Les nouvelles règles russes sur la crypto peinent à attirer les investisseurs particuliers

Selon la Banque centrale de Russie, les actifs nationaux liés aux instruments cryptographiques sont restés quasi inchangés au cours des six derniers mois, se situant toujours près de 3,8 milliards de roubles (44 millions de dollars), selon le rapport de l'agence sur la stabilité financière publié le 1. Pour un pays qui a légalisé l'extraction de crypto en 2024 et construit désormais un cadre réglementaire complet, cette stagnation, signe d'un appétit retail atténué, pourrait limiter le rôle de la Russie en tant que moteur de demande sur les marchés mondiaux de la crypto.

Ce chiffre revêt une importance même hors de Russie, car le gouvernement russe a utilisé les cryptomonnaies pour faciliter la contournement des sanctions et a sollicité la Douma d'État pour adopter la première version de son projet de loi global sur la monnaie numérique le 21 avril. Aux termes de ce projet de loi, les organisations autorisées pourront effectuer des opérations d'achat et de vente de Bitcoin et d'Ethereum auprès de clients accrédités. Cette législation, qui entrera en vigueur en juillet 2026, fera de la Russie l'un des rares pays leaders au monde à disposer d'un environnement réglementaire favorable aux cryptomonnaies. Néanmoins, selon les estimations actuelles de la banque centrale, la demande pour ces services pourrait être faible en Russie.

Cette divergence est particulièrement évidente compte tenu de la présence plus large de la Russie sur le marché des actifs numériques. Selon les estimations de Chainalysis, entre juillet 2024 et juin 2025, la Russie a accueilli des transactions crypto d'une valeur totale d'environ 376,3 milliards de dollars, soit le montant le plus élevé enregistré dans toute l'Europe. Cependant, selon les dernières données de la Banque centrale, seuls environ 44 millions de dollars ont été investis dans des instruments financiers liés aux cryptomonnaies.

La croissance des investissements russes dans la crypto stagne

Il y a six mois, les investisseurs russés détenaient environ 3,7 milliards de roubles dans des produits financiers liés à la crypto. Aujourd'hui, ce montant s'élève à 3,8 milliards de roubles, soit une croissance de seulement 3 %, indique le Rapport sur la stabilité financière.

Compte tenu du fait que la population russe s'élève à environ 146 millions d'habitants, ce chiffre équivaut à 26 roubles ou 0,30 dollar par habitant. Cela démontre à quel point l'investissement des particuliers dans les dérivés crypto reste limité actuellement, malgré les efforts du gouvernement pour introduire une réglementation sur le marché.

En ce qui concerne les chiffres précis, les investisseurs particuliers ont ouvert environ 5 600 positions d'une valeur de 1,7 milliard de roubles sur les contrats à terme crypto. 3 800 autres citoyens ont investi 354 millions de roubles dans des instruments financiers basés sur les niveaux de prix du Bitcoin et de l'Ethereum, tandis que 271 clients ont contribué 85,6 millions de roubles via des systèmes de trading automatique suivant les actions des traders.

Du côté institutionnel, les instruments de dette liés aux cryptomonnaies ont atteint 4,1 milliards de roubles lorsque les investisseurs corporatifs sont pris en compte. Les investisseurs particuliers représentent 42 % de ce marché. Les obligations ont été émises principalement par les banques soutenues par l'État Sberbank et VTB, qui ont structuré des produits liés au prix du Bitcoin, selon l'examen de la Banque centrale.

Les produits crypto de la Bourse de Moscou ne fonctionnent pas ?

Le Bourse de Moscou a ajouté régulièrement des dérivés crypto. L'année dernière, elle a lancé des contrats à terme sur le Bitcoin et l'Ethereum, ainsi que des fonds négociés en bourse (ETF) sur le Bitcoin et l'Ethereum. Récemment, elle a également introduit des contrats à terme sur les indices Solana, XRP et Tron.

Cependant, aucune de ces introductions ne semble avoir eu d'impact sur les volumes d'investissement globaux. Au cours de l'année écoulée, la banque centrale a autorisé les entreprises financières à émettre des produits de rendement liés aux cryptomonnaies sous une seule condition : aucun transfert de type d'actif crypto ne doit avoir lieu et seuls les investisseurs professionnels y auront accès.

La Russie durcit les règles sur les cryptomonnaies 

La cryptomonnaie sera considérée comme un bien en vertu de la législation lors de son adoption par la Douma, qui interdit son utilisation comme moyen de paiement national. Les investisseurs devront subir des tests et seront limités à un plafond d'investissement annuel de 300 000 roubles (3 500 $), et seuls les actifs disposant d'une capitalisation significative figurant sur la liste blanche de la banque centrale seront autorisés initialement.

De plus, un nouveau projet de loi prévoyant la criminalisation des activités de minage de cryptomonnaies sans licence a été adopté en première lecture à la Douma. Des amendes pouvant s'élever à 2,5 millions de roubles et jusqu'à cinq ans d'emprisonnement pourraient être prononcées contre les mineurs associés à des groupes criminels organisés. Une commission gouvernementale a approuvé des mesures interdisant le minage de cryptomonnaies à Moscou, dans l'oblast de Moscou et une partie de la région de Koursk jusqu'en 2032 au moins, a révélé le vice-ministre de l'Énergie, Evgeniy Grabchak, à TASS.

La mesure ci-dessus est liée à la nécessité pratique de restreindre les activités de minage, car elles ont provoqué des pénuries d'électricité dans les régions où ces entreprises opéraient après la légalisation en 2024. Selon les rapports, la Russie avait déjà interdit le minage dans 13 régions jusqu'en 2031, et moins de 1 500 entreprises sur 50 000 avaient été officiellement enregistrées.

Pourquoi le marché russe reste-t-il faible ?

Le marché des cryptomonnaies en Russie est encore dérisoire par rapport à son économie et même par rapport au volume quotidien mondial des échanges de cryptos. Avec une exposition des particuliers de seulement 3,8 milliards de roubles, soit environ 44 millions de dollars selon les taux de change actuels, le marché des cryptomonnaies en Russie est insignifiant par rapport aux centaines de milliards de dollars d'échanges quotidiens mondiaux en cryptomonnaies. Il convient de noter que, malgré un régime réglementaire nouvellement établi pour les investissements en cryptomonnaies, avec ses plafonds de montants d'investissement, ses restrictions sur les investisseurs professionnels et une liste blanche ne contenant que le Bitcoin et l'Ethereum, la Russie ne deviendra pas rapidement une source d'intérêt supplémentaire pour les particuliers.

Le marché régulé des investissements en cryptomonnaies en Russie peut être qualifié de minuscule, non seulement par rapport à son propre économie, mais aussi par rapport à son empreinte cryptographique en général. Avec une exposition des particuliers signalée de 3,8 milliards de roubles, soit environ 44 millions de dollars, elle pâlit en comparaison des 376,3 milliards de dollars de transactions en cryptomonnaies estimées par Chainalysis avoir été réalisées entre juillet 2024 et juin 2025. Ce contraste suggère que l'importance de la Russie sur les marchés mondiaux de la cryptomonnaie découle bien plus des activités de transaction, des transferts institutionnels, du minage et des règlements transfrontaliers que de la demande d'investissement au détail domestique.

Le développement le plus significatif pourrait être l'utilisation de la cryptomonnaie par la Russie pour les règlements commerciaux transfrontaliers sous sanctions. Le projet de loi sur les devises numériques autorise explicitement cela, créant une exception à l'interdiction des paiements nationaux. L'évolution de ce canal dépendra de l'application de la réglementation, de la volonté des contreparties et de la trajectoire de la politique de sanctions occidentales.