FRBが利子を25bps引き下げ、ついにトランプ氏の望みを叶える

連邦準備制度理事会の議長は、水曜日の記者会見をいつものように締めくくりました。政治については口を閉ざしたままです。

Cryptopolitan が以前 報じた 通り、記者たちはトランプ政権からの圧力についてコメントを求める試みを何度も行ってきましたが、ジェローム・パウエルは再び拒否しました。

彼は、スコット・ベッセント財務長官からの批判に関する質問を退けました。ベッセント長官は最近、FRBが「ミッション・クリープ」を起こしていると非難し、独立した監査を求めていました。

パウエルの答えはこうでした。「もちろん、財務長官や他の高官が発言した内容についてコメントすることはありません。」

個人的な計画についても譲りませんでした。任期が5月に終わる際に辞任するかどうかという質問に対し、パウエル氏は「今日、それに関する新しい情報はありません」と述べました。

トランプ氏が理事会からリサ・クックを解任しようとしたことについて問われても、彼は動じなかった。「裁判事案と捉えているので、私が見解を述べるのは不適切だと考えています」と語った。いつもの通りだ。パウエルは新たな情報を一切与えずに退場した。

そしてあっという間に、9月の記者会見は終了した。

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利下げは暗号資産市場で無視されなかった。発表後、ビットコインは下落し、それまでの損失をさらに拡大させた。報道時点では1.1%安の11万5,700ドル、イーサリアムも0.3%安の4,490ドルとなった。

30分以内に1億0,500万ドル超の暗号資産ポジションが清算された。また、米ドルは2022年2月以来の最安値まで下落した。

ビットコインの動きは、暗号資産に触れていない人々にとっても重要だ。リスク選好感と密接に関連しており、多くの場合S&P 500指数と同調する傾向がある。

1月にビットコインが高値を更新した際、S&P 500指数はその後少し高値圏を維持したが、その後に追随して低下した。両者は4月に底打ちした。現在は役割が逆転し、S&P 500指数が再び上昇する一方、BTCは遅れをとっている。しかし、この乖離は長く続かないだろう。

株式が停滞するか、ビットコインが追いつくかのどちらかです。強気派は、117,000ドル直下に形成されつつある逆ヘッド・アンド・ショルダーズの可能性を注視しています。

これが実現すれば、目標は127,600ドルとなり、8月の過去最高値を更新し、次の上抜ける水準は142,000ドルとなります。

技術的には、ビットコインは下落傾斜のチャネル内で取引されているものの、2022年後半からの長期的な上昇トレンドを維持しています。これまでに5回、同様のセットアップから脱却した実績があります。

しかし今回は、RSIのモメンタムが追随していません。ビットコインが再び急騰するためには、週足RSIが2023年末の130%上昇時や2024年初頭の50%上昇時と同様に70を上抜く必要があります。

それが実現するまで、トレーダーは慎重な姿勢を崩しません。ただし現在は第4四半期であり、歴史的にビットコインはこの季節を好む傾向があります。もしパターンが実現すれば、暗号資産と株式の両方でリスクオン相場が再燃する可能性があります。

ジェローム・パウエル氏に対し、選挙を前に政治的圧力が高まる中、連邦準備制度が政治的に中立でいられるかどうかについて改めて問われました。

その答えは「連邦準備制度は政治に関心がない」というものでした。「我々の文化には、流入するデータに基づいて業務を行い、それ以外は何も考慮しないという考えが深く根付いています」と語りました。

パウエル氏は、委員会のすべての決定は選挙の騒ぎではなく経済状況によって駆動されていると強調しました。

彼は連邦準備制度理事会（FRB）が政策を政治的な用語で枠組みづけることさえないと述べました。「私たちはこれらの質問を政治的な結果という観点から全く捉えていません」とパウエル氏は語りました。

「ワシントンの他の部分に行くと、すべてが『これは特定の政党や政治家にとってプラスになるかマイナスになるか』というレンズを通して見られます…そして人々はそれを信じ難いと感じるでしょう—それは私たちがFRBで物事を考える方法とは全く異なるのです。」

パウエル氏はさらに、中央銀行は内部で現実的で困難な議論を行っていると付け加えましたが、それらはすべてデータと経済の長期的な健全性に基づいていると説明しました。

https://www.youtube.com/watch?v=oQ246jra6cM

「私たちはこれまで通り、まさに今も仕事を続けています」とパウエル氏は語りました。「人々が…自らの主張を行い、これらの難しい問題について非常に素晴らしい議論が行われています。」

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より大きな利下げが議題にあるかどうか尋ねられた際、パウエル氏は即座に否定しました。「今日、50ベーシスポイントの利下げに対する広範な支持は全くありませんでした」とパウエル氏は記者会見で報告しました。

彼は、近年、連邦準備制度理事会（FRB）は政策が経済の現実と完全に乖離している場合にのみ、利上げまたは利下げという大幅な動きを行ってきたと指摘した。

「過去5年間で、私たちは非常に大きな利上げと非常に大きな利下げを実施してきました」とパウエル議長は述べ、「そうした措置は、政策が不適切だと感じられ、速やかに新たな方向へ移行する必要があると感じた時期に行われる傾向があります。」

しかし、現在の状況はそうではありません。少なくともFRBの見解では、中央銀行はプレイブックを放棄するのではなく、調整を行っています。

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また、パウエル氏は、暴走するインフレの脅威は少し収まったと述べた。「4月以来、私にとって、より高く持続的なインフレのリスクは、おそらく少し低下したと考えられます」と語った。

労働市場の弱さとGDP成長の鈍化を、圧力が緩和されている兆候として挙げた。

それでも、関税により一部のセクターで価格上昇が押し上げられているが、パウエル氏はこの急騰は一時的なジャンプであり、持続的なインフレサイクルではないとの見解を繰り返した。

「ますます、これはインフレのプロセスを生み出すのではなく、一時的な価格上昇になるように思われます」と語った。

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最近の雇用鈍化をインフレよりも関税のせいにする可能性について記者から問われ、パウエル氏は 両方が影響している可能性がある と述べました。

「商品価格の上昇がより高いインフレに反映されつつあるのを見ています」と彼は述べた。今年度のインフレの大部分、「おそらくすべて」が商品価格の上昇によるものであると主張した。

しかし雇用面では、パウエル氏は移民問題をより大きな課題と捉えた傾向を示した。「労働者の供給は明らかに大幅に減少している」と述べた。「労働者供給の成長はほとんど、あるいは全く見られない。同時に、労働者への需要もかなり急激に低下している」

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パウエル氏は今年初めに導入された関税政策について言及し、経済への影響はまだ不明瞭だと述べた。「政府政策の変更は依然として進化しており、その経済への影響は不確実なままだ」とパウエル氏は語った。

また、輸入税の上昇により一部のセクターで既に物価が上昇しているが、インフレや成長全体への影響については現在も評価中だと付け加えた。

パウエル氏は、一時的な価格変動が基本シナリオであると説明しつつも、関税による持続的なインフレの可能性も否定できないと認めた。「これは評価し管理すべきリスクだ」と彼は述べた。

直接質問された際、トランプ氏の首席経済顧問である スティーブン・ミランの連邦準備制度理事会への任命 が銀行の独立性を損なうかどうかについて、パウエル氏は委員会は他のメンバーと同様に新成員を迎え入れたと答えました。

連邦準備制度理事会は二重の使命に引き続き注力しており、政治的圧力には屈しないと明確にした。「我々は独立性を維持することに強くコミットしている」とパウエル氏は語った。「それ以上にお伝えできることはない」。

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パウエル氏は労働市場の勢いが失われていると述べた。8月の失業率は4.3%で、前年同月比で「ほとんど変わっていない」としながらも、雇用創出のペースがその水準を維持するために必要なペースを下回っていると指摘した。また、労働需要が冷えてきているとも語った。

「労働需要は弱まっている。雇用の創出ペースは、失業率を一定に保つために必要なブレークイブンレートを下回っているように見える」と述べた。

https://t.co/r9POqOXtAx pic.twitter.com/XrfibjpeAi の #FOMC 記者会見におけるパウエル議長の完全な冒頭発言（PDF）を読む

—連邦準備制度理事会 (@federalreserve) 17月 2025日

パウエル氏はこの傾向が「異例」であるとも指摘した。なぜなら、これは労働市場の供給面と需要面の両方で鈍化が起きていることを反映しているからだ。

連邦準備制度理事会（FRB）議長によると、移民数の減少と労働力参加率の低下が問題の一部となっている。システムに新たに参加する労働者の数が以前ほど多くないのだ。

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ジェローム・パウエル氏は会合後の記者会見で、すでに連邦準備制度理事会の政策声明に含まれていた内容を繰り返した。彼は数ヶ月間データが示唆してきたことを確認した。すなわち、米国経済が減速しているという事実だ。パウエル氏は次のように述べた。

「失業率は依然として低水準にあるが、わずかに上昇した。雇用増加は鈍化し、雇用に関する下方リスクが高まっている。」

インフレ率も再び上昇し、「やや高止まり」していることを認めた。

パウエル氏は、GDP成長の鈍化が急激だったと説明し、2025年前半の成長率は前年同期の2.5%に対しわずか1.5%であったと指摘した。この減少の多くは、個人消費の弱さによるものだと述べた。

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連邦準備制度理事会（FRB）が12月以来初の利下げを発表した直後、市場は混乱に陥った。S&P500はほぼ横ばいの0.1%上昇にとどまった一方、ナスダックは0.3%下落し、テック株が打撃を受けた。

ダウ平均株価は強含みで410ポイント（0.9%）上昇し、これは主に消費関連株の上昇によるものだった。また、FRBは2025年後半の政策方針として、さらに2回の利下げが行われる見込みを示した。これにより、トレーダーたちは新たな材料を素早く織り込む必要に迫られた。

しかし、テックセクターは好意的には受け取らなかった。FT（フィナンシャル・タイムズ）紙が中国が自国のテック企業に対し同社の半導体の購入を禁止したと報じたことで、Nvidiaは2%超下落した。Amazon、Alphabet、Palantirもすべて値下がりし、ナスダック全体を押し下げた。

一方、ウォルマートの株価は2%上昇し、ダウ平均を押し上げました。これは金利低下が消費者への負担を軽減する可能性への期待が高まったためです。当面、ウォール街はこれがソフトランディングなのか、それともFRBが先に譲歩したのかを見極めようとしています。

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中央銀行は依然として雇用最大化と長期的な物価安定（目標2%）という二重の使命に注力していると述べていますが、同時に雇用の下方リスクが高まっていることを認めました。これは新たな動きです。

では具体的に何が行われたのでしょうか？連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を0.25%引き下げ、範囲を4.00%～4.25%へと変更しました。また、これですべてが終わるわけではありません。当局者は新たなデータを継続的に評価し、必要に応じて金利をさらに調整する用意があると表明しています。

「追加的な調整を検討するにあたり、」FRBは「委員会は incoming のデータ、変化する見通し、およびリスクのバランスを慎重に評価する」と述べています。つまり、さらなる利下げの可能性は残されていますが、確約されたものではありません。

同時に、FRBは「米国国債、政府機関債、および住宅ローン担保証券の保有額を削減し続ける」と発表しました。つまり、利下げが行われていても、バランスシートの縮小を通じて金融引き締めは継続されることになります。

彼らはまた、2%のインフレ目標達成への「強いコミットメント」を繰り返した。しかし、トーンは変わった。雇用について明確に懸念を示しているのだ。以前はそれほど明確ではなかった。

FRBはまた、 表明した通り、雇用市場データ、インフレの兆候、インフレ期待、国際情勢、金融条件などすべてを注視していく方針です。

これらのいずれかが悪化すれば、政策変更を検討する。「委員会は、委員会の目標達成を妨げる可能性のあるリスクが生じた場合、適切な対応として金融政策の姿勢を調整する用意がある」と述べている。

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FRBは経済成長の減速を認めた。パンデミック後の回復を支えてきた「黄金の子供」とも呼ばれた労働市場が勢いを失っている。雇用の増加は鈍化し、失業率は上昇したが、歴史的な水準から見れば依然として低い水準にある。

一方、インフレは再び急騰し、FRBにとって望ましい水準を超えたままとなっている。さらに世界的な緊張の高まり、不安定な消費者心理、信用環境の引き締めが重なり、FRBには方針転換するほかなかった。

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