Estrategistas dizem para evitar bancos e telecomunicações na França politicamente instável

Investidores estão sendo alertados a evitar bancos, empresas de telecomunicações e outras empresas voltadas para o mercado interno na França, à medida que o risco político ganha destaque.

O primeiro-ministro Sebastien Lecornu, que estava no cargo há apenas 27 dias, renunciou na segunda-feira, poucas horas após nomear seu novo gabinete. Sua saída abrupta ocorreu após fortes críticas à composição do governo.

Esta demissão enraizou a instabilidade política no cenário de investimentos da França e levantou preocupações sobre o caminho fiscal do país. O grande déficit orçamentário da nação já o torna um local difícil para traders que buscam oportunidades no mercado de ações europeu.

Populistas da extrema-esquerda e da extrema-direita agora controlam mais de 50% do parlamento francês. De acordo com ele, quaisquer tentativas de corrigir o déficit provavelmente se concentrarão em impostos mais altos, em vez de cortes nos benefícios sociais.

Essas medidas atingiriam as empresas em vez dos consumidores. Isso afetaria diretamente os bancos franceses, as empresas de infraestrutura e as provedoras de telecomunicações.

Mercados reagem enquanto impasse político se aprofunda

Kevin Thozet, membro do comitê de investimentos da Carmignac, disse: "A França [está] sendo retardada pela instabilidade política, enquanto a Alemanha é apoiada por seu plano de estímulo e o Sul da Europa é impulsionado pelos fundos da UE."

Na segunda-feira de manhã, o índice CAC 40 da França registrou um leve ganho, recuperando-se do dia anterior. Os rendimentos dos títulos franceses a 10 anos subiram 0,013 pontos para atingir 3,5821%. No entanto, as ações bancárias caíram. A BNP Paribas caiu 0,9%, a Societe Generale perdeu 1% e a Credit Agricole recuou 0,6%.

A Orange, principal operadora de telecomunicações do país, negociou com queda de 0,2%. Mabrouk Chetouane, chefe de estratégia de mercado global da Natixis Investment Management, disse que a instabilidade é "agora parte do cenário" na França. "A França tornou-se assim ingovernável, assim como a Itália alguns anos atrás, quando a constante mudança de governos se tornou comum", disse Chetouane.

Chetouane acrescentou que, com as eleições presidenciais não previstas até pelo menos 2027, o país está evitando uma crise imediata. "Os investidores estão seguindo passivamente as reviravoltas da política francesa, tentando separar o ruído do sinal", disse ele.

Na noite de segunda-feira, o presidente Emmanuel Macron deu 48 horas a Lecornu para quebrar o impasse com os partidos rivais. Se ele falhar, Macron pode ser forçado a nomear um quarto primeiro-ministro desde a dissolução do parlamento em junho do ano passado. Chetouane chamou outra dissolução de um "caminho perigoso" que adicionaria incerteza aos investidores e enfraqueceria uma já frágil economia.

Estrategistas de títulos divididos sobre risco eleitoral e spreads

Thozet alertou que, a menos que o próximo primeiro-ministro seja um tecnocrata capaz de convencer o eleitorado francês da necessidade de controle do déficit, a lacuna orçamentária permanecerá entre 5,5% e 6%. Ele chamou isso de "um mau presságio para o spread OAT francês-Bund alemão."

Goldman Sachs e Citigroup agora têm visões opostas sobre os títulos franceses. Estrategistas da Goldman, incluindo Simon Freycenet, disseram que os riscos eleitorais de curto prazo "foram em grande parte antecipados" pela precificação do mercado após a venda de títulos de segunda-feira desencadeada pela renúncia de Lecornu.

Essa venda pressionou o prêmio de risco para possuir a dívida francesa de 10 anos em relação à Alemanha ao nível mais alto deste ano. O estrategista da Citigroup, Aman Bansal, alertou que os riscos eleitorais crescentes estão "apenas começando" a ser refletidos nos spreads.

Ele estimou cerca de 14 pontos base de prêmio de risco político nos níveis atuais, abaixo dos 20 pontos base atingidos em agosto. Ele disse que esse nível provavelmente será excedido se forem convocadas eleições antecipadas.

Essas visões divergentes destacam o desafio de negociar títulos franceses após a renúncia de Lecornu. O ex-primeiro-ministro teve dificuldades para produzir um projeto de orçamento aceitável para os partidos opostos. Ele foi o quinto primeiro-ministro do país em dois anos.

O presidente Macron agora deu a ele até a noite de quarta-feira para negociar com líderes políticos em um esforço de última hora para evitar uma crise mais profunda. Não está claro o que acontecerá se ele falhar. Macron pode convocar novas eleições legislativas. A Goldman ainda tem como alvo um spread de fim de ano de 70 pontos base para a lacuna de rendimento de 10 anos entre França e Alemanha, "embora com riscos de alta."

Isso implica uma possível recuperação dos títulos, já que o spread está atualmente em torno de 86 pontos base. Simon Freycenet disse que um crescimento muito mais fraco ou uma piora na perspectiva fiscal desafiaria essa visão.

A renúncia de Lecornu também significa que o governo pode perder o prazo de apresentação do orçamento em 13 de outubro, o que poderia forçar medidas emergenciais para evitar um fechamento em janeiro. O impasse já bloqueou esforços para reduzir o que se tornou o maior déficit orçamentário da área do euro.