تواجه القواعد الجديدة للعملات المشفرة في روسيا صعوبة فيtracالمستثمرين الأفراد

بحسب البنك المركزي الروسي، ظلت الأصول المحلية المرتبطة بأدوات العملات المشفرة ثابتة تقريبًا خلال الأشهر الستة الماضية، عند مستوى يقارب 3.8 مليار روبل (44 مليون دولار أمريكي)، وذلك وفقًا لتقرير مراجعة الاستقرار المالي الصادر عن البنك في الأول من يونيو. وبالنسبة لدولة شرّعت تعدين العملات المشفرة في عام 2024 وتعمل حاليًا على بناء إطار تنظيمي متكامل، فإنّ ركود الطلب لدى المستثمرين الأفراد قد يحدّ من دور روسيا كمحرك للطلب في أسواق العملات المشفرة العالمية.

يحمل هذا الرقم أهمية حتى خارج روسيا، إذ استخدمت الحكومة الروسية العملات المشفرة لتسهيل الالتفاف على العقوبات، وحثت مجلس الدوما على إقرار النسخة الأولى من مشروع قانونها الشامل للعملات الرقمية في 21 أبريل/نيسان. وبموجب هذا القانون، سيُسمح للمؤسسات المرخصة Bitcoin والإيثيريوم Ethereum تموز 2026، ما سيجعل روسيا من بين الدول الرائدة القليلة في العالم التي تتمتع ببيئة تنظيمية داعمة للعملات المشفرة. ومع ذلك، تشير تقديرات البنك المركزي الحالية إلى أن الطلب على هذه الخدمات قد يكون محدودًا في روسيا.

هذا التباين بشكل خاصdent بالنظر إلى الحضور الروسي الواسع في سوق الأصول الرقمية. فبحسب تقديرات شركة Chainalysis، استقبلت روسيا خلال الفترة من يوليو 2024 إلى يونيو 2025 معاملات عملات مشفرة بقيمة 376.3 مليار دولار أمريكي، وهو أكبر مبلغ مسجل في أوروبا. مع ذلك، تشير أحدث بيانات البنك المركزي إلى أن الاستثمارات في الأدوات المالية المرتبطة بالعملات المشفرة لم تتجاوز 44 مليون دولار أمريكي.

تباطؤ نمو الاستثمار في العملات المشفرة الروسية

قبل ستة أشهر، كان المستثمرون الروس يمتلكون ما يقارب 3.7 مليار روبل في المنتجات المالية المرتبطة بالعملات المشفرة. أما الآن، فقد بلغ هذا المبلغ 3.8 مليار روبل، مسجلاً نمواً بنسبة 3% فقط، وفقاً لتقرير مراجعة الاستقرار المالي.

مع الأخذ في الاعتبار أن عدد سكان روسيا يبلغ حوالي 146 مليون نسمة، فإن هذا الرقم يعادل 26 روبلًا أو 0.30 دولارًا أمريكيًا للفرد. وهذا يدل على ضآلة استثمارات الأفراد في مشتقات العملات الرقمية حاليًا، في ظل جهود الحكومة لفرض لوائح تنظيمية على السوق.

أما بالنسبة للأرقام المحددة، فقد فتح المستثمرون الأفراد حوالي 5600 مركز بقيمة 1.7 مليار روبل في عقود العملات المشفرة الآجلة. كما استثمر 3800 مواطن آخر 354 مليون روبل في أدوات مالية بناءً على مستويات أسعار Bitcoin Ethereum، بينما ساهم 271 عميلاً بمبلغ 85.6 مليون روبل عبر أنظمة التداول الآلي التي تتبع تحركات المتداولين.

على الصعيد المؤسسي، بلغت قيمة أدوات الدين المرتبطة بالعملات المشفرة 4.1 مليار روبل عند احتساب المستثمرين من الشركات. ويمثل المستثمرون الأفراد 42% من هذا السوق. ووفقًا لتقرير البنك المركزي، فقد أصدرت هذه السندات بشكل أساسي بنوك سبيربنك وVTB المدعومة من الدولة، والتي قامت بتصميم منتجات مرتبطة بسعر Bitcoin.

منتجات العملات الرقمية في بورصة موسكو لا تعمل؟

عقود بيتكوين تُضيف بورصة موسكو باستمرار مشتقات العملات الرقمية إلى منصتها. ففي العام الماضي، أطلقت Bitcoin الآجلة Ethereum إلى جانب Bitcoin وإيثيريوم Ethereum . ومؤخراً، طرحت أيضاً عقوداً آجلة Solana، XRP، Tron .

مع ذلك، لم تُحدث أي من الإجراءات المذكورة أعلاه فرقًا يُذكر في حجم الاستثمارات الإجمالي. ففي العام الماضي، سمح البنك المركزي للشركات المالية بإصدار منتجات عائد مرتبطة بالعملات المشفرة بشرط واحد، وهو عدم السماح بنقل أي نوع من الأصول المشفرة، وأن يقتصر الوصول إليها على المستثمرين المحترفين فقط.

روسيا تشدد قواعد العملات المشفرة 

سيُعتبر استخدام العملات المشفرة بمثابة ملكية بموجب التشريع الذي يُصاغ حاليًا في مجلس الدوما، والذي يحظر استخدامها كوسيلة دفع محلية. سيخضع المستثمرون لاختبارات، وسيُحدد لهم حد استثمار سنوي قدره 300 ألف روبل (3500 دولار أمريكي)، ولن يُسمح في البداية إلا بالأصول ذات القيمة السوقية الكبيرة المدرجة في القائمة البيضاء للبنك المركزي.

بالإضافة إلى ذلك، مشروع قانون جديد يُجرّم عمليات تعدين العملات الرقمية غير المرخصة. وقد تصل الغرامات إلى 2.5 مليون روبل، ويُمكن فرض عقوبة السجن لمدة تصل إلى خمس سنوات على المعدنين المرتبطين بجماعات الجريمة المنظمة. وكشف نائب وزير الطاقة يفغيني غرابتشاك لوكالة تاس أن لجنة حكومية وافقت على إجراءات لحظر تعدين العملات الرقمية في موسكو، ومقاطعة موسكو، وجزء من منطقة كورسك حتى عام 2032 على الأقل.

يرتبط الإجراء المذكور أعلاه بالضرورة العملية لتقييد أنشطة التعدين لأنها تسببت في نقص الكهرباء في المناطق التي كانت تعمل فيها هذه الشركات بعد تقنينها في عام 2024. ووفقًا للتقارير، فقد حظرت روسيا سابقًا التعدين في 13 منطقة حتى عام 2031، ولم يتم تسجيل سوى أقل من 1500 شركة من أصل 50000 شركة رسميًا.

لماذا لا يزال السوق الروسي صغيراً

لا يزال سوق العملات الرقمية في روسيا ضئيلاً للغاية مقارنةً باقتصادها، بل وحتى مقارنةً بحجم التداول العالمي اليومي للعملات الرقمية. فمع حجم استثمار فردي لا يتجاوز 3.8 مليار روبل، أي ما يعادل حوالي 44 مليون دولار أمريكي وفقًا لأسعار الصرف الحالية، سوق العملات الرقمية غير ذي أهمية تُذكر مقارنةً بمئات المليارات من الدولارات التي تُتداول يوميًا في سوق العملات الرقمية العالمي. وتجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من وضع نظام تنظيمي جديد لاستثمارات العملات الرقمية، بما يتضمنه من حدود لمبالغ الاستثمار، وقيود على المستثمرين المحترفين، وقائمة بيضاء تقتصر على Bitcoin والإيثيريوم Ethereumفمن غير المتوقع أن تُصبح روسيا مصدرًا إضافيًا لاهتمام المستثمرين الأفراد في وقت قريب.

يمكن تصنيف سوق الاستثمارات في العملات الرقمية المنظمة في روسيا بأنه صغير للغاية، ليس فقط مقارنةً باقتصادها المحلي، بل أيضاً مقارنةً بحجم سوق العملات الرقمية فيها بشكل عام. فمع حجم تداول فردي مُعلن عنه يبلغ 3.8 مليار روبل، أي ما يعادل 44 مليون دولار أمريكي تقريباً، يتضاءل هذا الرقم مقارنةً بقيمة معاملات العملات الرقمية التي تُقدرها شركة Chainalysis خلال الفترة من يوليو 2024 إلى يونيو 2025. ويشير هذا التباين إلى أن أهمية روسيا في أسواق العملات الرقمية العالمية تنبع بشكل أكبر من نشاط المعاملات، والتحويلات المؤسسية، والتعدين، والتسويات عبر الحدود، أكثر من كونها نابعة من الطلب المحلي للاستثمار الفردي.

قد يكون التطور الأكثر أهمية هو استخدام روسيا للعملات المشفرة لتسوية المعاملات التجارية عبر الحدود في ظل العقوبات. يسمح قانون العملات الرقمية بذلك صراحةً، مستثنياً حظر المدفوعات المحلية. وسيعتمد نمو هذا المسار على مدى تطبيق القانون، واستعداد الأطراف المقابلة، ومسار سياسة العقوبات الغربية.