Бомба замедленного действия французского долга снова в фокусе, поскольку политический хаос Макрона сотрясает рынки

Франция застряла в финансовом беспорядке без реального лидерства, а Брюссель наблюдает за этим с сжатыми кулаками.

Правительство президента Эммануэля Макрона распалось в пятый раз за менее чем два года, и это затягивает экономику глубже в неопределенность. В понедельник премьер-министр Себастьен Лекурн подал в отставку всего через 27 дней после вступления в должность, став последней жертвой сломанной политической машины.

Он не смог получить даже базовой поддержки от так называемых союзников Макрона, не говоря уже о продвижении нового бюджета или налоговых предложений. Это не помешало Макрона дать ему 48 часов на наведение порядка в руинах, потребовав «плана стабильности» для разрешения тупика. Лекурн пообещал вернуться с отчетом в среду.

Лекорну написал в X, что он проинформирует Макрона «чтобы тот мог сделать все необходимые выводы». Но к среде утром ничего не изменилось.

Лекорну заявил, что угроза роспуска парламента теперь «более отдалена», после целого дня неудачных встреч с лидерами партий. Он сказал, что есть некоторый интерес к принятию бюджета на 2026 год до конца года, но это не помешало как дальним левым, так и дальним правым партиям потребовать отставки Макрона и проведения новых выборов.

Лекорну теряет контроль, пока Макрон откладывает решения

Провал Лекорну — лишь часть гораздо более масштабного кризиса. Франция уже много лет проверяет на прочность лимиты фискальных правил Европейского союза. В 2024 году дефицит бюджета достиг 5,8% ВВП, а государственный долг в прошлом году вырос до 113% ВВП.

Эти показатели оставляют Францию позади только Греции и Италии по уровню долга в ЕС. В блоке действуют правила: дефицит менее 3% и долг менее 60% ВВП, и Франция находится далеко от этих показателей.

Пока Брюссель делает вид, что не вмешивается. Но чиновники уже поместили Францию в «процедуру избыточного дефицита» — формальный механизм для стран, игнорирующих бюджетные правила ЕС. У Парижа есть время до 2029 года, чтобы разобраться с ситуацией, но никто не ожидает, что это произойдет.

Антонио Фатас, профессор экономики в INSEAD, заявил: «В настоящее время дефицит во Франции явно выходит за рамки правил, и неясно, сможет ли бюджет Франции привести страну в соответствие с правилами в краткосрочной перспективе, как того требуют правила». Он сказал, что раскол в парламенте и рост экстремистских партий делают принятие любого реального бюджета практически невозможным.

И финансовые рынки уже реагируют. Франция была понижена рейтинговым агентством Fitch в сентябре, и ожидается, что Moody’s последует этому примеру к концу октября. Инвесторы обеспокоены тем, что Макрон потерял контроль, и они начинают закладывать в цены больший риск.

Экономисты предупреждают, что дефицит останется высоким до 2026

Следующий шаг Макрона пока неизвестен. Он может назначить нового премьер-министра, распустить парламент или (что менее вероятно) уйти в отставку. Но какой бы путь он ни выбрал, экономисты не ожидают перемен.

Хадриен Каматт, старший экономист Natixis, во вторник сказал: «Каковы бы ни были сценарии, к концу года у нас не будет полноценного бюджета». По его словам, правительство, скорее всего, просто пролонгирует бюджет 2025 года, и дефицит в следующем году также останется в диапазоне 5,4–5,5%.

В Goldman Sachs дела выглядят не лучше. Во вторник они повысили прогноз дефицита на 2025 год до 5,5%, сославшись на отсутствие политических подвижек и медленный экономический рост.

Они также прогнозируют, что Франция начнет следующий год с частичным или замороженным бюджетом, и повысили прогноз дефицита на 2026 год на 0,1 процентного пункта до 5,3%. Рост? Едва заметный. Они снизили прогноз роста ВВП на 2026 год всего до 0,8%, назвав его вялым.