Чего ожидать от Федеральной резервной системы завтра на фоне войны Ирана и Израиля

Федеральная резервная система завершит свое заседание политики в среду на фоне растущего давления со стороны Белого дома, Уолл-стрит и Ближнего Востока.

С возвращением президента Дональда Трампа в Овальный кабинет и его открытыми требованиями снижения процентных ставок, а также с конфликтом между Израилем и Ираном, угрожающим мировым ценам на нефть, председатель Джером Пауэлл окружен со всех сторон. Но несмотря на хаос, никто не ожидает изменения ставки на этой неделе. Основной фокус направлен на то, чтоPowell скажет о остальной части 2025 года.

Инвесторы хотят знать, будет ли Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) по-прежнему прогнозировать два снижения ставки в этом году, как развиваются ожидания по инфляции и какPowell отреагирует на призывы Трампа к более мягкой политике. Сообщение ФРС будет иметь больший вес, чем любое фактическое движение.

FOMC раскроет ожидания по ставкам, так как рынки ищут подсказки

Ключевой особенностью завтрашнего дня станет точечный график (dot plot), где все члены FOMC представят свои прогнозы по процентным ставкам. В марте группа прогнозировала два снижения ставки на четверть процентного пункта в 2025 году. Но это был узкий исход. Всего два члена, изменивших свои голоса, могут снизить прогноз до одного снижения. Это может сдвинуть рынки.

Совещание проходит в напряженном геополитическом климате. Тарифные угрозы Трампа пока мало повлияли на цены, но никто не знает, каким будет их эффект в будущем. В то же время война между Израилем и Ираном вызывает опасения по поводу поставок нефти и инфляции. Этот конфликт добавляет неопределенности в каждое решение, которое примет ФРС.

Ожидается, что Пауэлл повторит ту же позицию, что и в мае: ФРС не торопится с действиями. Но эта позиция может быстро измениться, если данные покажут иное. Ключевой вопрос — инфляция. Хотя уровень безработицы остается низким (4,2%), майский отчет о занятости показал замедление найма. Данные по инфляции также остаются мягкими, несмотря на тарифы. ФРС может пока не действовать, но она внимательно следит за ситуацией.

Роберт Каплан, бывший председатель Далласского филиала ФРС, заявил в интервью CNBC: «Мы живем в мире дезинфляции. Если бы не эти перспективные тарифы, которые уже начинают действовать и будут действовать дальше, я думаю, ФРС была бы готова к снижению ставок».

Пауэлл, вероятно, сохранит твердую позицию, несмотря на растущее давление со стороны Трампа

Рынки ставят на то, что следующее снижение ставки произойдет в сентябре, через год после последнего шага ФРС. В 2024 году FOMC снизил ставки на полпроцента в ответ на слабость рынка труда, а затем сделал еще два снижения на четверть процента перед паузой.

С тех пор инфляция оставалась низкой, а экономика не демонстрировала серьезных признаков ущерба. Дэвид Мерикл, экономист Goldman Sachs, заявил, что компания по-прежнему ожидает одного снижения в этом году. «За исключением тарифов, новости об инфляции на самом деле были довольно мягкими», — написал он. Он добавил, что если ФРС снизит ставку в этом году, это, вероятно, произойдет не раньше декабря, поскольку полный эффект от тарифов все еще будет свеж в данных по инфляции летом.

Goldman также ожидает новых экономических прогнозов. Инфляция ожидания в 2025 году может вырасти до 3% по сравнению с 2,8% в марте. ВВП может быть пересмотрен немного ниже до 1,5%, а уровень безработицы может вырасти до 4,5%. Это небольшие изменения, но рынки будут внимательно следить за ними.

Еще одним фактором, формирующим путь ФРС, является срок полномочий Пауэлла. Он покидает пост в мае 2026 года, что оставляет ему всего восемь совещаний. История показывает, что председатели ФРС склонны занимать осторожную позицию в своем последнем отрезке срока. Николас Колас, сооснователь DataTrek Research, отметил, что «последние три председателя ФРС — Алан Гринспен, Бен Бернанке и Джанет Йеллен — все завершили свои сроки на орлиной ноте». Колас сказал, что Пауэлл продолжает эту тенденцию, «сосредоточившись на завершении работы с сохранением своей репутации в борьбе с инфляцией и политической независимостью».

Эта озабоченность наследием может объяснить, почему Пауэлл не торопится со снижением ставок, даже при низкой инфляции и слабом росте занятости. Требования Трампа могут усложнить ситуацию, особенно если вступят в силу новые тарифы, но ФРС хочет выглядеть независимой.

Сейчас трейдеры ожидают двух снижений к концу 2025 года, но в последнее время вероятность сместилась в сторону одного снижения. Это отражает мнение рынка о том, что Пауэлл не будет действовать, если это абсолютно необходимо.