アジア太平洋と欧州の成長懸念がG10通貨を押し下げる中、ドルが反落

ドルは水曜日にブルームバーグによると、2ヶ月ぶりの高値付近まで上昇した。これは、アジア太平洋と欧州の通貨が、経済的および政治的リスクの高まりによって打撃を受けたためである。

ブルームバーグ・ドル・スポット指数は0.2%上昇し、8月以来の強気水準に近づいた。アジアのヘッジファンドは、ユーロと円に対してさらなるプットオプションの購入を開始しており、これらの通貨がさらに下落すると予想している。

この反落は、9月にドルが2年ぶりの安値を記録した後のことである。しかし、米国以外の成長懸念が積み重なる中、ドルはより安全なベットとして買われている。

ユーロはフランス議会の混乱から打撃を受け、円は日本の次期首相が利上げを遅らせ、財政支出を増やす可能性が高いという憶測の高まりで下落した。

さらに、ニュージーランドドルは、同国の中央銀行が予想を上回る大幅な利下げを行い、さらなる利下げの可能性を示唆したため、6ヶ月ぶりの安値まで暴落した。

ヘッジファンド、ドルの台頭とともにユーロと円を売却

ドルへの急激なシフトは、ヘッジファンドによる大規模な動きを伴い、彼らはユーロや円のようなリスクの高い通貨を売却した。アジアのトレーダーたちは、これらのファンドがベアishな賭けに資金を投入し、両通貨の下落として実を結んだ新たなオプション購入ラウンドを行ったと語った。

ユーロの弱さは、投資家の信頼を揺るがしたフランスの政治的混乱に直接関連していた。一方、日本の通貨は、より緩やかな金融政策とさらなる景気刺激策をもたらす可能性のある指導部交代に関する議論が激化した後、下落に引きずられた。

ドルはニュージーランドドルに対しても急騰した。水曜日、ニュージーランド準備銀行は予想を上回る大幅な利下げを突然行い、さらなる利下げの可能性を公然と示唆した。これがキウィに大きな打撃を与え、4月以来の水準まで押し下げた。

米国が依然として政府閉鎖に陥っているにもかかわらず、トレーダーたちはワシントンの停滞よりもグローバルな弱さに焦点を当てた。米国以外の恐怖が国内の機能不全を上回り、それがドルをデフォルトの安全資産へと変えた。

IMF、上昇する不確実性がドル需要とFXリスクを高めると警告

IMFは最新のグローバル金融安定性レポートで、外国為替市場では毎日約10兆ドルが取引されていると述べた。また、非銀行金融機関（NBFIs）が通貨リスクの処理と外国資金の調達においてより大きな役割を果たすにつれて、市場全体がより脆弱になっていると警告した。

IMFのレポートは明確にした。世界的な不確実性が跳ね上がると、投資家は安全資産へと走り、通常それはドルであるということ。

レポートは、「非米国人によるドル購入は、金融不確実性の急激な上昇の後、24ポイント増加する傾向がある」と述べている。これは2020年3月のCOVID-19パンデミック開始時に実際に起きたことである。この需要の急増は主にNBFIsによって駆動されており、彼らの取引は静穏な期間には役立ち、市場ストレス時には脆弱性を加えることが判明した。

恐怖がシステムを支配すると、コストが高くなる。通貨のビッド・アスクスプレッドは拡大し、為替レートは大きく変動し、ヘッジと外国資金調達のコストが上昇する。IMFは、通貨のスワップコストを追跡する金融指標であるクロス通貨ベースにこれが明確に現れると述べた。このベースが広がりすぎると、システム内の圧力が増大する。

痛手は新興市場でより深刻であり、そこではドルの流動性を確保するのが難しい。ヘッジコストの上昇は国債利回りを押し上げ、株式をよりリスクの高いものにする。多額の債務を抱える国や、通貨ミスマッチに晒された銀行を持つ国では、このストレスがより広範な危機へと雪だるま式に膨らむ可能性がある。

しかし、市場のパニックは経済データだけでなく生じる。IMFは、技術的な障害、サイバー攻撃、決済問題などの運用上の失敗を、FX市場の安定性に対する別の主要な脅威として指摘した。取引プラットフォームの短時間の障害でさえ流動性を損なう可能性があり、決済の失敗はボラティリティを高める。

この混乱を解決するため、IMFは中央銀行と規制当局がより多くの流動性ストレステストを実施し、データのギャップを埋め、急速なショックに対する緊急フレームワークの準備をする必要があると述べた。また、より良いサイバーセキュリティ、バックアップシステム、および取引の一方のデフォルトを防ぐ決済ツールの推進を求めた。

レポートの最後の行で、IMFは包括的な監視、より強力なセーフガード、そして近代化されたプラットフォームがリスクを軽減し、効率性を高め、外国為替市場がグローバルファイナンスをサポートするためにより良い位置づけられるようにできると述べた。