La volatilidad desaparece mientras el S&P 500 evita una caída del 2% durante 107 días consecutivos

El S&P 500 acaba de romper una racha desorbitada: 107 días hábiles consecutivos sin caer un 2% o más. Es la racha más larga sin ese tipo de caída desde julio de 2024.

Ni siquiera el circo arancelario de abril dentel repunte. Desde entonces, el índice ha subido un 34% y ha acumulado casi 16 billones de dólares en valor de mercado, según las cifras de Bloomberg.

El repunte se ha visto impulsado por un impulso imparable, incluso mientras se acumulan los riesgos. La inflación sigue siendo persistente. El mercado laboral estadounidense se está enfriando.

Jerome Powell advirtió el martes que el camino por delante será difícil y que los recortes de tasas podrían no ser fáciles. El mercado bajó, pero nada drásticomaticEl S&P 500 no había experimentado dos caídas consecutivas del 1% en más de cinco meses. Los inversores simplemente siguen ignorando las malas noticias.

Los comerciantes ignoran la precaución de Powell y invierten miles de millones en acciones

“Por ahora, los inversores están muy dispuestos a ignorar las malas noticias, pero la complacencia representa un riesgo para el repunte bursátil”, afirmó Julie Biel, de Kayne Anderson Rudnick. Añadió: “Si la inflación aumenta más de lo que esperan los operadores en los próximos meses, esto podría obligar a la Reserva Federal a no recortar las tasas tanto como los inversores desean”. En resumen, lo que impulsa este mercado es la esperanza, no la lógica.

Ni siquiera la tasa de desempleo más alta desde 2021 logró sacudir el mercado. El S&P 500 ha alcanzado 28 máximos históricos este año hasta el lunes. Powell volvió a mostrarse cauto esta semana, pero a los inversores no les importa. Prácticamente dan por hecho un recorte de tipos del 0,5% para 2025. Y creen que lo peor de las políticas comerciales de Trump ya pasó. Si a esto le sumamos el optimismo generado por las ganancias de la IA, ¡boom!, las acciones se disparan.

Bank of America y EPFR Global informaron que los gestores de fondos invirtieron casi 58.000 millones de dólares en acciones estadounidenses durante la semana que finalizó el 17 de septiembre, la mayor entrada de capitales de este año. Los operadores actúan como si los recortes de tipos estuvieran garantizados. El riesgo es que la Reserva Federal reduzca sus expectativas y Wall Street se vea sorprendido.

Las coberturas de cortos y las apuestas sobre el VIX muestran un optimismo arriesgado en aumento

Septiembre suele ser un mes lento para las acciones. No esta vez. El S&P 500 ha subido un 3% hasta el momento. La cesta de las empresas con más posiciones cortas de Goldman Sachs ha subido un 14%, encaminándose a su mejor septiembre desde 2010, ya que los datos muestran que probablemente se trate de una ola de cobertura de posiciones cortas, ya que los inversores se apresuraron a reposicionarse antes de las últimas señales de tipos de la Fed.

La cesta de posiciones cortas de Goldman se encuentra ahora en su nivel más alto de sobrecompra desde principios de 2021, el punto álgido del caos de las acciones meme. En aquel entonces, los operadores de Reddit hicieron volar acciones basura sin motivo alguno. Ese tipo de sobrecalentamiento suele provocar un retroceso.

El VIX es otra historia. El llamado indicador del miedo se sitúa muy por debajo de su promedio de 10 años y del nivel clave de 20, una línea que suele generar nerviosismo. Los operadores actúan como si nada pudiera salir mal. La Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC) informó que las posiciones cortas netas en el VIX alcanzaron los 102.000trachasta el 16 de septiembre. Esto se acerca a los niveles de agosto de 2022.

Chris Murphy, de Susquehanna, afirmó que el mercado podría detenerse pronto, pero no durará. «El S&P 500 aún tiene mucho margen para seguir subiendo», afirmó. «El sentimiento eufórico está lejos de ser extremo y el escepticismo es generalizado. Eso es positivo para los inversores alcistas»

Las acciones tecnológicas no rentables son otro factor clave en este caos. UBS informó que su cesta de empresas con pérdidas ha subido un 21% desde finales de julio. ¿La cesta tecnológica rentable? Subió solo un 2,1%. ¿El Nasdaq 100? Un 5,9%. Este grupo de valores especulativos (incluyendo SoundHound AI y Unity) se encuentra ahora cerca de su nivel más alto desde finales de 2021. Eso fue durante el auge de los tipos cero durante la pandemia, antes de que la burbuja estallara.

Pero la recuperación no es infalible. El mismo grupo de empresas no rentables cayó un 2,1% el martes tras la advertencia de Powell. Incluso con dos recortes más, los tipos de interés se mantendrían por encima del 3%, muy por encima de los mínimos de la pandemia. Esto es importante para estas empresas, ya que operan con cash y con ambiciones de beneficios a largo plazo.

Goldman Sachs tracuna cesta similar de tecnología basura que casi se ha duplicado desde abril. Actualmente se encuentra en su nivel más alto desde febrero de 2022. Nombres como OpenDoor, IonQ y Lemonade han subido entre un 50% y un 280%. SoundHound y Xometry también han experimentado un fuerte aumento. Sin embargo, la magnitud de este movimiento aún no alcanza la locura de 2020-2021, cuando la cesta ganó un 420% y perdió la mayor parte posteriormente.

Incluso ahora, el índice tracde Goldman Sachs se encuentra un 50 % por debajo de su máximo de 2021. Algunos inversores consideran que este aumento es más racional. Pero si la economía se desacelera, estas empresas que gastan cashsufrirán un impacto más fuerte que sus rentables rivales. Por ahora, el S&P 500 sigue subiendo. Pero, en el fondo, los riesgos aumentan.