ما الذي يجعل سوق الأسهم الأمريكي لا يُكسر؟

هذا الأسبوع، مع كل الفوضى الجيوسياسية والصدمات الاقتصادية، كنت تتوقع أن تتأثر سوق الأسهم الأمريكية.

لكن مؤشر S&P 500 سجل حرفياً ثاني أعلى إغلاق له على الإطلاق أمس. وهو الآن على بعد أقل من 0.5% من تسجيل رقم قياسي جديد. وعلى الرغم من الاضطرابات العالمية وخيبة الأمل في خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي، يظل السوق صامداً.

ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 1000 نقطة منذ بداية العام، وارتفع بنسبة 40% منذ أكتوبر 2023. وهذا يضيف ما مجموعه 14 تريليون دولار من القيمة السوقية في أقل من عام (نحو 1.2 تريليون دولار كل شهر).

سوق لا يُكسر؟

أشعلت الرواية التي مفادها أن التضخم سينخفض إلى 2% وأن الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في خفض أسعار الفائدة زخماً إيجابياً. كانت هناك توقعات بتطبيق خفضين بمقدار 50 نقطة أساس في هذا العام.

لكن كل ذلك تغير الأسبوع الماضي. فقد دمر تقرير توظيف قوي بشكل غير متوقع أي آمال في خفض حاد لأسعار الفائدة.

أضاف الاقتصاد الأمريكي 107000 وظيفة أكثر مما هو متوقع في سبتمبر، مما دفع معدل البطالة إلى الانخفاض إلى 4.1%.

انخفضت احتمالات خفض الفائدة في نوفمبر من ما يقرب من 50% إلى مجرد 3%. وانخفضت احتمالات حدوث خفض واحد على الأقل بمقدار 50 نقطة أساس في عام 2024 إلى 18%. ومع ذلك، لم يتأثر السوق على الإطلاق.

وقطاع التكنولوجيا وحش. لا تزال أسهم النمو، خاصة تلك المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (AI)، تمثل قوة السوق.

ارتفع مؤشر راسل 1000 للنمو بنسبة 11% تقريباً هذا العام. وفي الوقت نفسه، عانت قطاعات أخرى، مثل أسهم القيمة، من صعوبة في اللحاق بالركب.

ما يُعرف بـ "السبعة العظام" (آبل، ألفابيت، أمازون، ميتا، مايكروسوفت، إنفيديا، وتيسلا) يمثل حوالي 60% من المكاسب الأخيرة لمؤشر S&P 500.

الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي يحافظان على قوة هذه الشركات، حتى عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة.

خذ إنفيديا على سبيل المثال. فهي تستفيد بشكل كبير من طفرة الذكاء الاصطناعي، والمستثمرون (والاقتصاد العالمي) يعتمدون على ربحيتها المستقبلية.

التاريخ يدعم قوة السوق

يُظهر التاريخ أن سوق الأسهم الأمريكي تعافى من بعض الانهيارات الخطيرة. شهد الأزمة المالية لعام 2008 انخفاضاً بنسبة 50% تقريباً، ولكن خلال بضع سنوات، وصل السوق إلى مستويات قياسية جديدة.

جائحة كوفيد-19؟ القصة نفسها. بعد انخفاض هائل في مارس 2020، ارتفع السوق مرة أخرى، مدفوعاً بتدابير التحفيز وأسهم التكنولوجيا.

بالنظر إلى البيانات على مدى العقدين الماضيين، سجلت الأسهم الأمريكية مكاسب في 17 من آخر 20 عاماً، حتى مع انخفاضات كبيرة خلال العام. 

يعرف المستثمرون هذا النمط، ويحافظ ذلك على ثقتهم، حتى خلال الفترات الصعبة. والآن، تقول يو بي إس إن الولايات المتحدة قد تكون في طريقها إلى طفرة من نوع "عشرينيات الصاخبة".

يعتقد محللو يو بي إس أن هناك فرصة بنسبة 50% لدورة نمو اقتصادي هائلة تشبه تلك التي شوهدت بعد الحرب العالمية الأولى. 

في ذلك الوقت، شهد الاقتصاد الأمريكي طفرة في البناء وازدهاراً متزايداً للأسر. تقول يو بي إس إن الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي اليوم يماثلان الانتشار الواسع للكهرباء والسيارات في عشرينيات القرن الماضي. 

سواء سنشهد سيناريو "عشرينيات الصاخبة" مرة أخرى أم لا، لا يزال ذلك قيد الانتظار، لكن المستثمرين يشترون الفكرة بالفعل.

على الرغم من وجود مخاوف بشأن عودة التضخم، أو ارتفاع البطالة، أو حتى ركود محتمل، إلا أن المستثمرين يراهنون على استمرار النمو. 

وجد استطلاع للرأي أجرته صحيفة فاينانشال تايمز لـ 37 من الاقتصاديين أن معظمهم لا يتوقعون انكماشاً في العامين المقبلين. وقد غذت هذه النظرة إجماعاً بين المستثمرين بشأن الهبوط الناعم. 

يؤمنون بأن توازن الاحتياطي الفيدرالي بين التضخم والبطالة سيؤدي إلى نمو مستقر دون انهيار السوق.