Dólar se valoriza enquanto temores de crescimento na Ásia-Pacífico e Europa arrastam as moedas G10 para baixo

O dólar subiu perto de uma alta de dois meses na quarta-feira, de acordo com a Bloomberg, à medida que as moedas da Ásia-Pacífico e da Europa foram atingidas pelo aumento dos riscos econômicos e políticos.

O Índice Spot do Dólar da Bloomberg subiu 0,2%, aproximando-se de seu nível mais forte desde agosto. Os fundos de hedge na Ásia começaram a comprar mais opções put contra o euro e o iene, apostando que essas moedas cairão ainda mais.

A recuperação ocorre após o dólar atingir um mínimo de dois anos em setembro. Mas, com o aumento dos temores de crescimento fora dos EUA, o dólar está sendo escolhido como uma aposta mais segura.

O euro levou um golpe do caos no parlamento francês, enquanto o iene caiu devido à crescente especulação de que o próximo primeiro-ministro do Japão possa desacelerar os aumentos de juros e aumentar os gastos fiscais.

Além disso, o dólar da Nova Zelândia despencou para seu nível mais baixo em seis meses após o banco central do país cortar as taxas de juros mais do que o esperado e indicar que mais cortes podem ainda vir.

Fundos de hedge despejam euro e iene enquanto o dólar ganha terreno

A forte oscilação em direção ao dólar veio com movimentos pesados de fundos de hedge, que despejaram moedas mais arriscadas, como o euro e o iene. Traders na Ásia disseram que esses fundos investiram em apostas de baixa, com novas rodadas de compra de opções que deram certo à medida que ambas as moedas caíram.

A fraqueza do euro estava diretamente ligada à bagunça política em andamento na França, que abalou a confiança dos investidores. Enquanto isso, a moeda do Japão foi arrastada para baixo após o intensificamento das conversas sobre uma possível mudança de liderança que poderia trazer uma política monetária mais frouxa e mais estímulo.

O dólar também disparou contra o dólar da Nova Zelândia. Na quarta-feira, o Banco Reserve da Nova Zelândia cortou inesperadamente as taxas de juros mais do que o previsto e sinalizou abertamente que mais cortes estão em discussão. Isso atingiu a moeda kiwi com força, empurrando-a para níveis não vistos desde abril.

Apesar dos EUA ainda estarem presos em um fechamento do governo, os traders se concentraram mais na fraqueza global do que no impasse em Washington. O medo fora dos EUA superou a disfunção dentro dele, e isso transformou o dólar na aposta segura preferida.

FMI alerta que a incerteza crescente aumenta a demanda pelo dólar e os riscos cambiais

O FMI disse em seu mais recente Relatório de Estabilidade Financeira Global que quase $10 trilhões são negociados diariamente no mercado de câmbio. Ele alertou que todo o mercado está se tornando mais frágil, à medida que as instituições financeiras não bancárias (NBFIs) desempenham um papel maior no gerenciamento de riscos cambiais e no fornecimento de financiamento estrangeiro.

O relatório do FMI deixou claro: quando a incerteza global aumenta, os investidores correm para a segurança; e isso geralmente é o dólar.

O relatório disse: “As compras de dólares por residentes não americanos tendem a aumentar em 24 pontos percentuais após um pico acentuado na incerteza financeira.” Isso é exatamente o que aconteceu no início da pandemia de COVID-19 em março de 2020. Ele descobriu que esse aumento na demanda foi impulsionado principalmente pelas NBFIs, cujas negociações ajudam durante períodos calmos, mas adicionam fragilidade durante o estresse do mercado.

Quando o medo domina o sistema, as coisas ficam caras. Os spreads de oferta e demanda das moedas se alargam, as taxas de câmbio oscilam fortemente e os custos aumentam tanto para o hedge quanto para o financiamento estrangeiro. O FMI disse que isso fica claro na base de moeda cruzada, uma medida financeira que acompanha o custo de trocar moedas. Quanto mais ampla essa base, maior é a pressão no sistema.

A dor é pior em mercados emergentes, onde a liquidez em dólar é mais difícil de obter. O aumento dos custos de hedge também eleva os rendimentos dos títulos e torna as ações mais arriscadas. Para países com grandes cargas de dívida ou bancos com exposição cambial desequilibrada, o estresse pode se transformar em uma crise mais ampla.

Mas o pânico do mercado não vem apenas de dados econômicos. O FMI destacou falhas operacionais, como interrupções tecnológicas, ciberataques e problemas de liquidação, como outra grande ameaça à estabilidade do mercado de câmbio. Mesmo interrupções curtas nas plataformas de negociação podem destruir a liquidez, enquanto liquidações falhas aumentam a volatilidade.

Para consertar essa confusão, o FMI disse que os bancos centrais e os reguladores precisam realizar mais testes de estresse de liquidez, corrigir lacunas de dados e preparar estruturas de emergência para choques de rápida propagação. Eles também defenderam melhor cibersegurança, sistemas de backup e ferramentas de liquidação que impeçam que uma parte de uma negociação falhe.

Nas linhas finais de seu relatório, o FMI disse: “A vigilância abrangente, salvaguardas mais fortes e plataformas modernizadas podem reduzir o risco, melhorar a eficiência e posicionar melhor os mercados de câmbio para apoiar as finanças globais.”