미국 주식 시장이 왜 이렇게 무적일까요?

이번 주, 모든 지정학적 혼란과 경제적 놀라움 속에서 미국 주식 시장이 타격을 입을 것으로 예상했을 것입니다.

하지만 S&P 500은 어제 역사상 두 번째로 높은 종가를 기록했습니다. 이제 새로운 사상 최고치까지 0.5% 미만으로 다가섰습니다. 전 세계의 불확실성과 연준의 50bp 금리 인하 기대가 무산되었음에도 불구하고 시장은 단단히 버티고 있습니다.

S&P 500은 올해 초부터 1,000포인트 이상 상승했으며, 2023년 10월 이후 40% 급등했습니다. 이는 1년 미만 만에 시장 시가총액이 14조 달러 이상 증가한 것으로, 월평균 약 1.2조 달러씩 증가한 것입니다.

무적의 시장?

인플레이션이 2%로 하락하고 연준이 금리를 계속 인하할 것이라는 서사는 강세장을 부추겼습니다. 올해 여러 차례 50bp 금리 인하가 이미 가격에 반영되었습니다.

하지만 지난 주 모든 것이 바뀌었습니다. 예상보다 강력한 고용 보고서가 공격적인 금리 인하에 대한 어떤 희망도 산산조각 내버렸습니다.

미국 경제는 9월 예상보다 107,000개의 일자리가 더 늘어났고, 실업률은 4.1%로 하락했습니다.

11월 금리 인하 가능성은 거의 50%에서 고작 3%로 떨어졌습니다. 또한 2024년 최소 한 번의 50bp 인하 가능성은 18%로 하락했습니다. 그럼에도 시장은 흔들림조차 없었습니다.

그리고 기술 섹터는 괴물입니다. 성장주, 특히 인공지능(AI) 관련 종목들은 시장의 강점으로서 계속 자리 잡고 있습니다.

러셀 1000 성장 지수는 올해 거의 11% 상승했습니다. 반면 가치주와 같은 다른 섹터는 이를 따라잡는 데 어려움을 겪고 있습니다.

일명 '매그니피센트 7'(애플, 알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라)은 S&P 500의 최근 상승분의 약 60%를 차지합니다.

AI와 기술 혁신은 금리가 높아진 상황에서도 이러한 기업들을 강하게 유지시키고 있습니다.

엔비디아를 예로 들어보겠습니다. 엔비디아는 AI 붐으로 막대한 혜택을 받고 있으며, 투자자들(그리고 전 세계 경제)은 그 미래의 수익성에 기대를 걸고 있습니다.

역사는 시장의 강함을 뒷받침합니다

역사는 미국 주식 시장이 심각한 하락장에서 회복해 왔음을 보여줍니다. 2008년 금융 위기는 약 50%의 하락을 보였지만, 몇 년 안에 시장은 새로운 고점에 도달했습니다.

코로나19 팬데믹은 어땠을까요? 사정이 비슷합니다. 2020년 3월의 대규모 하락 이후, 시장은 부양 조치와 기술주에 힘입어 다시 급등했습니다.

지난 20년간의 데이터를 살펴보면, 미국 주식은 상당한 연중 변동에도 불구하고 지난 20년 중 17년에서 상승세를 기록했습니다. 

투자자들은 이러한 패턴을 잘 알고 있으며, 이는 어려운 국면에서도 자신감을 유지하게 합니다. 이제 UBS는 미국이 '로aring 20년대(Roaring '20s)' 스타일의 호황으로 향할 것이라고 말하고 있습니다.

UBS 분석가들은 제1차 세계 대전 이후 보였던 것과 유사한 대규모 경제 성장 사이클이 발생할 확률이 50%라고 믿고 있습니다. 

당시 미국 경제는 건설 붐과 가정의 번영을 경험했습니다. UBS는 오늘날의 AI와 기술 혁신이 1920년대의 전기와 자동차의 광범위한 보급을 반영한다고 말합니다. 

우리가 다시 로aring 20년대 시나리오를 경험할지는 아직 미지수이지만, 투자자들은 이미 이에 동의하고 있습니다.

인플레이션 재발, 실업률 상승, 심지어 가능한 경기 침체에 대한 우려가 있음에도 불구하고, 투자자들은 지속적인 성장을 베팅하고 있습니다. 

파이낸셜 타임스가 경제학자 37명을 대상으로 한 설문 조사에서 대부분의 응답자가 향후 몇 년 내 경기 침체를 예상하지 않는다고 밝혔습니다. 이러한 전망은 투자자들 사이에서 소프트 랜딩(연착륙)에 대한 합의를 불러일으켰습니다. 

그들은 연준의 인플레이션과 실업률 사이의 균형 잡기가 시장 붕괴 없이 안정적인 성장을 이끌 것이라고 믿고 있습니다.