Что делает фондовый рынок США таким неуязвимым?

На этой неделе, на фоне всего геополитического хаоса и экономических сюрпризов, можно было бы ожидать, что фондовый рынок США понесет удар.

Но S&P 500 буквально зафиксировал свой второй по величине закрытие за всю историю вчера. Теперь он менее чем на 0,5% от нового исторического максимума. Несмотря на глобальную нестабильность и разрушенные надежды на снижение ставки ФРС на 50 базисных пунктов, рынок остается твердым как скала.

S&P 500 вырос более чем на 1000 пунктов с начала года и подскочил на 40% с октября 2023 года. Это добавляет безумные $14 трлн к рыночной капитализации менее чем за год (примерно $1,2 трлн каждый месяц).

Неуязвимый рынок?

Нарратив о том, что инфляция снизится до 2%, а ФРС продолжит снижать ставки, подпитывал ралли. Несколько снижений ставок на 50 базисных пунктов уже были заложены в цены на этот год.

Но все изменилось на прошлой неделе. Удивительно сильный отчет о занятости разрушил любые надежды на агрессивное снижение ставки.

Экономика США добавила 107 000 рабочих мест больше, чем ожидалось, в сентябре, что снизило уровень безработицы до 4,1%.

Вероятность снижения ставки в ноябре упала с почти 50% до жалких 3%. А шансы хотя бы одного снижения ставки на 50 базисных пунктов в 2024 году упали до 18%. Тем не менее, рынок даже не дрогнул.

И технологический сектор — это зверь. Акции роста, особенно те, что связаны с искусственным интеллектом (ИИ), продолжают быть силой рынка.

Индекс роста Russell 1000 вырос почти на 11% в этом году. Тем временем другие сектора, такие как стоимостные акции, с трудом успевают за ним.

Так называемая «Великолепная семерка» (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla) обеспечивает около 60% недавнего роста S&P 500.

ИИ и технологические инновации поддерживают эти компании сильными, даже когда процентные ставки высоки.

Возьмем для примера Nvidia. Она получает огромную выгоду от бума ИИ, и инвесторы (и мировая экономика) делают ставку на ее будущую прибыльность.

История подтверждает силу рынка

История показывает, что фондовый рынок США восстанавливался после серьезных спадов. Финансовый кризис 2008 года видел падение почти на 50%, но в течение нескольких лет рынок достиг новых максимумов.

Пандемия COVID-19? Та же история. После резкого падения в марте 2020 года рынок резко пошел вверх, чему способствовали стимулирующие меры и акции технологических компаний.

Анализ данных за последние два десятилетия показывает, что акции США демонстрировали рост в 17 из последних 20 лет, несмотря на существенные внутригодовые спады. 

Инвесторы знают эту закономерность, и она поддерживает их уверенность даже в трудные периоды. Теперь UBS заявляет, что США могут готовиться к буму в стиле «Ревущих 20-х».

Аналитики UBS полагают, что вероятность масштабного цикла экономического роста, подобного тому, что наблюдался после Первой мировой войны, составляет 50%. 

Тогда экономика США пережила строительный бум и рост благосостояния семей. По мнению UBS, искусственный интеллект и технологические инновации сегодня отражают широкое внедрение электричества и автомобилей в 1920-х годах. 

Сбудется ли снова сценарий «Ревущих 20-х», покажет время, но инвесторы уже верят в это.

Несмотря на опасения по поводу возобновления инфляции, роста безработицы или возможной рецессии, инвесторы делают ставку на продолжение роста. 

Опрос 37 экономистов, проведенный Financial Times, показал, что большинство из них не ожидают сокращения экономики в ближайшие пару лет. Этот прогноз способствовал формированию консенсуса среди инвесторов относительно «мягкой посадки» экономики. 

Они верят, что балансировка Федеральной резервной системы между инфляцией и безработицей приведет к стабильному росту без обвала рынка.