ما الذي يمكن توقعه من الاحتياطي الفيدرالي غداً وسط الحرب الإيرانية الإسرائيلية؟

سيختتم مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الخاص بالسياسة النقدية يوم الأربعاء مع تزايد الضغوط من البيت الأبيض وول ستريت والشرق الأوسط.

مع عودة الرئيس dent ترامب إلى البيت الأبيض ومطالبته العلنية بخفض أسعار الفائدة، ومع تهديد الصراع الإسرائيلي الإيراني لأسعار النفط العالمية، يجد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نفسه محاصراً من كل جانب. ولكن رغم هذه الفوضى، لا يتوقع أحد تغييراً في أسعار الفائدة هذا الأسبوع. وينصبّ التركيز الرئيسي على ما سيقوله باول بشأن ما تبقى من عام 2025.

يرغب المستثمرون في معرفة ما إذا كانت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ستستمر في توقعاتها بخفضين لأسعار الفائدة هذا العام، وكيف تتطور توقعات التضخم، وكيف سيرد باول على دعوات ترامب لتيسير السياسة النقدية. وستكون لرسائل الاحتياطي الفيدرالي أهمية أكبر من أي إجراء فعلي.

ستكشف لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عن توقعات أسعار الفائدة، بينما تتطلع الأسواق إلى الحصول على مؤشرات

سيكون العنصر الأبرز غدًا هو مخطط النقاط، حيث يقدم جميع أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة توقعاتهم لأسعار الفائدة. في مارس، توقعت اللجنة خفضين بمقدار ربع نقطة مئوية في عام 2025، لكن هذا التوقع كان محدودًا. فمجرد تغيير عضوين لتصويتهما قد يُخفض التوقعات إلى خفض واحد، وهو ما قد يؤثر على الأسواق.

يُعقد الاجتماع في ظل مناخ جيوسياسي متوتر. لم تُؤثر تهديدات ترامب بفرض تعريفات جمركية بشكل كبير على الأسعار حتى الآن، لكن لا أحد يعلم ما سيكون تأثيرها لاحقًا. في الوقت نفسه، تُثير الحرب الإسرائيلية الإيرانية مخاوف بشأن إمدادات النفط والتضخم. يُضيف هذا الصراع مزيدًا من الغموض إلى كل قرار سياسي سيتخذه الاحتياطي الفيدرالي.

من المتوقع أن يكرر باول الرسالة نفسها التي صدرت في مايو: الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره للتحرك. لكن هذا الموقف قد يتغير بسرعة إذا ما تغيرت البيانات. يُعد التضخم قضية رئيسية. فبينما لا يزال معدل البطالة منخفضًا عند 4.2%، أظهر تقرير الوظائف لشهر مايو تباطؤًا في التوظيف. كما ظلت بيانات التضخم ضعيفة رغم الرسوم الجمركية. قد لا يتخذ الاحتياطي الفيدرالي أي إجراء حتى الآن، لكنه يراقب الوضع عن كثب.

قال dent السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس ، في مقابلة مع قناة سي إن بي سي: "نحن نعيش في عالم يشهد انخفاضاً في التضخم. لولا هذه التعريفات الجمركية المحتملة التي ستُفرض والتي تُفرض بالفعل، أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان سيتخذ موقفاً استباقياً ويسعى إلى خفض أسعار الفائدة".

من المرجح أن يتمسك باول بموقفه مع تصاعد ضغوط ترامب

تتوقع الأسواق أن يكون خفض سعر الفائدة التالي في سبتمبر، بعد عام من آخر خطوة اتخذها الاحتياطي الفيدرالي. في عام 2024، خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة استجابةً لضعف سوق العمل، ثم خفضتها مرتين أخريين بمقدار ربع نقطة قبل أن تتوقف مؤقتًا.

منذ ذلك الحين، ظل التضخم منخفضًا ولم يُظهر الاقتصاد مؤشرات كبيرة على التضرر. وقال ديفيد ميريكل، الخبير الاقتصادي في غولدمان ساكس، إن الشركة لا تزال تتوقع خفضًا واحدًا في أسعار الفائدة هذا العام. وكتب: "باستثناء الرسوم الجمركية، كانت أخبار التضخم ضعيفة نسبيًا". وأضاف أنه إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام، فمن المرجح ألا يحدث ذلك حتى ديسمبر/كانون الأول، لأن الآثار الكاملة للرسوم الجمركية ستكون لا تزال واضحة في بيانات التضخم الصيفية.

توقعات التضخم لعام 2025 إلى 3%، مقارنةً بـ 2.8% في مارس. وقد يتم تعديل الناتج المحلي الإجمالي بشكل طفيف نحو الأسفل إلى 1.5%، وقد ترتفع نسبة البطالة إلى 4.5%. هذه تحركات طفيفة، لكن الأسواق ستراقبها عن كثب.

من العوامل الأخرى التي تُحدد مسار الاحتياطي الفيدرالي فترة ولاية باول. سيُغادر منصبه في مايو 2026، ما يعني أن أمامه ثمانية اجتماعات فقط. يُشير التاريخ إلى أن رؤساء الاحتياطي الفيدرالي يميلون إلى اتخاذ موقف حذر في الفترة الأخيرة من ولايتهم. وقد أشار نيكولاس كولاس، المؤسس المشارك لشركة داتا تريك للأبحاث، إلى أن "رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الثلاثة السابقين - آلان غرينسبان، وبن برنانكي، وجانيت يلين - أنهوا جميعًا ولاياتهم بنهج متشدد". وأضاف كولاس أن باول يُواصل هذا النهج، "يركز على إنهاء ولايته مع الحفاظ على مصداقيته في مكافحة التضخم واستقلاليته السياسية"

قد يفسر هذا القلق الموروث سبب عدم استعجال باول في خفض أسعار الفائدة حتى مع تباطؤ التضخم وضعف نمو الوظائف. قد تُعقّد مطالب ترامب الأمور، خاصةً إذا دخلت تعريفات جمركية جديدة حيز التنفيذ، لكن الاحتياطي الفيدرالي يسعى إلى الظهور بمظهرdentالمستقلة.

يتوقع المتداولون حاليًا خفضين في أسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2025، لكن في الآونة الأخيرة، اتجهت التوقعات نحو خفض واحد فقط. ويعكس ذلك وجهة نظر السوق بأن باول لن يتدخل إلا عند الضرورة القصوى.