Индекс S&P 500 прервал невероятную серию: 107 торговых дней подряд без падения на 2% и более. Это самый длинный период без подобного падения с июля 2024 года.
Даже апрельская таможенная шумиха не dentрост. С тех пор индекс подскочил на 34% и, по данным Bloomberg, увеличил свою рыночную капитализацию почти на 16 триллионов долларов.
Рост цен подпитывается слепым импульсом, даже несмотря на растущие риски. Инфляция по-прежнему остается высокой. Рынок труда в США охлаждается.
Джером Пауэлл предупредил , что впереди предстоит непростой путь, и снижение процентных ставок может оказаться непростым делом. Рынок немного снизился, но ничего драматическогоmaticИндекс S&P 500 не демонстрировал двух последовательных падений на 1% более пяти месяцев. Инвесторы просто продолжают игнорировать плохие новости.
Трейдеры игнорируют предостережения Пауэлла и вкладывают миллиарды в акции
«Сейчас многие инвесторы готовы игнорировать любые плохие новости, но самоуспокоенность представляет собой риск для роста фондового рынка», — сказала Джули Бил из Kayne Anderson Rudnick. Она добавила: «Если инфляция вырастет больше, чем ожидают трейдеры в ближайшие месяцы, это может вынудить ФРС не снижать ставки так сильно, как надеются инвесторы». По сути, этот рынок движим надеждой, а не логикой.
Даже самый высокий уровень безработицы с 2021 года ничего не изменил. Индекс S&P 500 достиг 28 рекордных максимумов в этом году по состоянию на понедельник. Пауэлл на этой неделе снова высказался осторожно, но трейдеров это не волнует. Они почти полностью закладывают в цену снижение процентной ставки на 0,5% в 2025 году. И они считают, что худшее из торговой политики Трампа уже позади. Добавьте к этому ажиотаж вокруг прибыли от ИИ, и вуаля, акции взлетают.
Bank of America и EPFR Global заявили, что управляющие фондами вложили почти 58 миллиардов долларов в американские акции за неделю, закончившуюся 17 сентября, что стало крупнейшим притоком средств в этом году. Трейдеры ведут себя так, будто снижение процентных ставок гарантировано. Риск заключается в том, что ФРС снизит свои ожидания, и Уолл-стрит окажется в невыгодном положении.
Закрытие коротких позиций и ставки на индекс VIX свидетельствуют о нарастающем рискованном оптимизме
Сентябрь обычно складывается для фондового рынка неблагоприятно. Но не в этот раз. Индекс S&P 500 вырос на 3%. Корзина акций, по данным Goldman Sachs, наиболее активно продаваемых в короткую, выросла на 14%, приближаясь к лучшему результату сентября с 2010 года, поскольку данные показывают, что это, вероятно, волна закрытия коротких позиций, вызванная стремлением инвесторов перестроить свои позиции перед последними сигналами ФРС о процентной ставке.
Короткие позиции Goldman Sachs сейчас находятся на самом перекупленном уровне с начала 2021 года, пика хаоса вокруг «мемных» акций. Тогда трейдеры на Reddit без всякой причины сбрасывали на рынок «мусорные» акции. Подобный перегрев обычно приводит к коррекции.
Индекс волатильности VIX — это совсем другая история. Так называемый индикатор страха находится значительно ниже своего 10-летнего среднего значения и ниже ключевого уровня 20, который обычно вызывает нервозность. Трейдеры ведут себя так, будто ничего не может пойти не так. Комиссия по торговле товарными фьючерсами сообщила, что чистые короткие позиции по VIX достигли 102 000tracпо состоянию на 16 сентября. Это близко к уровням августа 2022 года.
Крис Мерфи из Susquehanna заявил, что рынок может вскоре приостановиться, но это ненадолго. «У S&P 500 еще много возможностей для дальнейшего роста», — сказал он. «Эйфорические настроения далеки от крайностей, а скептицизм повсеместен. Это хорошо для быков на фондовом рынке»
Нерентабельные технологические акции — ещё одна составляющая этой проблемы. UBS сообщила, что её портфель убыточных компаний вырос на 21% с конца июля. А прибыльный технологический портфель? Всего на 2,1%. Nasdaq 100? На 5,9%. Эта группа спекулятивных компаний (включая SoundHound AI и Unity) сейчас находится на уровне, близком к самому высокому с конца 2021 года. Это было во время пандемического бума нулевых процентных ставок, до того, как лопнул пузырь.
Но этот рост не является непроницаемым. Та же самая убыточная группа компаний упала на 2,1% во вторник после предупреждения Пауэлла. Даже с учетом еще двух снижений процентные ставки останутся выше 3%, что значительно выше минимумов, достигнутых во время пандемии. Это важно для этих фирм, поскольку они работают за счет заемных cash и далеких мечтаний о прибыли.
Goldman Sachs tracаналогичный портфель высокотехнологичных компаний, который с апреля вырос почти вдвое. Сейчас он находится на самом высоком уровне с февраля 2022 года. Акции таких компаний, как OpenDoor, IonQ и Lemonade, подскочили на 50–280%. SoundHound и Xometry также значительно выросли. Но масштабы этого роста все еще не соответствуют безумию 2020–2021 годов, когда портфель вырос на 420%, а затем потерял большую его часть.
Даже сейчас tracGoldman Sachs на 50% ниже пика 2021 года. Некоторые инвесторы считают этот скачок более рациональным. Но если экономика замедлится, эти компании, сжигающие cashпострадают сильнее, чем их прибыльные конкуренты. Пока что S&P 500 продолжает расти. Но под поверхностью растут риски.
