El dólar se fortalece a medida que los temores de crecimiento en Asia-Pacífico y Europa arrastran a la baja las divisas del G10

El dólar subió cerca de un máximo de dos meses el miércoles, según Bloomberg, ya que las divisas de Asia-Pacífico y Europa fueron golpeadas por los crecientes riesgos económicos y políticos.

El Índice de Dólar Spot de Bloomberg subió un 0.2%, acercándose a su nivel más fuerte desde agosto. Los fondos de cobertura en Asia han comenzado a comprar más opciones put contra el euro y el yen, apostando a que estas divisas caerán aún más.

El rebote se produce después de que el dólar alcanzara un mínimo de dos años en septiembre. Pero con los temores de crecimiento fuera de EE. UU. acumulándose, el dólar se está convirtiendo en una apuesta más segura.

El euro recibió un golpe del caos en el parlamento de Francia, mientras que el yen cayó debido a los crecientes rumores de que el próximo primer ministro de Japón podría ralentizar los aumentos de tipos e incrementar el gasto fiscal en su lugar.

Además, el dólar neozelandés colapsó a su nivel más bajo en seis meses después de que el banco central del país recortara los tipos más de lo esperado y dijera que aún podrían venir más recortes.

Los fondos de cobertura venden euro y yen mientras el dólar gana terreno

El cambio brusco hacia el dólar se produjo con movimientos pesados de los fondos de cobertura, que vendieron divisas más arriesgadas como el euro y el yen. Los traders en Asia dijeron que esos fondos invirtieron en apuestas bajistas, con nuevas rondas de compra de opciones que dieron frutos a medida que ambas divisas caían.

La debilidad del euro estuvo directamente vinculada al desastre político en curso en Francia, lo que ha sacudido la confianza de los inversores. Mientras tanto, la moneda de Japón se vio arrastrada a la baja después de que se intensificaran las conversaciones sobre un posible cambio de liderazgo que podría traer una política monetaria más laxa y más estímulo.

El dólar también se disparó frente al dólar neozelandés. El miércoles, el Banco de Reserva de Nueva Zelanda recortó inesperadamente los tipos de interés más de lo previsto y señaló abiertamente que más recortes están sobre la mesa. Eso golpeó fuerte al kiwi, empujándolo a niveles no vistos desde abril.

A pesar de que EE. UU. sigue atrapado en un cierre del gobierno, los traders se centraron más en la debilidad global que en el estancamiento en Washington. El miedo fuera de EE. UU. ha superado a la disfunción dentro de él, y eso ha convertido al dólar en la apuesta segura por excelencia.

El FMI advierte que la incertidumbre creciente aumenta la demanda de dólares y los riesgos de divisas

El FMI dijo en su último Informe de Estabilidad Financiera Global que casi 10 billones de dólares cambian de manos diariamente en el mercado de divisas. Advirtió que todo el mercado se está volviendo más frágil a medida que las instituciones financieras no bancarias (NBFIs) desempeñan un papel más importante en la gestión del riesgo cambiario y la obtención de financiación extranjera.

El informe del FMI dejó claro: cuando la incertidumbre global aumenta, los inversores corren hacia la seguridad; y eso suele ser el dólar.

El informe dijo: “Las compras de dólares por parte de residentes no estadounidenses tienden a aumentar en 24 puntos porcentuales después de un aumento brusco de la incertidumbre financiera”. Eso es exactamente lo que ocurrió al comienzo de la pandemia de COVID-19 en marzo de 2020. Encontró que este aumento de la demanda fue impulsado principalmente por NBFIs, cuyas transacciones ayudan durante períodos de calma pero agregan fragilidad durante el estrés del mercado.

Cuando el miedo domina el sistema, las cosas se encarecen. Los diferenciales de oferta y demanda de divisas se ensanchan, los tipos de cambio oscilan bruscamente y los costos aumentan tanto para la cobertura como para la financiación extranjera. El FMI dijo que esto se muestra claramente en la base de divisas cruzadas, una medida financiera que rastrea el costo de intercambiar divisas. Cuanto más se ensanche esa base, mayor será la presión en el sistema.

El dolor es peor en los mercados emergentes, donde la liquidez en dólares es más difícil de conseguir. Los costos crecientes de cobertura también impulsan los rendimientos de los bonos y hacen que las acciones sean más arriesgadas. Para países con grandes cargas de deuda o bancos con exposición cambiaria desajustada, el estrés puede convertirse en una crisis más amplia.

Pero el pánico del mercado no proviene solo de los datos económicos. El FMI señaló fallos operativos, como apagones tecnológicos, ciberataques y problemas de liquidación, como otra gran amenaza para la estabilidad del mercado de divisas. Incluso los apagones cortos en las plataformas de comercio pueden arruinar la liquidez, mientras que las liquidaciones fallidas aumentan la volatilidad.

Para arreglar este desastre, el FMI dijo que los bancos centrales y los reguladores necesitan realizar más pruebas de estrés de liquidez, corregir las lagunas de datos y preparar marcos de emergencia para choques de movimiento rápido. También impulsó una mejor ciberseguridad, sistemas de respaldo y herramientas de liquidación que eviten que una parte de una operación incumpla.

En las últimas líneas de su informe, el FMI dijo: “La vigilancia integral, salvaguardas más fuertes y plataformas modernizadas pueden reducir el riesgo, mejorar la eficiencia y posicionar mejor los mercados de divisas para apoyar las finanzas globales”.