As novas regras russas para criptomoedas têm dificuldade emtracinvestidores de varejo

Segundo o Banco Central da Rússia, os ativos domésticos relacionados a criptomoedas permaneceram praticamente inalterados nos últimos seis meses, mantendo-se próximos a 3,8 bilhões de rublos (US$ 44 milhões), de acordo com o Relatório de Estabilidade Financeira divulgado pela agência em 1º de junho. Para um país que legalizou a mineração de criptomoedas em 2024 e agora está construindo uma estrutura regulatória completa, a estagnação do baixo apetite do varejo pode limitar o papel da Rússia como impulsionadora da demanda nos mercados globais de criptomoedas.

Esse número é significativo mesmo fora da Rússia, visto que o governo russo tem usado criptomoedas para facilitar a burla de sanções e mobilizou a Duma Estatal para aprovar a primeira versão de seu abrangente projeto de lei sobre moeda digital em 21 de abril. De acordo com os termos desse projeto, organizações autorizadas poderão negociar Bitcoin e Ethereum com clientes credenciados. Essa legislação, que entrará em vigor em julho de 2026, fará da Rússia um dos poucos países líderes no mundo com um ambiente regulatório favorável às criptomoedas. Contudo, com base nas estimativas atuais do banco central, pode haver pouca demanda por esses serviços na Rússia.

Essa discrepância é especialmentedent considerando a ampla presença da Rússia no mercado de ativos digitais. Segundo estimativas da Chainalysis, entre julho de 2024 e junho de 2025, a Rússia recebeu cerca de US$ 376,3 bilhões em transações com criptomoedas, o maior valor registrado em toda a Europa. No entanto, de acordo com os dados mais recentes do Banco Central, apenas cerca de US$ 44 milhões foram investidos em instrumentos financeiros relacionados a criptomoedas.

O crescimento do investimento em criptomoedas na Rússia estagnou

Há seis meses, os investidores russos possuíam aproximadamente 3,7 bilhões de rublos em produtos financeiros relacionados a criptomoedas. Atualmente, esse montante é de 3,8 bilhões de rublos, representando um crescimento de apenas 3%, segundo o Relatório de Estabilidade Financeira.

Considerando que a população russa é de aproximadamente 146 milhões, esse valor equivale a 26 rublos ou US$ 0,30 per capita. Isso demonstra o quão pouco investimento de varejo em derivativos de criptomoedas existe atualmente, dados os esforços do governo para regulamentar o mercado.

Em números específicos, investidores de varejo abriram cerca de 5.600 posições no valor de 1,7 bilhão de rublos em futuros de criptomoedas. Outros 3.800 cidadãos investiram 354 milhões de rublos em instrumentos financeiros baseados nos níveis de preço do Bitcoin e Ethereum, enquanto 271 clientes contribuíram com 85,6 milhões de rublos por meio de sistemas de negociação automatizada que acompanham as ações dos investidores.

No âmbito institucional, os títulos de dívida atrelados a criptomoedas atingiram 4,1 bilhões de rublos, considerando-se os investidores corporativos. Os investidores de varejo representam 42% desse mercado. Os títulos foram emitidos principalmente pelos bancos estatais Sberbank e VTB, que estruturaram produtos vinculados ao preço do Bitcoin, segundo análise do Banco Central.

Os produtos de criptomoedas da Bolsa de Moscou não estão funcionando?

A Bolsa de Valores de Moscou tem adicionado derivativos de criptomoedas de forma constante. No ano passado, lançou Bitcoin e Ethereum , juntamente com Bitcoin e Ethereum . Recentemente, também introduziu futuros para Solana, XRPe Tron .

Contudo, nenhuma das medidas acima parece ter surtido qualquer efeito nos volumes totais de investimento. No ano passado, o banco central permitiu que as instituições financeiras emitissem produtos de rendimento vinculados a criptomoedas, sob uma condição: a transferência de qualquer tipo de criptoativo não ocorreria e o acesso seria permitido apenas a investidores profissionais.

Rússia endurece regras sobre criptomoedas 

A criptomoeda será considerada propriedade sob a legislação que está sendo elaborada pela Duma, que proíbe seu uso como meio de pagamento interno. Os investidores passarão por testes e estarão sujeitos a um limite anual de investimento de 300.000 rublos (US$ 3.500), e somente ativos com capitalização significativa listados na lista branca do banco central serão permitidos inicialmente.

Além disso, um novo projeto de lei que criminaliza a mineração de criptomoedas sem licença foi aprovado em primeira leitura na Duma. As multas podem chegar a 2,5 milhões de rublos e a pena de prisão pode chegar a cinco anos para mineradores associados a grupos do crime organizado. Uma comissão governamental aprovou medidas para proibir a mineração de criptomoedas em Moscou, na região de Moscou e em parte da região de Kursk até pelo menos 2032, revelou o vice-ministro da Energia, Evgeniy Grabchak, à agência TASS.

A medida acima está relacionada à necessidade prática de restringir as atividades de mineração, pois estas causaram escassez de energia elétrica em regiões onde essas empresas operavam após a legalização em 2024. Segundo relatos, a Rússia já havia proibido a mineração em 13 regiões até 2031 e menos de 1.500 das 50.000 empresas foram oficialmente registradas.

Por que o mercado russo continua pequeno?

O mercado de criptomoedas na Rússia ainda é minúsculo em comparação com sua economia e até mesmo com o volume diário global de negociação de criptomoedas. Com uma exposição de investidores de varejo de apenas 3,8 bilhões de rublos, o que equivale a cerca de US$ 44 milhões de acordo com as taxas de câmbio atuais, o mercado de criptomoedas é insignificante se comparado às centenas de bilhões de rublos negociados diariamente em todo o mundo. Vale ressaltar que, apesar de um regime regulatório recentemente estabelecido para investimentos em criptomoedas, com limites para valores investidos, restrições a investidores profissionais e uma lista de permissões contendo apenas Bitcoin e Ethereum, a Rússia não se tornará uma fonte de interesse adicional para investidores de varejo em breve.

O mercado regulamentado de investimentos em criptomoedas na Rússia pode ser classificado como minúsculo, não apenas em comparação com sua própria economia, mas também em comparação com sua presença no mercado de criptomoedas em geral. Com uma exposição de varejo relatada de 3,8 bilhões de rublos, ou cerca de US$ 44 milhões, ele empalidece em comparação com os US$ 376,3 bilhões em transações de criptomoedas estimados pela Chainalysis para o período de julho de 2024 a junho de 2025. O contraste sugere que a importância da Rússia nos mercados globais de criptomoedas decorre muito mais da atividade de transações, transferências institucionais, mineração e liquidações transfronteiriças do que da demanda interna de investimentos de varejo.

O desenvolvimento mais relevante pode ser o uso de criptomoedas pela Rússia para liquidações comerciais transfronteiriças sob sanções. O projeto de lei sobre moeda digital permite isso explicitamente, abrindo uma exceção à proibição de pagamentos domésticos. O crescimento desse canal dependerá da aplicação das sanções, da disposição das contrapartes e da trajetória da política de sanções ocidental.