标普500指数刚刚终结了一个惊人的纪录：连续107个交易日跌幅未超过2%。这是自2024年7月以来最长的无跌幅纪录。.
即使是四月份的关税风波也未能 dent这波涨势。据彭博社报道，自那以后，该指数已上涨34%，市值增加了近16万亿美元。.
此轮上涨行情是由盲目跟风推动的，即便风险正在不断累积。通胀依然高企。美国就业市场正在降温。.
杰罗姆·鲍威尔 警告称 ，未来道路将充满挑战，降息可能不会轻易实现。市场小幅下跌，但幅度不大matic标普500指数五个多月以来首次出现连续两日下跌1%的情况。投资者似乎对坏消息置若罔闻。
交易员无视鲍威尔的警告，将数十亿美元投入股市。
“目前投资者似乎很愿意忽略任何坏消息，但这种自满情绪对股市上涨构成风险，” 表示 。她补充道，“如果未来几个月通胀上升幅度超过交易员预期，可能会迫使美联储不会像投资者希望的那样大幅降息。” 简而言之，推动市场的是希望，而非逻辑。
即使是 最高的失业率 也未能撼动市场。截至周一，标普500指数今年已创下28个历史新高。鲍威尔本周再次表现谨慎，但交易员们并不在意。他们几乎完全预期2025年将降息0.5%。而且他们认为特朗普最糟糕的贸易政策时期已经过去。再加上人工智能盈利的炒作，股市便一路飙升。
美国银行和EPFR Global表示，截至9月17日当周，基金经理向美国股市投入了近580亿美元，创下今年以来的最大资金流入。交易员们似乎认为降息已成定局。风险在于，美联储可能会降低市场预期，令华尔街措手不及。.
空头回补和VIX押注表明市场存在风险乐观情绪。
9月份通常是股市疲软的月份，但今年却并非如此。标普500指数迄今已上涨3%。高盛做空最多的股票组合上涨了14%，有望创下2010年以来9月份的最佳表现。数据显示，这很可能是投资者在美联储最新利率信号公布前争相调整仓位而引发的空头回补潮。.
高盛的空头头寸目前处于2021年初以来的超买水平，当时正值网络迷因股票乱象的高峰期。那时，Reddit上的交易员们毫无理由地推高了垃圾股的价格。这种过热通常会导致回调。.
VIX指数的情况则截然不同。这个所谓的恐慌指数远低于其10年平均水平，也低于关键的20关口——这条线通常会引发市场恐慌。但交易员们却表现得好像一切正常。美国商品期货交易委员会（CFTC）表示，截至9月16日，VIX指数的净空头头寸达到10.2万份trac，接近2022年8月的水平。.
Susquehanna公司的克里斯·墨菲表示，市场可能很快会暂停上涨，但这不会持续太久。“标普500指数仍有很大的上涨空间，”他说。“市场情绪远未达到极端水平，怀疑情绪依然普遍存在。这对股市多头来说是个好消息。”
亏损的科技股是造成这种混乱局面的另一个原因。瑞银表示，其亏损公司组合自7月底以来上涨了21%。而盈利的科技股组合呢？仅上涨了2.1%。纳斯达克100指数呢？上涨了5.9%。这组投机性股票（包括SoundHound AI和Unity）目前接近2021年底以来的最高水平。当时正值疫情期间的零利率繁荣时期，泡沫尚未破裂。.
但这波涨势并非坚不可摧。鲍威尔发出警告后，同一批亏损企业周二下跌了2.1%。即便再降息两次， 利率 仍将保持在3%以上，远高于疫情期间的低点。这对这些公司至关重要，因为它们依靠借贷 cash 和遥遥无期的盈利预期来维持运营。
高盛 trac的类似垃圾科技股组合自4月份以来几乎翻了一番，目前已达到2022年2月以来的最高水平。OpenDoor、IonQ和Lemonade等股票涨幅在50%至280%之间。SoundHound和Xometry的涨幅也相当可观。但此次涨幅仍不及2020-2021年的疯狂行情，当时该组合一度上涨420%，但随后大部分跌幅收窄。.
即使现在，高盛的 trac指数仍比2021年的峰值低50%。一些投资者认为，这波上涨更为理性。但如果经济放缓，这些 cash的公司受到的冲击将比盈利的竞争对手更大。目前，标普500指数仍在持续上涨。但表面之下，风险正在加剧。.
