Fitch rebaixa a economia da Finlândia pela primeira vez em quase uma década

A força de crédito da Finlândia acabou de levar um golpe. Na noite de sexta-feira, a Fitch Ratings rebaixou a classificação de emissor de moeda estrangeira de longo prazo do país de "AA+" para "AA", citando dívida crescente e esforços fracos para controlá-la.

A decisão encerra quase uma década de estabilidade de classificação e mantém a perspectiva como Estável.

De acordo com a Fitch, a dívida governamental ainda está subindo, sem sinais sólidos de que a administração atual possa detê-la. Eles esperam que a relação dívida/PIB atinja 86,3% em 2025, acima de 82,1% em 2024, e projetam que ultrapasse 90% até 2029.

Esse número está em forte contraste com a mediana de 49,4% para países na mesma categoria de classificação. A agência disse que o aumento está sendo impulsionado por déficits orçamentários, baixo crescimento econômico, custos de juros crescentes e desajustes de estoque-fluxo.

Fitch diz que os esforços de consolidação não são suficientes

O rebaixamento seguiu o pacote fiscal de €9 bilhões da Finlândia lançado em 2023 e 2024, valendo cerca de 3,3% do PIB, que deveria estabilizar as finanças públicas até 2027.

Mas a Fitch disse que não fará o trabalho, especialmente com o gasto total do governo travado em 57,7% do PIB para 2024. A agência alertou que esse gasto dificilmente cairá em breve devido a custos relacionados à idade, orçamentos de defesa aumentados e pagamentos sociais crescentes.

Apesar dos custos crescentes, o governo planeja introduzir cortes de impostos em 2026 e 2027 tanto para impostos de renda quanto corporativos, movimentos que podem ajudar o crescimento, mas piorarão o déficit. A Fitch prevê que o déficit do governo geral caia apenas ligeiramente de 4,4% do PIB em 2024 para 4% em 2025, e permaneça acima de 3% até pelo menos 2027.

Isso é muito mais alto que a média de 2,1% entre nações pares. A lacuna está sendo impulsionada por aumentos lentos de receita, obrigações de pensão crescentes e um aumento significativo em gastos com defesa, que deve atingir 3% do PIB até 2029, com um surto de despesas planejado para 2028 e 2029.

Crescimento fraco, desemprego mais alto e estagnação de crédito

A economia da Finlândia não acompanhou o resto da Europa. A Fitch destacou que o PIB permanece próximo aos níveis de 2019, enquanto a média da UE viu um crescimento de 5% no mesmo período. O crescimento para 2025 deve ser de apenas 0,9%, acima de 0,4% em 2024, ajudado pela menor inflação e rendas familiares ligeiramente melhores. Mas o alto desemprego e a baixa confiança do consumidor ainda estão arrastando as coisas.

O investimento deve se recuperar ligeiramente graças à energia limpa, novas tecnologias e infraestrutura relacionada à defesa, mas a confiança no setor privado é baixa demais para impulsionar um forte impulso.

O crescimento pode subir para 1,4% em 2026 e 1,5% em 2027, mas ainda fica atrás das médias esperadas de 2,5% e 2,1% para países com classificações de crédito semelhantes. A Fitch vinculou essa fraqueza a demografias envelhecidas, baixa produtividade e incertezas comerciais contínuas. O banco central fixa o crescimento potencial em cerca de 1%.

Ainda assim, a classificação da Finlândia não foi cortada ainda mais devido a algumas forças restantes. A Fitch disse que seu sistema de pensão tem ativos iguais a 98% do PIB, e cerca de um terço disso está em fundos de pensão públicos. Mesmo com uma população envelhecida, essas reservas devem permanecer próximas a 75% do PIB até 2050. O governo também está planejando um saque de €1 bilhão do fundo de pensão estatal em 2027 para cobrir despesas.

Mas as condições de emprego estão piorando. A taxa de desemprego subiu para 9,2% no primeiro trimestre de 2025, acima de 7,9% um ano atrás, tornando-a uma das mais altas na zona do euro. Isso apesar da taxa de emprego permanecer historicamente alta, apoiada por forte imigração e mais trabalhadores mais velhos permanecendo na força de trabalho. A Fitch espera que a taxa de desemprego média este ano seja de 9%, antes de diminuir para 8,3% até 2027.

A inflação também está aumentando. A Fitch prevê que a taxa anual, com base no IHPC, suba para 1,9% em 2025 a partir de 1% em 2024, depois se estabilize em torno de 2% em 2026 e 2027. Enquanto isso, a atividade de crédito ainda é fraca. Mesmo após os recentes cortes de juros, a demanda não melhorou.

O empréstimo doméstico está estagnado e os empréstimos corporativos estão caindo. Mais de 90% das hipotecas estão em taxas flutuantes, então os custos de serviço da dívida estão subindo. Ainda assim, os bancos permanecem sólidos. A taxa de empréstimos inadimplentes está estável em 1,2%, embora seja mais alta na construção, e as proporções de capital principal são fortes em cerca de 18%.