الدولار يرتفع بينما تسحب مخاوف النمو في آسيا والمحيط الهادى وأوروبا عملات مجموعة العشرة الكبرى (G10) للخفض

صعد الدولار قرب أعلى مستوى له منذ شهرين يوم الأربعاء، وفقاً لبلومبرغ، حيث تعرضت العملات عبر آسيا والمحيط الهادى وأوروبا لضربات قوية بسبب تزايد المخاطر الاقتصادية والسياسية.

ارتفع مؤشر بلومبرغ لسعر صرف الدولار الفوري بنسبة 0.2%، ليقترب من أقوى مستوى له منذ أغسطس. بدأت صناديق التحوط في آسيا في شراء المزيد من خيارات البيع (put options) ضد اليورو والين،راهنين على انخفاض هذه العملات أكثر.

جاء هذا الارتداد بعد أن سجل الدولار أدنى مستوى له منذ عامين في سبتمبر. ولكن مع تراكم مخاوف النمو خارج الولايات المتحدة، يتم اختيار الدولار كخيار أكثر أماناً.

تلقى اليورو ضربة من الفوضى في البرلمان الفرنسي، بينما انخفض الين بسبب تكهنات متزايدة بأن رئيس الوزراء الياباني القادم قد يبطئ رفع أسعار الفائدة ويزيد الإنفاق المالي بدلاً من ذلك.

وفوق ذلك، انهار الدولار النيوزيلندي إلى أدنى مستوى له في ستة أشهر بعد أن خفض البنك المركزي في البلاد أسعار الفائدة أكثر مما كان متوقعاً، وقال إن المزيد من الخفضات لا تزال ممكنة.

صناديق التحوط تبيع اليورو والين بينما يكسب الدولار أرضية

جاء التحول الحاد نحو الدولار مع تحركات كبيرة من صناديق التحوط، التي تخلت عن العملات الأكثر خطورة مثل اليورو والين. قال متداولون في آسيا إن تلك الصناديق استثمرت في رهانات هبوطية، مع جولات جديدة من شراء الخيارات التي حققت أرباحاً مع انزلاق كلتا العملتين.

كان ضعف اليورو مرتبطاً مباشرة بـ الفوضى السياسية المستمرة في فرنسا، مما هز ثقة المستثمرين. في الوقت نفسه، انخفضت العملة اليابانية بعد تصاعد المحادثات حول احتمال تغيير القيادة الذي قد يؤدي إلى سياسة نقدية أكثر تساهلاً ومزيد من التحفيز.

ارتفع الدولار أيضاً ضد الدولار النيوزيلندي. يوم الأربعاء، خفض بنك نيوزيلندا الاحتياطي أسعار الفائدة بشكل غير متوقع أكثر من التوقعات وأعلن صراحة أن المزيد من الخفضات على الطاولة. ضرب ذلك الكيوي بشدة، مما دفعه إلى مستويات لم تشهدها منذ أبريل.

وعلى الرغم من أن الولايات المتحدة لا تزال عالقة في إغلاق حكومي، ركز المتداولون أكثر على الضعف العالمي بدلاً من الجمود في واشنطن. تفوقت المخاوف خارج الولايات المتحدة على الخلل الوظيفي داخلها، مما حول الدولار إلى الملاذ الآمن المفضل.

صندوق النقد الدولي يحذر من أن ارتفاع عدم اليقين يعزز طلب الدولار ومخاطر الصرف الأجنبي

قال صندوق النقد الدولي في تقريره الأخير حول الاستقرار المالي العالمي إن ما يقرب من 10 تريليونات دولار تتداول يومياً في سوق الصرف الأجنبي. وحذر من أن السوق بأكمله يصبح أكثر هشاشة حيث تلعب المؤسسات المالية غير المصرفية (NBFIs) دوراً أكبر في التعامل مع مخاطر العملة وتأمين التمويل الأجنبي.

جعل تقرير لصندوق النقد الدولي الأمر واضحاً: عندما ترتفع عدم اليقين العالمي، يفر المستثمرون نحو الملاذات الآمنة؛ وعادة ما يكون ذلك هو الدولار.

ذكر التقرير أن "مشتريات الدولار من قبل غير المقيمين في الولايات المتحدة تميل إلى الارتفاع بمقدار 24 نقطة مئوية بعد ارتفاع حاد في عدم اليقين المالي". وهذا بالضبط ما حدث في بداية جائحة كوفيد-19 في مارس 2020. ووجد التقرير أن هذا الارتفاع في الطلب كان مدفوعاً في الغالب من قبل المؤسسات المالية غير المصرفية (NBFIs)، حيث تساعد عمليات التداول الخاصة بها في فترات الهدوء لكنها تضيف هشاشة أثناء ضغوط السوق.

عندما يسيطر الخوف على النظام، تصبح الأمور باهظة الثمن. تتسع هوامش العرض والطلب على العملات، وتتأرجح أسعار الصرف بشدة، وترتفع التكاليف لكل من التحوط والتمويل الأجنبي. وقالت صندوق النقد الدولي إن هذا يظهر بوضوح في أساس العملات المتقاطعة، وهو مقياس مالي يتتبع تكلفة تبادل العملات. وكلما اتسع هذا الأساس، زاد الضغط في النظام.

الألم أشد في الأسواق الناشئة، حيث يصعب الحصول على سيولة بالدولار. تؤدي تكاليف التحوط المرتفعة أيضاً إلى رفع عوائد السندات وجعل الأسهم أكثر خطورة. بالنسبة للبلدان ذات أعباء الديون الكبيرة أو البنوك ذات التعرض غير المتطابق للعملات، يمكن أن يتضخم التوتر ليصبح أزمة أوسع.

لكن ذعر السوق لا ينشأ فقط من البيانات الاقتصادية. سلط صندوق النقد الدولي الضوء على الفشل التشغيلي، مثل انقطاعات التكنولوجيا، والهجمات الإلكترونية، ومشاكل التسوية، كتهديد رئيسي آخر لاستقرار سوق الصرف الأجنبي. حتى الانقطاعات القصيرة في منصات التداول يمكن أن تدمر السيولة، بينما تزيد التسويات الفاشلة من التقلب.

لإصلاح هذه الفوضى، قال صندوق النقد الدولي إن البنوك المركزية والهيئات التنظيمية بحاجة إلى إجراء المزيد من اختبارات الإجهاد السيولة، وسد فجوات البيانات، وإعداد أطر طوارئ للصدمات سريعة الحركة. كما دعت إلى تحسين الأمن السيبراني، وأنظمة النسخ الاحتياطي، وأدوات التسوية التي تمنع جانباً واحداً من الصفقة من التخلف عن السداد.

في الأسطر الأخيرة من تقريره، قال صندوق النقد الدولي: "يمكن للمراقبة الشاملة، والضمانات الأقوى، والمنصات الحديثة أن تقلل من المخاطر، وتعزز الكفاءة، وتضع أسواق الصرف الأجنبي في موقف أفضل لدعم المالية العالمية".