As novas regras de cripto da Rússia lutam para atrair investidores de varejo

De acordo com o Banco Central da Rússia, os ativos domésticos relacionados a instrumentos de criptomoedas permaneceram quase inalterados nos últimos seis meses, mantendo-se próximos de 3,8 bilhões de rublos ($44 milhões), por meio do Relatório de Estabilidade Financeira lançado em 1º de 1. Para um país que legalizou a mineração de cripto em 2024 e agora está construindo uma estrutura regulatória completa, a estagnação aponta para um apetite de varejo contido, o que poderia limitar o papel da Rússia como impulsionador de demanda nos mercados globais de cripto.

Este número tem significado mesmo fora da Rússia, já que o governo russo tem usado criptomoedas para facilitar a evasão de sanções e envolveu a Duma do Estado para aprovar a primeira versão de sua legislação abrangente sobre moeda digital em 21 de abril. Nos termos desta lei, organizações autorizadas poderão participar do comércio de Bitcoin e Ethereum com clientes credenciados. Esta legislação, que entrará em vigor em julho de 2026, tornará a Rússia um dos poucos países líderes no mundo com um ambiente regulatório favorável às criptomoedas. No entanto, pode haver pouca demanda por esses serviços na Rússia, com base nas estimativas atuais do banco central.

Essa discrepância é especialmente evidente considerando a presença mais ampla da Rússia no mercado de ativos digitais. De acordo com estimativas da Chainalysis, durante julho de 2024 a junho de 2025, a Rússia recebeu cerca de US$ 376,3 bilhões em transações de criptomoedas, o maior valor registrado em toda a Europa. No entanto, de acordo com as últimas cifras do Banco Central, apenas cerca de US$ 44 milhões foram investidos em instrumentos financeiros vinculados às criptomoedas.

Crescimento do investimento em criptomoedas na Rússia estagna

Seis meses atrás, os investidores russos tinham aproximadamente 3,7 bilhões de rublos em produtos financeiros relacionados a criptomoedas. Atualmente, esse valor é de 3,8 bilhões de rublos, mostrando apenas um crescimento de 3%, diz a Revisão da Estabilidade Financeira.

Levando em conta que a população russa é de aproximadamente 146 milhões, essa figura equivale a 26 rublos ou US$ 0,30 per capita. Isso demonstra o quanto o investimento de varejo em derivativos de criptomoedas está atualmente envolvido, dadas as esforços do governo para introduzir regulamentações no mercado.

Quanto a números específicos, os investidores de varejo abriram cerca de 5.600 posições no valor de 1,7 bilhão de rublos em futuros de criptomoedas. Outros 3.800 cidadãos investiram 354 milhões de rublos em instrumentos financeiros baseados nos níveis de preço do Bitcoin e Ethereum, enquanto 271 clientes contribuíram com 85,6 milhões de rublos por meio de sistemas de negociação automática que seguem as ações dos traders.

No lado institucional, os instrumentos de dívida vinculados às criptomoedas atingiram 4,1 bilhões de rublos quando os investidores corporativos são considerados. Os investidores de varejo representam 42% desse mercado. Os títulos foram emitidos principalmente pelos bancos com apoio estatal Sberbank e VTB, que estruturaram produtos vinculados ao preço do Bitcoin, de acordo com a revisão do Banco Central.

Produtos de criptomoedas da Bolsa de Moscou não estão funcionando?

O Bolsa de Moscou tem adicionado derivativos de criptomoedas constantemente. No ano passado, lançou futuros de Bitcoin e Ethereum, juntamente com fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin e Ethereum. Recentemente, também introduziu futuros para os índices de Solana, XRP e Tron.

No entanto, nenhuma das introduções acima parece ter feito diferença nos volumes gerais de investimento. No último ano, o banco central permitiu que empresas financeiras emitissem produtos de rendimento vinculados a criptomoedas sob uma condição, ou seja, que a transferência de qualquer tipo de ativo cripto não ocorresse e que apenas investidores profissionais tivessem acesso.

Rússia endurece regras sobre criptomoedas 

A criptomoeda deve ser considerada propriedade sob a legislação sendo elaborada pela Duma, que proíbe seu uso como meio de pagamento doméstico. Os investidores passarão por testes e terão um limite anual de investimento de 300.000 rublos (US$ 3.500), e apenas ativos com grande capitalização listados na lista branca do banco central serão permitidos inicialmente.

Além disso, um novo projeto de lei que criminaliza operações de mineração de criptomoedas sem licença foi aprovado em primeira leitura na Duma. As multas podem chegar a 2,5 milhões de rublos, e até cinco anos de prisão podem ser impostos aos mineradores associados a grupos do crime organizado. Uma comissão governamental aprovou medidas para proibir a mineração de criptomoedas em Moscou, na Oblast de Moscou e em parte da região de Kursk até pelo menos 2032, revelou o vice-ministro da Energia, Evgeniy Grabchak, à TASS.

A medida acima está relacionada à necessidade prática de restringir as atividades de mineração, pois causou escassez de eletricidade nas regiões onde essas empresas operavam após a legalização em 2024. De acordo com os relatórios, a Rússia já havia proibido a mineração em 13 regiões até 2031 e menos de 1.500 das 50.000 empresas foram oficialmente registradas.

Por que o mercado da Rússia permanece pequeno

O mercado de criptomoedas na Rússia ainda é minúsculo em comparação com sua economia e até em comparação com o volume diário global de negociação de criptomoedas. Com a exposição de varejo de apenas 3,8 bilhões de rublos, o que equivale a cerca de US$ 44 milhões, de acordo com as taxas de câmbio atuais, o mercado de criptomoedas da Rússia é insignificante em comparação com as centenas de bilhões em negociação diária global de criptomoedas. Vale notar que, apesar de um novo regime regulatório estabelecido para investimentos em criptomoedas, com seus limites para valores de investimento, restrições a investidores profissionais e uma lista branca contendo apenas Bitcoin e Ethereum, a Rússia não se tornará uma fonte de interesse de varejo adicional em breve.

O mercado regulado para investimentos em criptomoedas na Rússia pode ser classificado como minúsculo não apenas em comparação com sua própria economia, mas também em comparação com sua pegada de criptomoedas em geral. Com uma exposição de varejo relatada de 3,8 bilhões de rublos, ou cerca de US$ 44 milhões, ele fica ofuscado pelos US$ 376,3 bilhões em transações de criptomoedas estimadas por Chainalysis terem sido realizadas no período de julho de 2024 a junho de 2025. O contraste sugere que a importância da Rússia nos mercados globais de criptomoedas decorre muito mais de atividades de transação, transferências institucionais, mineração e liquidações transfronteiriças do que da demanda de investimento de varejo doméstico.

O desenvolvimento mais consequential pode ser o uso da Rússia de criptomoedas para liquidações de comércio transfronteiriço sob sanções. O projeto de lei de moeda digital permite explicitamente isso, criando uma exceção à proibição de pagamento doméstico. Se esse canal crescer dependerá da aplicação da lei, da disposição das contrapartes e da trajetória da política de sanções ocidentais.