تلاشت التقلبات مع تجنب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفاضًا بنسبة 2% لمدة 107 أيام متتالية

كسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سلسلةً استثنائية: 107 أيام تداول متتالية دون انخفاض بنسبة 2% أو أكثر. وهذه أطول فترة دون هذا النوع من الانخفاض منذ يوليو 2024.

لم dentحتى أزمة الرسوم الجمركية في أبريل على هذا الارتفاع. فمنذ ذلك الحين، قفز المؤشر بنسبة 34% وأضاف ما يقرب من 16 تريليون دولار إلى قيمته السوقية، وفقًا لأرقام بلومبيرغ.

لقد غذّى هذا الارتفاع زخمٌ أعمى، رغم تزايد المخاطر. ولا يزال التضخم مرتفعاً. وسوق العمل الأمريكي يشهد تباطؤاً.

حذّر جيروم باول يوم الثلاثاء من أن الطريق أمامنا سيكون وعراً وأن خفض أسعار الفائدة قد لا يكون سهلاً. انخفض السوق، لكن ليس بشكلٍ حادmaticلم يشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفاضين متتاليين بنسبة 1% منذ أكثر من خمسة أشهر. يبدو أن المستثمرين يتجاهلون الأخبار السيئة.

يتجاهل المتداولون تحذيرات باول ويضخون مليارات الدولارات في الأسهم

قالت جولي بيل من شركة كاين أندرسون رودنيك: "هناك رغبة كبيرة لدى المستثمرين في تجاهل أي أخبار سيئة، في الوقت الراهن، لكن التراخي يُشكل خطراً على انتعاش سوق الأسهم". وأضافت: "إذا ارتفع التضخم أكثر مما يتوقعه المتداولون في الأشهر المقبلة، فقد يُجبر ذلك الاحتياطي الفيدرالي على عدم خفض أسعار الفائدة بالقدر الذي يأمله المستثمرون". باختصار، الأمل هو ما يُحرك هذا السوق، وليس المنطق.

حتى أعلى معدل بطالة منذ عام 2021 لم يُزعزع شيئًا. فقد سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ثمانية وعشرين مستوى قياسيًا جديدًا هذا العام حتى يوم الاثنين. وبدا باول حذرًا مجددًا هذا الأسبوع، لكن المتداولين لا يكترثون. فهم يتوقعون تقريبًا خفضًا بنسبة 0.5% في سعر الفائدة لعام 2025. ويعتقدون أن أسوأ ما في سياسات ترامب التجارية قد انتهى. أضف إلى ذلك بعض الضجة الإعلامية حول أرباح الذكاء الاصطناعي، وها هي الأسهم ترتفع بقوة.

أعلن بنك أوف أمريكا وشركة إي بي إف آر غلوبال أن مديري الصناديق ضخوا ما يقارب 58 مليار دولار في الأسهم الأمريكية خلال الأسبوع المنتهي في 17 سبتمبر، وهو أكبر تدفق استثماري هذا العام. ويتصرف المتداولون وكأن خفض أسعار الفائدة أمرٌ مضمون. ويكمن الخطر في أن يتراجع الاحتياطي الفيدرالي عن توقعاته، ما قد يُفاجئ وول ستريت.

تشير عمليات تغطية المراكز القصيرة ورهانات مؤشر تقلبات السوق (VIX) إلى تزايد التفاؤل المحفوف بالمخاطر

عادةً ما يكون شهر سبتمبر شهراً بطيئاً بالنسبة للأسهم، لكن ليس هذه المرة. فقد ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 3% حتى الآن. كما ارتفعت سلة أسهم غولدمان ساكس الأكثر بيعاً على المكشوف بنسبة 14%، متجهةً نحو أفضل أداء لها في شهر سبتمبر منذ عام 2010، حيث تشير البيانات إلى أن هذا على الأرجح موجة من تغطية المراكز المكشوفة، إذ سارع المستثمرون إلى إعادة تنظيم مراكزهم قبل إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن أحدث مؤشرات أسعار الفائدة.

وصل مؤشر غولدمان ساكس للمراكز القصيرة إلى أعلى مستوى له في منطقة ذروة الشراء منذ أوائل عام 2021، في ذروة فوضى أسهم الشركات ذات التصنيفات المبتذلة. حينها، قام متداولو موقع ريديت برفع أسعار أسهم الشركات ذات التصنيفات المتدنية بشكل مفرط دون أي سبب وجيه. عادةً ما يؤدي هذا النوع من الارتفاع المفرط إلى تراجع لاحق.

أما مؤشر VIX، فالوضع مختلف. إذ يتراجع هذا المؤشر، المعروف بمؤشر الخوف، إلى ما دون متوسطه خلال السنوات العشر الماضية، ويقلّ عن مستوى 20 الرئيسي، وهو المستوى الذي يُثير عادةً القلق. ويتصرف المتداولون وكأن شيئاً لم يكن. وقد ذكرت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أن صافي مراكز البيع علىtracVIX بلغ 102 ألف عقد حتى 16 سبتمبر/أيلول، وهو ما يقارب مستويات أغسطس/آب 2022.

قال كريس مورفي من شركة ساسكوهانا إن السوق قد يشهد تباطؤاً قريباً، لكنه لن يدوم. وأضاف: "لا يزال أمام مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مجال واسع لمواصلة الصعود التدريجي. فالتفاؤل ليس في ذروته، بينما يسود التشكيك. وهذا أمر إيجابي للمستثمرين المتفائلين في سوق الأسهم"

تُعدّ أسهم شركات التكنولوجيا غير المربحة جزءًا آخر من هذه الفوضى. فقد ذكر بنك يو بي إس أن سلة أسهمه للشركات الخاسرة ارتفعت بنسبة 21% منذ نهاية يوليو. أما سلة أسهم شركات التكنولوجيا المربحة، فقد ارتفعت بنسبة 2.1% فقط. ومؤشر ناسداك 100؟ بنسبة 5.9%. وتقترب هذه المجموعة من الأسهم المضاربة (بما في ذلك ساوندهاوند إيه آي ويونيتي) الآن من أعلى مستوى لها منذ أواخر عام 2021، وذلك خلال طفرة أسعار الفائدة الصفرية التي أعقبت الجائحة قبل انفجار الفقاعة.

لكن هذا الارتفاع ليس مضمونًا. فقد انخفضت أسهم المجموعة نفسها غير الربحية بنسبة 2.1% يوم الثلاثاء بعد تحذير باول. وحتى مع خفضين إضافيين للفائدة، أسعار الفائدة فوق 3%، وهو مستوى أعلى بكثير من أدنى مستوياتها خلال الجائحة. وهذا أمر بالغ الأهمية لهذه الشركات، لأنها تعتمد على cash وأحلام الربح البعيدة المنال.

tracبنك غولدمان ساكس مؤشرًا مشابهًا لأسهم شركات التكنولوجيا ذات التصنيف الائتماني المنخفض، والذي تضاعف تقريبًا منذ أبريل. ويبلغ الآن أعلى مستوياته منذ فبراير 2022. وقد قفزت أسهم شركات مثل أوبن دور، وآيون كيو، وليمنيد بنسب تتراوح بين 50% و280%. كما حققت أسهم ساوند هاوند وإكسوميتري ارتفاعًا ملحوظًا. إلا أن حجم هذه الزيادة لا يزال أقل بكثير من الارتفاع الهائل الذي شهده المؤشر في الفترة 2020-2021، عندما ارتفع بنسبة 420%، ثم تراجع معظمه لاحقًا.

حتى الآن، لا يزال مؤشر غولدمان tracأقل بنسبة 50% من ذروته في عام 2021. يرى بعض المستثمرين أن هذا الارتفاع منطقي. لكن إذا تباطأ الاقتصاد، ستتضرر هذه الشركات التي تستنزف cashبشدة أكبر من منافسيها المربحين. في الوقت الراهن، يواصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعه، لكن المخاطر تتزايد في الخفاء.