La Federal Reserve concluderà la sua riunione politica mercoledì, mentre aumentano le pressioni provenienti dalla Casa Bianca, da Wall Street e dal Medio Oriente.
Con il presidente dent Trump tornato nello Studio Ovale a chiedere apertamente tagli ai tassi di interesse, e con il conflitto Israele-Iran che minaccia i prezzi globali del petrolio, il presidente Jerome Powell è circondato da ogni parte. Ma nonostante il caos, nessuno si aspetta una modifica dei tassi questa settimana. L'attenzione principale è rivolta a ciò che Powell dirà sul resto del 2025.
Gli investitori vogliono sapere se il Federal Open Market Committee (FOMC) prevederà ancora due tagli quest'anno, come stanno evolvendo le aspettative di inflazione e come Powell risponderà alle richieste di Trump di una politica monetaria più accomodante. Il messaggio della Fed avrà più peso di qualsiasi mossa concreta.
Il FOMC rivelerà le aspettative sui tassi mentre i mercati cercano indizi
L'evento chiave di domani sarà il dot plot, in cui tutti i membri del FOMC presenteranno le loro previsioni sui tassi di interesse. A marzo, il gruppo aveva previsto due tagli di un quarto di punto nel 2025. Ma si trattava di un risultato risicato. Bastavano due membri che cambiassero il loro voto per far scendere la previsione a un solo taglio. Questo potrebbe far muovere i mercati.
L'incontro si svolge in un clima geopolitico teso. Le minacce tariffarie di Trump non hanno ancora influenzato significativamente i prezzi, ma nessuno sa quale sarà l'impatto in futuro. Allo stesso tempo, la guerra tra Israele e Iran sta sollevando preoccupazioni sull'approvvigionamento di petrolio e sull'inflazione. Questo conflitto aggiunge ulteriore incertezza a ogni decisione politica della Fed.
Si prevede che Powell ripeterà lo stesso messaggio di May: la Fed non ha fretta di agire. Ma questa posizione potrebbe cambiare rapidamente se i dati dovessero cambiare. Un tema chiave è l'inflazione. Sebbene il tasso di disoccupazione sia ancora basso al 4,2%, il rapporto sull'occupazione di maggio ha mostrato un rallentamento delle assunzioni. Anche i dati sull'inflazione sono rimasti deboli nonostante i dazi. La Fed potrebbe non agire ancora, ma sta osservando.
Robert Kaplan, ex presidente della Fed di Dallas dent ha dichiarato in un'intervista alla CNBC: "Siamo in un mondo in fase di disinflazione. Se non fosse per questi dazi che arriveranno e stanno arrivando, credo che la Fed sarebbe pronta a tagliare i tassi".
Powell probabilmente manterrà la sua posizione mentre Trump aumenta la pressione
I mercati scommettono che il prossimo taglio dei tassi arriverà a settembre, un anno dopo l'ultima mossa della Fed. Nel 2024, il FOMC ha tagliato i tassi di mezzo punto in risposta alla debolezza del mercato del lavoro, per poi effettuare altri due tagli di un quarto di punto prima di fermarsi.
Da allora, l'inflazione è rimasta bassa e l'economia non ha mostrato segni di deterioramento significativi. David Mericle, economista di Goldman Sachs, ha affermato che la banca prevede ancora un taglio quest'anno. "A parte i dazi, le notizie sull'inflazione sono state in realtà piuttosto deboli", ha scritto. Ha aggiunto che se la Fed taglierà i dazi quest'anno, probabilmente non accadrà prima di dicembre, perché gli effetti completi dei dazi saranno ancora freschi nei dati sull'inflazione estiva.
Goldman Sachs prevede anche nuove proiezioni economiche. Le aspettative per il 2025 potrebbero salire al 3%, dal 2,8% di marzo. Il PIL potrebbe essere rivisto leggermente al ribasso all'1,5% e la disoccupazione potrebbe salire al 4,5%. Si tratta di piccole variazioni, ma i mercati osserveranno attentamente la situazione.
Un altro fattore che influenza il percorso della Fed è il mandato di Powell. Lascerà l'incarico a maggio 2026, con solo altre otto riunioni a disposizione. La storia mostra che i presidenti della Fed tendono ad assumere una posizione cauta nel loro ultimo periodo. Nicholas Colas, co-fondatore di DataTrek Research, ha osservato che "gli ultimi tre presidenti della Fed – Alan Greenspan, Ben Bernanke e Janet Yellen – hanno tutti concluso il loro mandato con una nota da falco". Colas ha affermato che Powell sta proseguendo su questa strada, "concentrandosi sul lasciare l'incarico mantenendo intatta la sua credibilità nella lotta all'inflazione e la sua indipendenza politica"
Questa preoccupazione per il passato potrebbe spiegare perché Powell non si stia affrettando a tagliare, nonostante l'inflazione lenta e la debole crescita dell'occupazione. Le richieste di Trump potrebbero complicare le cose, soprattutto se dovessero entrare in vigore nuovi dazi, ma la Fed vuole essere vista comedent.
Al momento, gli operatori prevedono due tagli entro la fine del 2025, ma più recentemente le probabilità si sono spostate verso un solo taglio. Ciò riflette l'opinione del mercato secondo cui Powell non agirà se non in caso di assoluta necessità.
