ロシアの新たな暗号通貨ルールは個人投資家の誘致に苦戦

ロシア中央銀行によると、暗号通貨関連の国内資産は過去6ヶ月間でほぼ横ばいとなり、38億ルーブル（約4,400万ドル）前後で推移している。これは同機関が 6月1に発表した「金融安定性レビュー」によるもの。2024年に暗号通貨マイニングを合法化し、現在包括的な規制枠組みを構築している国にとって、 mutedな個人投資家の需要は、ロシアがグローバル暗号通貨市場における需要牽引役となる役割を制限する可能性がある。

この数字はロシア国外でも重要性を持つ。ロシア政府は制裁回避のために暗号通貨を使用し、国家ドゥーマ（下院）に 包括的なデジタル通貨法案 の初版を4月21日に通過させた。この法案の条件の下、認可された組織は認定クライアントとの間でビットコインとイーサリアムの取引に従事することが許可される。この立法は2026年7月に発効し、ロシアを暗号通貨に親和的な規制環境を持つ世界屈指の国の一つにするだろう。しかし、現在の中央銀行の見積もりによると、ロシアではそのようなサービスに対する需要はほとんどない可能性がある。

この乖離は、ロシアのデジタル資産市場におけるより広い存在感を考慮すると特に顕著である。 Chainalysisによる見積もりによると、2024年7月〜2025年6月の期間に、ロシアは3,763億ドル相当の暗号通貨取引を受け取り、これはヨーロッパ全体で記録された最大の金額だった。しかし、 最新の数字 によると、中央銀行の見積もりでは、暗号通貨に関連する金融instrumentに投資されたのは約4,400万ドルにとどまっている。

ロシアの暗号通貨投資成長の停滞

6ヶ月前、ロシアの投資家は暗号通貨関連の金融商品に約37億ルーブルを持っていた。現在、その額は38億ルーブルであり、金融安定性レビューによると、わずか3%の成長にとどまっている。

ロシアの人口が約1億4,600万人であることを考慮すると、この数字は1人あたり26ルーブル（約0.30ドル）に相当する。これは、政府が市場への規制導入に取り組んでいるにもかかわらず、 暗号通貨デリバティブ への個人投資が現在どれほど少ないかを示している。

具体的な数字について、個人投資家は暗号通貨先物で約17億ルーブルの5,600ポジションを開いた。また、3,800人の市民がビットコインとイーサリアスの価格水準に基づく金融instrumentに3億5,400万ルーブルを投資し、271人の顧客はトレーダーの行動を追跡する自動取引システムを通じて8,560万ルーブルを拠出した。

機関投資家側では、企業投資家を含めると、暗号通貨連動の債務instrumentは41億ルーブルに達した。個人投資家は市場の42%を占めている。債券は主に国営銀行のSberbankとVTBによって発行され、中央銀行のレビューによると、これらはビットコインの価格に連動した商品構造を持っていた。

モスクワ取引所の暗号通貨商品は機能していないのか？

この モスクワ取引所 は着実に暗号通貨デリバティブを追加してきた。昨年、ビットコインとイーサリアムの先物、ならびにビットコインとイーサリアンの上場投資信託（ETF）を立ち上げた。最近では、ソラナ、XRP、Tron指数の先物も導入した。

しかし、上記の導入はいずれも、全体の投資額に違いをもたらしたようには見えない。過去1年間、中央銀行は金融機関が暗号通貨連動の利回り商品を発行することを許可したが、その条件は、あらゆる種類の暗号通貨資産の移転が行われず、プロフェッショナルな投資家のみがアクセスできることだった。

ロシアは暗号通貨ルールを強化 

暗号通貨は、ドゥーマが起草している 立法 の下で財産と見なされ、国内の支払い手段としての使用が禁止される。投資家はテストを受け、年間投資限度額30万ルーブル（約3,500ドル）に制限され、当初は中央銀行のホワイトリストに記載された、大きな時価総額を持つ資産のみが許可される。

Kalshiは暗号通貨に加えて 無許可の暗号通貨マイニング事業を犯罪化する 新たな法案がドゥーマで第1読会を通過した。罰金は250万ルーブルに達する可能性があり、組織犯罪グループに関連するマイナーには最大5年の禁錮刑が科せられる可能性がある。Evgeniy Grabchak副エネルギー大臣はTASSに対し、モスクワ、モスクワ州、およびクルスク州の一部で2032年まで暗号通貨マイニングを禁止する措置を政府委員会が承認したと明らかにした。

上記の措置は、2024年の合法化後、そのような企業が操業していた地域で電力不足を引き起こしたため、マイニング活動を制限する実質的な必要性に関連している。報告によると、ロシアは以前、13の地域で2031年までマイニングを禁止しており、5万社中1,500社未満のみが正式に登録されている。

なぜロシアの市場は小さいままなのか

ロシアの暗号通貨市場は、その経済規模や、暗号通貨のグローバルな日次取引高と比較しても依然として微小である。個人投資家の曝露がわずか38億ルーブル（現在の為替レートで約4,400万ドル）にとどまる中、ロシアの 暗号通貨市場 は、グローバルな暗号通貨の日次取引が数百億ドルに及ぶことに比べれば無視できる規模である。投資額の制限、プロフェッショナル投資家への制限、ビットコインとイーサリアンのみを含むホワイトリストを備えた新たな暗号通貨投資の規制体制が確立されたにもかかわらず、ロシアがすぐに追加の個人投資家の関心を集める源になることはないことに留意すべきである。

ロシアの暗号通貨投資の規制市場は、その経済規模だけでなく、一般的な暗号通貨の足跡と比較しても微小と分類できる。報告された個人投資家の曝露が38億ルーブル（約4,400万ドル）である中、 Chainalysis によって推定された2024年7月から2025年6月の期間に行われたとされる3,763億ドル相当の暗号通貨取引と比較すれば、その規模は小さく見える。この対比は、ロシアのグローバル暗号通貨市場における重要性が、国内の個人投資家の需要よりも、取引活動、機関投資家による送金、マイニング、越境決済に由来していることを示唆している。

より重要な展開は、制裁下での越境貿易決済における暗号通貨のロシアの使用かもしれない。デジタル通貨法案はこれを明示的に許可しており、国内の支払い禁止に対する例外を設けている。このチャネルが成長するかどうかは、執行、カウンターパーティの意思、および西側の制裁政策の推移にかかっている。