Доллар укрепляется, поскольку страхи перед замедлением роста в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Европе тянут вниз валюты G10

Доллар вырос почти до двухмесячного максимума в среду, согласно Bloomberg, поскольку валюты по всему Азиатско-Тихоокеанскому региону и Европе подверглись сильному давлению из-за растущих экономических и политических рисков.

Индекс Bloomberg Dollar Spot Index вырос на 0,2%, приблизившись к своему самому сильному уровню с августа. Хедж-фонды в Азии начали покупать больше пут-опционов против евро и иены, ставя на то, что эти валюты упадут еще ниже.

Отскок произошел после того, как доллар достиг двухлетнего минимума в сентябре. Но по мере накопления опасений замедления роста за пределами США доллар становится более привлекательной ставкой на безопасность.

Евро пострадал от хаоса в парламенте Франции, а иена упала из-за растущих спекуляций о том, что следующий премьер-министр Японии может замедлить повышение ставок и вместо этого увеличить государственные расходы.

Кроме того, новозеландский доллар рухнул до шестимесячного минимума после того, как центральный банк страны снизил ставки сильнее, чем ожидалось, и заявил, что возможны дальнейшие снижения.

Хедж-фонды избавляются от евро и иены, пока доллар набирает позиции

Резкий поворот в сторону доллара сопровождался сильными движениями со стороны хедж-фондов, которые избавлялись от более рискованных валют, таких как евро и иена. Трейдеры в Азии сказали, что эти фонды вложились в медвежьи ставки, с новыми раундами покупки опционов, которые окупились, поскольку обе валюты упали.

Слабость евро была напрямую связана с продолжающимся политическим беспорядком во Франции, который подорвал доверие инвесторов. Тем временем валюта Японии была потянута вниз после того, как обострились разговоры о возможной смене руководства, которая может привести к более мягкой монетарной политике и большему стимулированию.

Доллар также резко вырос против новозеландского доллара. В среду Резервный банк Новой Зеландии неожиданно снизил процентные ставки сильнее прогноза и открыто намекнул, что дальнейшие снижения возможны. Это сильно ударило по «киви», опустив его до уровней, не наблюдавшихся с апреля.

Несмотря на то, что США все еще находятся в правительственном шатдауне, трейдеры больше сосредоточились на глобальной слабости, чем на политическом тупике в Вашингтоне. Страх за пределами США перевесил дисфункцию внутри него, и это превратило доллар в предпочтительную ставку на безопасность.

МВФ предупреждает, что растущая неопределенность усиливает спрос на доллар и риски на валютном рынке

В своем последнем отчете «Глобальная финансовая стабильность» МВФ заявил, что ежедневно на валютном рынке совершается сделок на сумму почти 10 триллионов долларов. Он предупредил, что весь рынок становится более хрупким, поскольку небанковские финансовые институты (NBFIs) играют большую роль в управлении валютными рисками и привлечении иностранного финансирования.

В отчете МВФ четко указано: когда глобальная неопределенность возрастает, инвесторы бегут к безопасности, и обычно это доллар.

В отчете сказано: «Покупки долларов нерезидентами США, как правило, увеличиваются на 24 процентных пункта после резкого скачка финансовой неопределенности». Именно это произошло в начале пандемии COVID-19 в марте 2020 года. Было обнаружено, что этот всплеск спроса в основном был вызван NBFIs, чьи сделки помогают в спокойные периоды, но добавляют хрупкости во время рыночного стресса.

Когда страх охватывает систему, вещи становятся дорогими. Спреды между ценой покупки и продажи валюты расширяются, обменные курсы сильно колеблются, а затраты на хеджирование и иностранное финансирование растут. МВФ сказал, что это четко проявляется в кросс-валютном базисе, финансовом показателе, отслеживающем стоимость обмена валют. Чем шире этот базис, тем больше давления в системе.

Боль ощущается сильнее в развивающихся рынках, где ликвидность в долларах достается с трудом. Растущие затраты на хеджирование также увеличивают доходность облигаций и делают акции более рискованными. Для стран с большой долговой нагрузкой или банками с несоответствующей валютной экспозицией стресс может нарастать как снежный ком, перерастая в более широкий кризис.

Но рыночная паника исходит не только из экономических данных. МВФ отметил операционные сбои, такие как технологические отключения, кибератаки и проблемы с расчетами, как еще одну серьезную угрозу стабильности валютного рынка. Даже короткие отключения торговых платформ могут разрушить ликвидность, а сбой расчетов повысит волатильность.

Чтобы исправить этот беспорядок, МВФ сказал, что центральные банки и регуляторы должны проводить больше стресс-тестов ликвидности, устранять пробелы в данных и разрабатывать экстренные рамки реагирования на быстро развивающиеся шоки. Он также призвал к улучшению кибербезопасности, резервных систем и инструментов расчетов, предотвращающих дефолт одной из сторон сделки.

В заключительных строках своего отчета МВФ сказал: «Комплексный надзор, более сильные гарантии и модернизированные платформы могут снизить риски, повысить эффективность и лучше подготовить валютные рынки к поддержке глобальных финансов».