Questa settimana, con tutto il caos geopolitico e le sorprese economiche, ci si aspetterebbe che il mercato azionario statunitense subisse un duro colpo.
Ma ieri l'S&P 500 ha letteralmente registrato la sua seconda chiusura più alta di sempre. Ora è a meno dello 0,5% da un nuovo massimo storico. Nonostante i disordini globali e le speranze infrante di un taglio dei tassi di 50 punti base da parte della Fed, il mercato rimane solido come una roccia.
L'indice S&P 500 è salito di oltre 1.000 punti da inizio anno e ha registrato un'impennata del 40% da ottobre 2023. Ciò si traduce in una capitalizzazione di mercato folle di 14.000 miliardi di dollari in meno di un anno (circa 1.200 miliardi di dollari al mese).
Un mercato indistruttibile?
La narrazione secondo cui l'inflazione sarebbe scesa al 2% e la Fed avrebbe continuato a tagliare i tassi ha alimentato un rally. Per quest'anno si stavano già scontando molteplici tagli dei tassi di 50 punti base.
Ma tutto è cambiato la scorsa settimana. Un rapporto sorprendentementetronsull'occupazione ha infranto ogni speranza di un taglio aggressivo dei tassi.
A settembre l'economia statunitense ha creato 107.000 posti di lavoro in più rispetto alle previsioni, facendo scendere il tasso di disoccupazione al 4,1%.
Le probabilità di un taglio dei tassi a novembre sono scese da quasi il 50% a un misero 3%. E le probabilità di almeno un taglio di 50 punti base nel 2024 sono scese al 18%. Eppure il mercato non ha battuto ciglio.
E il settore tecnologico è una bestia. I titoli growth, soprattutto quelli nel settore dell'intelligenza artificiale (IA), continuano a essere il punto di forza del mercato.
L'indice Russell 1000 Growth è cresciuto di quasi l'11% quest'anno. Nel frattempo, altri settori, come i titoli value, hanno faticato a tenere il passo.
I cosiddetti "Magnifici Sette" (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla) rappresentano circa il 60% dei recenti guadagni dell'S&P 500.
L'intelligenza artificiale e l'innovazione tecnologica mantengono queste aziendetron, anche quando i tassi di interesse sono elevati.
Prendiamo ad esempio Nvidia. Sta beneficiando enormemente del boom dell'intelligenza artificiale e gli investitori (e l'economia globale) contano sulla sua futura redditività.
La storia sostiene la forza del mercato
La storia dimostra che il mercato azionario statunitense si è ripreso da alcune gravi crisi. La crisi finanziaria del 2008 ha visto un calo di quasi il 50%, ma nel giro di pochi anni il mercato ha raggiunto nuovi massimi.
La pandemia di COVID-19? Stessa storia. Dopo un crollo massiccio a marzo 2020, il mercato è tornato a salire, trainato dalle misure di stimolo e dai titoli tecnologici.
Esaminando i dati degli ultimi due decenni, le azioni statunitensi hanno registrato guadagni in 17 degli ultimi 20 anni, nonostante sostanziali cali infrannuali.
Gli investitori conoscono questo schema, che li mantienedentanche nei periodi difficili. Ora, UBS afferma che gli Stati Uniti potrebbero dirigersi verso un boom in stile "Anni ruggenti".
Gli analisti di UBS ritengono che ci sia una probabilità del 50% di un massiccio ciclo di crescita economica simile a quello osservato dopo la prima guerra mondiale.
All'epoca, l'economia statunitense vide un boom edilizio e una crescente prosperità per le famiglie. UBS afferma che l'intelligenza artificiale e l'innovazione tecnologica odierne rispecchiano la diffusa adozione di elettricità e automobili negli anni '20.
Resta da vedere se si verificherà di nuovo lo scenario dei ruggenti anni '20, ma gli investitori ci stanno già credendo.
Nonostante vi siano preoccupazioni circa una ripresa dell'inflazione, un aumento della disoccupazione o addirittura una possibile recessione, gli investitori scommettono sulla continuazione della crescita.
Un sondaggio del Financial Times condotto su 37 economisti ha rilevato che la maggior parte non prevede unatracnei prossimi due anni. Questa prospettiva ha alimentato un consenso morbido tra gli investitori.
Credono che il bilanciamento tra inflazione e disoccupazione operato dalla Fed porterà a una crescita stabile senza far crollare il mercato.
