イラン・イスラエル戦争のさなか、明日の連邦準備制度理事会に何を期待するか

ホワイトハウス、ウォール街、中東からの圧力が高まる中、連邦準備制度理事会は水曜日に政策会合を終了する予定だ。.

大統領dent 執務室に戻り、公然と利下げを要求し、イスラエルとイランの紛争が世界の原油価格を脅かす中、 ジェローム・パウエル は四方八方から包囲されている。しかし、こうした混乱にもかかわらず、今週の利上げを予想する人はいない。最大の焦点は、パウエル議長が2025年の残り期間についてどのような発言をするかにある。

投資家は、連邦公開市場委員会（FOMC）が今年2回の利下げを依然として予想しているかどうか、インフレ期待がどのように推移しているか、そしてパウエル議長がトランプ大統領の金融緩和要請にどう対応するかを知りたいと考えている。FRBのメッセージは、実際の動きよりも大きな影響力を持つだろう。.

市場が手がかりを探す中、FOMCは金利予想を明らかにする。

明日の注目点は、FOMCメンバー全員が金利予想を提出するドットプロットです。3月には、FOMCメンバーは2025年に2回の0.25ポイント利下げを予想していました。しかし、これは僅差でした。わずか2人のメンバーが投票結果を変えるだけで、利下げ予想は1回に減る可能性があります。そうなれば、市場は大きく動く可能性があります。.

この会合は、緊迫した地政学的状況の中で開催されます。トランプ大統領の関税脅威はまだ価格に大きな変動をもたらしていませんが、今後どのような影響が出るかは誰にも分かりません。同時に、イスラエルとイランの戦争は原油供給とインフレへの懸念を高めています。この紛争は、FRBが行うあらゆる政策決定にさらなる不確実性をもたらしています。.

パウエル議長は5月と同じメッセージを繰り返すと予想されている。FRBは行動を急いでいない、というものだ。しかし、データに変化があれば、この姿勢は急速に変化する可能性がある。重要な問題はインフレだ。失業率は依然として4.2%と低いものの、5月の雇用統計では雇用の減速が示された。また、関税にもかかわらず、インフレ率も低調に推移している。FRBはまだ行動を起こさないかもしれないが、注視している。.

元ダラス連銀総裁のロバート・カプラン氏dentCNBC の インタビューで、「我々はインフレが後退する世界にいる。もし今後導入されるであろう、あるいは既に導入されている関税措置がなければ、FRBは積極的に利下げを検討していたはずだ」と述べた。

トランプ大統領が圧力を強める中、パウエル氏は強硬姿勢を維持する可能性が高い

市場は、次回の利下げはFRBの前回の利下げから1年後の9月になると予想している。2024年には、FOMCは労働市場の弱さを受けて0.5ポイントの利下げを実施し、その後さらに2回の0.25ポイントの利下げを行った後、利下げを一時停止した。.

それ以来、インフレ率は低水準で推移し、経済に大きな打撃の兆候は見られない。ゴールドマン・サックスのエコノミスト、デビッド・メリクル氏は、同社は依然として年内1回の利下げを予想していると述べた。「関税を除けば、インフレに関するニュースは実はかなり軟調だ」と同氏は記した。さらに、FRBが年内利下げに踏み切るとしても、関税の影響が夏のインフレデータではまだ鮮明に残るため、12月までは実施されない可能性が高いと付け加えた。.

ゴールドマンは新たな経済予測も発表されると予想しています。2025年のインフレ 期待は 3月の2.8%から3%に上昇する可能性があります。GDPは1.5%に若干下方修正され、失業率は4.5%に上昇する可能性があります。これらは小さな動きですが、市場は注視するでしょう。

FRBの今後の行方を左右するもう一つの要因は、パウエル議長の任期だ。彼は2026年5月に退任するため、あと8回の会合しか残されていない。歴史的に見て、FRB議長は任期末に慎重な姿勢を取る傾向がある。データトレック・リサーチの共同創業者であるニコラス・コラス氏は、「過去3人のFRB議長、アラン・グリーンスパン氏、ベン・バーナンキ氏、ジャネット・イエレン氏は、いずれもタカ派的な姿勢で任期を終えた」と指摘した。コラス氏は、パウエル議長もこの傾向を継続しており、「インフレ対策における信頼性と政治的独立性を維持したまま退任することに重点を置いている」と述べた。

こうした過去の遺産への懸念が、インフレ率の低迷と雇用の伸び悩みにもかかわらず、パウエル議長が利下げを急がない理由を説明しているのかもしれない。トランプ大統領の要求は、特に新たな関税が導入された場合、事態を複雑化させる可能性があるが、FRBは独立したdentとして見られたいと考えている。.

現在、トレーダーは2025年末までに2回の利下げを予想しているが、最近では1回の可能性が高まっている。これは、パウエル議長は絶対に必要な場合を除いて行動を起こさないだろうという市場の見方を反映している。.