A bomba da dívida francesa volta a ser o foco das atenções, à medida que o caos político de Macron abala os mercados

A França está mergulhada num caos financeiro sem uma liderança efetiva, e Bruxelas observa tudo com os dentes cerrados.

presidentedent Emmanuel Macron caiu pela quinta vez em menos de dois anos, e isso está mergulhando a economia em uma incerteza ainda maior. Na segunda-feira, o primeiro-ministro Sébastien Lecornu renunciou após apenas 27 dias no cargo, tornando-se a mais recente vítima de uma máquina política em colapso.

Ele não conseguiu nem mesmo o apoio básico dos chamados aliados de Macron, muito menos aprovar qualquer nova proposta orçamentária ou tributária. Isso não impediu Macron de lhe dar 48 horas para resolver a situação, exigindo um “plano de estabilização” para solucionar o impasse. Lecornu prometeu apresentar um relatório na quarta-feira.

Lecornu publicou no X que iria informar Macron "para que ele possa tirar todas as conclusões necessárias". Mas, na manhã de quarta-feira, nada havia sido resolvido.

Lecornu afirmou que a ameaça de dissolução do parlamento agora era “mais remota”, após um dia inteiro de reuniões infrutíferas com líderes partidários. Ele disse que havia algum interesse em aprovar um orçamento para 2026 antes do final do ano, mas isso não impediu que partidos tanto de extrema-esquerda quanto de extrema-direita pedissem a renúncia de Macron e exigissem novas eleições.

Lecornu perde o controle enquanto Macron adia decisões

O fracasso de Lecornu é apenas uma parte de um colapso muito maior. A França vem ultrapassando os limites das regras fiscais da União Europeia há anos. Atualmente, o país apresenta um defiorçamentário de 5,8% do PIB em 2024, com a dívida pública atingindo 113% do PIB no ano passado.

Esses números deixam a França atrás apenas da Grécia e da Itália em termos de dívida na UE. O bloco tem regras, defiabaixo de 3% e dívida abaixo de 60% do PIB, e a França está muito longe de atendê-las.

Até agora, Bruxelas finge não se envolver. Mas as autoridades colocaram a França sob o "procedimento de defiexcessivo", um processo formal para países que ignoram as regras orçamentárias da UE. Paris tem até 2029 para resolver a situação, mas ninguém espera que isso aconteça.

Antonio Fatas, professor de economia do INSEAD, afirmou: “Atualmente, o defina França está claramente acima das normas e não está claro se o orçamento francês conseguirá regularizar a situação em um curto período de tempo, que é o que as normas exigem”. Ele acrescentou que a divisão no parlamento e a ascensão de partidos extremistas tornam a aprovação de um orçamento viável praticamente impossível.

E os mercados financeiros já estão reagindo. A França teve sua risco rebaixada pela Fitch em setembro, e a Moody's deve fazer o mesmo até o final de outubro. Os investidores estão preocupados com a possibilidade de Macron ter perdido o controle e começam a precificar mais riscos.

Economistas alertam que defipermanecerá alto até 2026

O próximo passo de Macron ainda é incerto. Ele poderia nomear outro primeiro-ministro, dissolver o parlamento ou (menos provável) renunciar. Mas, seja qual for o caminho escolhido, os economistas não esperam mudanças.

Hadrien Camatte, economista sênior da Natixis, afirmou na terça-feira: "Independentemente dos cenários, não teremos um orçamento adequado até o final do ano". Ele disse que o governo provavelmente apenas prorrogará o orçamento de 2025 e que o defipermanecerá entre 5,4% e 5,5% também no próximo ano.

Na Goldman Sachs, a situação não parece melhor. Na terça-feira, eles elevaram sua previsão de defipara 2025 para 5,5%, citando a falta de mudanças políticas e o lento crescimento econômico.

Eles também previram que a França começará o próximo ano com um orçamento parcial ou congelado e aumentaram sua previsão de defipara 2026 em 0,1 ponto percentual, para 5,3%. Crescimento? Quase nenhum. Reduziram sua projeção de crescimento do PIB para 2026 para apenas 0,8%, classificando-a como decepcionante.