L'S&P 500 ha appena interrotto una serie ridicola: 107 giorni di contrattazioni consecutive senza cali del 2% o più. È il periodo più lungo senza cali di questo tipo da luglio 2024.
Nemmeno il circo tariffario di aprile dentla ripresa. Da allora, l'indice è balzato del 34% e ha aggiunto quasi 16.000 miliardi di dollari di valore di mercato, secondo i dati di Bloomberg.
Il rally è stato alimentato da uno slancio cieco, nonostante i rischi si accumulassero. L'inflazione è ancora alta. Il mercato del lavoro statunitense si sta raffreddando.
Jerome Powell ha avvertito che la strada da percorrere sarà difficile e che i tagli dei tassi potrebbero non essere facili. Il mercato ha registrato un calo, ma nulla di drammaticomaticL'indice S&P 500 non ha visto due cali consecutivi dell'1% da oltre cinque mesi. Gli investitori continuano semplicemente a ignorare le cattive notizie.
I trader ignorano la cautela di Powell e investono miliardi in azioni
"Per ora, molti investitori sembrano disposti a ignorare le cattive notizie, ma l'eccessiva sicurezza rappresenta un rischio per il rally azionario", ha affermato Julie Biel di Kayne Anderson Rudnick. Ha aggiunto: "Se l'inflazione dovesse aumentare più del previsto nei prossimi mesi, ciò potrebbe costringere la Fed a non tagliare i tassi nella misura sperata dagli investitori". In sostanza, a guidare questo mercato è la speranza, non la logica.
Nemmeno il tasso di disoccupazione più alto dal 2021 ha scosso la situazione. L'indice S&P 500 ha raggiunto 28 nuovi massimi storici quest'anno fino a lunedì. Powell si è mostrato nuovamente cauto questa settimana, ma agli operatori di mercato non importa. Stanno quasi completamente scontando un taglio dei tassi dello 0,5% per il 2025. E credono che il peggio delle politiche commerciali di Trump sia passato. Aggiungete un po' di clamore sui profitti dell'intelligenza artificiale, e boom, le azioni volano.
Bank of America ed EPFR Global hanno dichiarato che i gestori di fondi hanno investito quasi 58 miliardi di dollari in azioni statunitensi durante la settimana conclusasi il 17 settembre, il maggiore afflusso di quest'anno. Gli operatori si comportano come se i tagli dei tassi fossero garantiti. Il rischio è che la Fed riduca le aspettative e Wall Street venga colta di sorpresa.
Le scommesse short-covering e VIX mostrano un ottimismo rischioso in crescita
Settembre è solitamente un mese difficile per le azioni. Non questa volta. L'S&P 500 è in rialzo del 3% finora. Il paniere dei titoli più venduti allo scoperto di Goldman Sachs è in rialzo del 14%, avviandosi al suo miglior settembre dal 2010, poiché i dati mostrano che si tratta probabilmente di un'ondata di copertura delle posizioni corte, mentre gli investitori si affrettavano a riposizionarsi prima degli ultimi segnali sui tassi della Fed.
Il paniere di posizioni corte di Goldman Sachs si attesta ora al livello di ipercomprato più alto dall'inizio del 2021, all'apice del caos legato ai meme-stock. All'epoca, i trader di Reddit facevano volare i titoli spazzatura senza motivo. Questo tipo di surriscaldamento di solito porta a un pullback.
Il VIX è un'altra storia. Il cosiddetto indicatore della paura si attesta ben al di sotto della sua media decennale e sotto il livello chiave 20, una linea che di solito scatena nervosismo. I trader si comportano come se nulla potesse andare storto. La Commodity Futures Trading Commission ha affermato che le posizioni corte nette sul VIX hanno raggiunto i 102.000tracfino al 16 settembre. Si tratta di livelli vicini a quelli di agosto 2022.
Chris Murphy di Susquehanna ha affermato che il mercato potrebbe fermarsi presto, ma non durerà. "C'è ancora molto margine di rialzo per l'S&P 500", ha affermato. "Il sentimento euforico non è affatto estremo e lo scetticismo è pervasivo. Questo è un bene per i rialzisti azionari"
I titoli tecnologici non redditizi sono un altro tassello di questo pasticcio. UBS ha dichiarato che il suo paniere di aziende in perdita è aumentato del 21% da fine luglio. Il paniere tecnologico redditizio? In aumento solo del 2,1%. Il Nasdaq 100? 5,9%. Questo gruppo di titoli speculativi (tra cui SoundHound AI e Unity) è ora vicino al livello più alto dalla fine del 2021. Questo è avvenuto durante il boom dei tassi zero durante la pandemia, prima che la bolla esplodesse.
Ma il rally non è infallibile. Lo stesso gruppo di aziende non redditizie ha perso il 2,1% martedì, dopo l'avvertimento di Powell. Anche con altri due tagli, i tassi di interesse rimarrebbero al di sopra del 3%, ben al di sopra dei minimi toccati durante la pandemia. Questo è importante per queste aziende, perché si basano su cash e su sogni di profitti lontani.
Goldman Sachs tracun paniere simile di titoli tecnologici spazzatura, che è quasi raddoppiato da aprile. Ora è al suo massimo da febbraio 2022. Nomi come OpenDoor, IonQ e Lemonade sono balzati tra il 50% e il 280%. Anche SoundHound e Xometry sono in forte rialzo. Ma l'entità di questo movimento non è ancora all'altezza della follia del 2020-2021, quando il paniere ha guadagnato il 420%, perdendone poi gran parte.
Anche ora, tracindice di Goldman Sachs è inferiore del 50% rispetto al picco del 2021. Alcuni investitori ritengono che questa impennata sia più razionale. Ma se l'economia rallenta, queste aziende che bruciano cashsaranno schiacciate più duramente dei loro rivali redditizi. Per ora, l'S&P 500 continua a salire. Ma sotto la superficie, i rischi stanno aumentando.
