A Fitch rebaixou a classificação da economia da Finlândia pela primeira vez em quase uma década

A solidez do crédito da Finlândia acaba de sofrer um revés. Na noite de sexta-feira, a Fitch Ratings rebaixou a classificação de crédito de longo prazo em moeda estrangeira do país de “AA+” para “AA”, citando o aumento da dívida e os esforços insuficientes para controlá-la.

A decisão põe fim a quase uma década de estabilidade da classificação de risco e mantém a perspectiva em Estável.

Segundo a Fitch, a dívida pública continua a aumentar, sem sinais concretos de que a atual administração consiga travar esse crescimento. A agência prevê que a relação dívida/PIB atinja 86,3% em 2025, contra 82,1% em 2024, e projeta que ultrapasse os 90% em 2029.

Esse número contrasta fortemente com a mediana de 49,4% para países na mesma categoria de classificação. A agência afirmou que o aumento é impulsionado por déficits orçamentários, baixo crescimento econômico, aumento dos custos de juros e desequilíbrios entre estoques e fluxos de caixa.

A Fitch afirma que os esforços de consolidação não são suficientes

A revisão em baixa ocorreu após o pacote fiscal finlandês de € 9 bilhões, implementado em 2023 e 2024, equivalente a cerca de 3,3% do PIB, que deveria estabilizar as finanças públicas até 2027.

Mas a Fitch afirmou que isso não resolverá o problema, especialmente com os gastos totais do governo estagnados em 57,7% do PIB para 2024. A agência alertou que é improvável que esses gastos diminuam em breve devido aos custos relacionados à idade, ao aumento dos orçamentos de defesa e ao crescimento dos benefícios sociais.

Apesar do aumento dos custos, o governo planeja introduzir cortes de impostos em 2026 e 2027, tanto para o imposto de renda quanto para o imposto corporativo, medidas que podem ajudar no crescimento, mas agravarão o defi. A Fitch prevê que o defipúblico geral cairá apenas ligeiramente, de 4,4% do PIB em 2024 para 4% em 2025, e permanecerá acima de 3% até pelo menos 2027.

Esse valor é muito superior à média de 2,1% entre os países comparáveis. A diferença é impulsionada pelo lento crescimento da receita, pelo aumento das obrigações previdenciárias e por um aumento significativo nos gastos com defesa, que devem atingir 3% do PIB até 2029, com um aumento expressivo nos desembolsos previsto para 2028 e 2029.

Crescimento fraco, aumento do desemprego e estagnação do crédito

A economia da Finlândia não acompanhou o ritmo do resto da Europa. A Fitch destacou que o PIB permanece próximo aos níveis de 2019, enquanto a média da UE registrou crescimento de 5% no mesmo período. A previsão de crescimento para 2025 é de apenas 0,9%, acima dos 0,4% de 2024, impulsionado pela inflação mais baixa e por uma leve melhora na renda familiar. No entanto, o alto índice de desemprego e a baixa confiança do consumidor continuam a prejudicar o crescimento.

Espera-se uma ligeira recuperação do investimento graças à energia limpa, às novas tecnologias e à infraestrutura relacionada à defesa, mas a confiança no setor privado é muito baixa para gerar umtronimpulso.

O crescimento poderá subir para 1,4% em 2026 e 1,5% em 2027, mas ainda ficará aquém das médias esperadas de 2,5% e 2,1% para países com classificações de crédito semelhantes. A Fitch atribuiu essa fragilidade ao envelhecimento da população, à baixa produtividade e às incertezas comerciais persistentes. O banco central estima o crescimento potencial em torno de 1%.

Ainda assim, a classificação de risco da Finlândia não foi rebaixada devido a alguns pontos fortes remanescentes. A Fitch afirmou que o sistema previdenciário finlandês possui ativos equivalentes a 98% do PIB, e cerca de um terço desses ativos estão em fundos de pensão públicos. Mesmo com o envelhecimento da população, espera-se que essas reservas se mantenham próximas a 75% do PIB até 2050. O governo também planeja um saque de € 1 bilhão do fundo de pensão estatal em 2027 para cobrir despesas.

Mas as condições de trabalho estão se deteriorando. A taxa de desemprego subiu para 9,2% no primeiro trimestre de 2025, ante 7,9% no ano anterior, tornando-se uma das mais altas da zona do euro. Isso apesar da taxa de emprego permanecer historicamente alta, sustentada pelatronimigração e pela permanência de mais trabalhadores idosos no mercado de trabalho. A Fitch prevê que a taxa de desemprego fique em média em 9% este ano, antes de cair para 8,3% em 2027.

A inflação também está aumentando. A Fitch prevê que a taxa anual, com base no IHPC (Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor), subirá para 1,9% em 2025, ante 1% em 2024, e se estabilizará em torno de 2% em 2026 e 2027. Enquanto isso, a atividade de crédito permanece fraca. Mesmo após os recentes cortes nas taxas de juros, a demanda não apresentou melhora.

O crédito às famílias está estável e os empréstimos corporativos estão em queda. Mais de 90% das hipotecas têm taxas variáveis, o que significa que os custos de serviço da dívida estão aumentando. Mesmo assim, os bancos permanecem sólidos. A taxa de inadimplência está estável em 1,2%, embora seja mais alta no setor da construção civil, e os índices de capital principal sãotron, em torno de 18%.