- S&P 500 は 107 日連続で 2% の下落を回避しており、これは 2024 年 7 月以来最長の期間です。
- トレーダーはインフレや失業率といったリスクを無視し、2025 年の利下げに賭けています。
- ショートカバーリングと VIX への大量の売りポジションにより、市場全体で高揚感が高まっています。
S&P 500はまさにありえない記録を破りました：2%以上下落しないまま107日連続の取引日が続きました。これは2024年7月以来、そのような下落がない最長の期間です。
4月の関税サーカスでさえ、ラッシュを損なうことはありませんでした。それ以来、インデックスは34%上昇し、Bloombergの数字によると市場価値で約16兆ドルを追加しました。
このラッシュは、リスクが積み上がる中でも盲目的なモメンタムによって牽引されています。インフレは依然として粘着性があります。米国の雇用市場は冷却しています。
ジェローム・パウエル警告しました。火曜日、彼は今後の道が困難であり、利下げが容易には来ない可能性があると示唆しました。市場は下落しましたが、劇的なものではありませんでした。S&P 500は5ヶ月以上、連続して1%下落したことがありません。投資家は悪いニュースを無視し続けています。
トレーダーはパウエルの警戒感を無視し、株式に数十億ドルを注ぎ込む
「現在、投資家はどんな悪いニュースも振り払う強い意志を持っていますが、慢心は株式ラッシュに対するリスクです」とKayne Anderson RudnickのJulie Bielは述べています。彼女はさらに、「今後数ヶ月でインフレがトレーダーの予想以上に上昇した場合、連邦準備制度理事会（Fed）が投資家が望むほど利下げを行わないよう強制する可能性があります。」基本的に、この市場を動かしているのは論理ではなく希望です。
2021年以来の最高失業率でさえ、何も揺るがしませんでした。S&P 500は月曜日までで今年28回の記録的高値を更新しました。パウエル氏は今週も慎重な姿勢を示しましたが、トレーダーは気にしていません。彼らは2025年の0.5%の利下げをほぼ完全に織り込んでいます。そして、トランプ氏の貿易政策の最悪の局面は過ぎ去ったと信じています。さらにAIの利益への熱狂を加えれば、株は飛び跳ねます。
バンク・オブ・アメリカとEPFR Globalによると、9月17日週にファンドマネージャーは米国株式に約580億ドルを投入し、今年最大の流入となりました。トレーダーは利下げが確実であるかのように行動しています。リスクは、Fedが期待を後退させ、ウォールストリートが驚かされることです。
ショートカバリングとVIXの賭けは、危険な楽観主義の構築を示している
9月は通常、株式にとって低迷する時期です。しかし今回は違います。S&P 500はこれまでに3%上昇しています。ゴールドマン・サックスの最もショートされている銘柄のバスケットは14%上昇し、2010年以来の9月として最高の結果に向かっています。データによると、これはFedの最新の金利シグナルの前に投資家が再配置を急ぐ中で、ショートカバリングの波である可能性が高いことを示しています。
ゴールドマンのショートバスケットは、2021年初頭、ミーム株の混沌のピーク以来、最も買われすぎた水準に位置しています。当時、Redditのトレーダーは理由もなくジャンク株を飛び跳ねさせました。そのような過熱は通常、調整を招きます。
VIXはまた別の話です。いわゆる恐怖指数は、10年平均を下回り、通常は神経を刺激する重要な20のラインを下回っています。トレーダーは、何も悪いことが起こらないかのように行動しています。商品先物取引委員会（CFTC）によると、VIXのネットショートポジションは9月16日時点で10万2,000契約に達しました。これは2022年8月の水準に近い数字です。
SusquehannaのChris Murphy氏は、市場はすぐに一時停止する可能性があると述べていますが、それは長くは続かないでしょう。「S&P 500にはまだ上昇し続ける余地が十分にあります」と彼は言います。「狂喜した感情は極端 nowhere ではなく、懐疑論は蔓延しています。これは株式の強気派にとって良いことです。」
非収益性のテック株は、この混乱のもう一つの要素です。UBSによると、資金を失っている企業のバスケットは7月末以来21%上昇しています。収益性の高いテックバスケットは？わずか2.1%。ナスダック100は？5.9%。この投機的な銘柄のグループ（SoundHound AIやUnityを含む）は、2021年後半以来最高水準に近づいています。これは、バブルが爆発する前のパンデミック時のゼロ金利ブームの時期でした。
しかし、このラッシュは弾丸のように頑丈ではありません。同じ非収益性のグループは、パウエルの警告の後に火曜日に2.1%下落しました。さらに2回の利下げがあったとしても、金利は3%以上にとどまり、パンデミック時の低水準を大幅に上回ります。これはこれらの企業にとって重要であり、彼らは借入金と遠い将来の利益の夢に依存しているからです。
ゴールドマン・サックスは、4月以来ほぼ倍増した同様のジャンクテックバスケットを追跡しています。それは2022年2月以来最高水準にあります。OpenDoor、IonQ、Lemonadeなどの銘柄は50%から280%上昇しました。SoundHoundとXometryも大幅に上昇しています。しかし、この動きの規模は、バスケットが420%上昇し、その後その大部分を失った2020〜2021年の狂気にはまだ及びません。
現在でも、ゴールドマンのトラッカーは2021年のピークから50%低いです。一部の投資家は、この急騰はより合理的であると信じています。しかし、経済が減速した場合、これらの現金を燃やす企業は、収益性の高い競合他社よりもはるかに強く打撃を受けます。現在、S&P 500は上昇し続けています。しかし、表面の下では、リスクが高まっています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
