随着2025年下半年美国国债发行量预计将高达1万亿美元，华尔街高度戒备，债券市场正严阵以待，准备应对其带来的冲击。.
一旦立法者解决联邦债务上限问题（甚至可能彻底取消该上限），预计这波浪潮将席卷市场。具体时间表尚未最终确定，但已近在眼前，交易员们对此心知肚明。.
大量涌入的国债将主要以短期债券的形式出现，尤其是期限为一年或更短的国库券。这类债券发行速度更快，但由于一次性发行量巨大，也会对市场需求构成更大的考验。.
特朗普的财政法案扩大了 defi，迫使财政部发行更多债券。
唐纳德·特朗普总统dent 力推一项新的税收和支出法案在国会获得通过。国会预算办公室表示，该法案将在未来十年内使联邦 defi增加2.8万亿美元。该法案虽然能在短期内提振经济，但长期代价将是更高的债务，迫使政府发行更多国债来弥补缺口。.
财政部长斯科特·贝森特周二表示dent众议院随后也会通过该法案。此次讨论的关键日期是贝森特所说的“X日”——即政府在现有债务上限下耗尽借贷空间的日期。预计这一日期将在夏末至仲夏之间。
一旦上限被解除，财政部就可以重返市场，出售更多债券。而且，出售的规模也不会是小批量的。.
美国银行证券美国利率策略主管马克·卡巴纳周二在波士顿举行的货币基金研讨会上表示，市场应该预期会出现一波快速且大量的债券供应。“你会看到这波大规模的债券发行，而且就在未来几个月内，”卡巴纳说。“你可以讨论他们何时提高债务上限，但最终期限（X日）即将到来。”
他预测，到年底美国财政部将注入约1万亿美元资金。道明证券美国利率策略主管根纳季·戈德堡也做出了类似的预测。他表示，其中约7000亿美元将在8月和9月注入。.
随着货币市场基金减少对美国国债的投资，回购利率可能会上升。
这种集中涌入的大量国债不会以国债为抵押借入短期cash
当过多的国债进入市场时，回购利率会因供应过剩而先下降，但如果需求跟不上，随着贷款机构要求更多资金来弥补持有过多国债的风险，这些利率会迅速上升。.
戈德堡表示，此次供应激增主要将集中在国债收益率曲线的2至7年期部分。“我们预计财政部将继续把发行重点放在收益率曲线前端的债券上，”他说道。.
他明确表示，预计到 2026 年中后期拍卖规模不会发生重大变化，并指出 8 月或 11 月可能是审查点。.
不仅长期债券（10年、20年、30年期国债）不在关注范围内，戈德堡还表示，其发行规模甚至可能缩减。“如果长期债券的发行规模有所缩减，我不会感到惊讶，”他解释说，2年、3年、5年、7年期国债和短期国库券才是财政部近期融资的主要工具。.
即将到来的国债抛售潮或许有一个可能的吸收渠道：货币市场基金。今年6月，货币市场基金的资产规模达到了创纪录的7.4万亿美元。但情况有所不同。这些基金已经开始抛售国债，转而投资利率更高的私人回购交易。.
因此，即便cash充裕，也不意味着这些资金会流入国债市场。这可能会导致需求缺口，而此时政府却发行了近年来规模最大的一批国债。
现在，所有人的目光都转向了债务上限投票和8月至9月的债券发行窗口。如果债务上限及时解除，且需求能够跟上，市场或许能够承受冲击。否则，债券交易员们将面临严峻考验。.
