚期，拍卖规模不会发生重大变化，并指出8月或11月可能是审查点。

不仅曲线的长期端——10年、20年、30年——不在考虑范围内，而且Goldberg还表示，它实际上可能会看到规模减少。“我不惊讶长期端会出现一些规模缩减，”他说，解释说2年、3年、5年、7年和国库券是财政部在近期融资的关键工具。

有一个可能的吸收者可以应对即将到来的国债浪潮：货币市场基金，其在6月份资产达到创纪录的7.4万亿美元。但有一个转折。这些基金已经开始远离国债，进入提供更高利率的私人回购交易。

所以即使现金在那里，也不意味着它会进入 国债 票据。这可能会在需求方面留下缺口，正如政府投放近年来最大批债务一样。

所有人的目光现在都转向债务上限投票和8月至9月的发行窗口。如果上限及时解除，并且需求能够跟上，市场可能会吸收冲击。如果不是，债券交易台将面临艰难的旅程。