Rendimento de 10 anos da França salta 7bps para 3,51% após Fitch cortar classificação para A+

Os mercados de títulos da França foram abalados na manhã de segunda-feira após a Fitch cortar a classificação de crédito do país na sexta-feira à noite, empurrando o rendimento de 10 anos para cima em 7 pontos base para 3,5132% por volta das 7h40 no horário de Londres, de acordo com dados da CNBC.

Essa foi apenas a primeira bomba a cair. O título de 30 anos, conhecido localmente como OATs, subiu ainda mais rápido, subindo 8 pontos base para 4,3351%. O pico foi de curta duração, pois os rendimentos diminuíram mais tarde pela manhã por volta das 9h13, mas para então, a notícia já havia atravessado todas as mesas de negociação na Europa.

A rebaixa não foi inesperada. A Fitch rebaixou a França de AA- para A+, mantendo uma perspectiva estável, mas alertando que o aumento do ônus da dívida do país e o sistema político fragmentado estão tornando mais difícil manter a política fiscal sob controle.

A declaração apontou para uma “razão de dívida alta e crescente” e “fragmentação política” como as duas principais razões para o corte. A agência também alertou que não há um plano claro em vigor para estabilizar a dívida nos próximos anos.

A ação de classificação ocorreu exatamente quando a França já estava mergulhada no caos político. O ex-primeiro-ministro Francois Bayrou foi forçado a sair na segunda-feira após perder uma votação de confiança, e o vácuo que ele deixou para trás apenas deixou os investidores mais nervosos.

Bayrou havia pressionado por cortes de gastos e aumentos de impostos no valor de €44 bilhões (US$ 51,5 bilhões). Ele não conseguiu vender isso ao parlamento ou ao público. Agora é problema de outra pessoa.

Macron instala Lecornu enquanto traders de títulos se preparam para mais cortes

O presidente Emmanuel Macron respondeu rápido. Apenas horas após o colapso de Bayrou, ele nomeou Sebastien Lecornu, o ex-ministro da Defesa, como o novo primeiro-ministro. Isso faz de Lecornu a quinta pessoa a ocupar o cargo em menos de dois anos. Se ele conseguir se manter no cargo já está em debate.

Lecornu não teve espaço para respirar. Protestadores invadiram as ruas no mesmo dia em que assumiu o cargo. Mais greves lideradas por sindicatos estão no calendário desta semana, com as maiores interrupções esperadas na quinta-feira.

As manifestações visam as mesmas reformas econômicas que ajudaram a afundar o governo de Bayrou. Analistas dizem que Lecornu enfrentará a mesma oposição parlamentar aos dolorosos cortes orçamentários necessários para reduzir o déficit da França.

A primeira coisa que Lecornu fez foi retirar uma das ideias mais impopulares de Bayrou — o plano de eliminar dois feriados públicos. Essa proposta deveria economizar dinheiro, mas acabou gerando ainda mais reações negativas.

Analistas da ING destacaram essa mudança em uma nota na segunda-feira, dizendo que a rápida mudança de direção de Lecornu sinaliza o quão tóxico o debate sobre gastos se tornou.

Fitch alerta que déficit ainda está muito alto enquanto mais revisões se aproximam

A Fitch não apenas rebaixou a classificação e partiu. Eles projetaram que o déficit orçamentário da França ainda será de 5,5% do PIB em 2025, uma leve queda em relação aos 5,8% de 2024.

Esse número é quase o dobro da mediana projetada da zona do euro de 2,7%. A agência também previu que a dívida pública total da França aumentará de 113,2% do PIB em 2024 para 121% até 2027.

O alerta de que não há “horizonte claro para a estabilização da dívida” no futuro assustou as mesas de títulos. E não foi apenas sobre a Fitch. Há mais coisas a caminho. A Moody’s está programada para revisar a classificação da França em 24 de outubro, e a S&P Global Ratings deve seguir com sua própria decisão em 28 de novembro.

Observadores do mercado dizem que os investidores já estavam precificando mais dor. Em sua nota na segunda-feira, analistas da ING escreveram: “Os títulos soberanos franceses têm sido negociados com spreads em relação às taxas de swap consistentes com múltiplas rebaixas.”

Eles também disseram que não foi surpreendente que a rebaixa da noite de sexta-feira não tenha causado uma venda completa, já que muitos já esperavam o movimento.

Mas a ING enfatizou que o que acontece a seguir depende da capacidade de Lecornu de reunir um plano que a Assembleia Nacional possa apoiar.

“Localmente, o foco está em quão rapidamente, se é que o fará, o novo primeiro-ministro francês Sébastien Lecornu pode concentrar as mentes de uma Assembleia Nacional diversa no caminho impopular, mas essencial, da consolidação fiscal”, escreveram os analistas.

Mesmo que as coisas não saiam do controle, os investidores não estão ignorando os riscos. A ING disse aos clientes para observarem os mercados de câmbio, acrescentando que os jogadores “manterão um olho na dívida francesa”, embora sua “visão central… seja que isso não vai se alargar para outra crise da zona do euro.”