Frankreichs Schuldenkrise rückt wieder in den Fokus, da Macrons politisches Chaos die Märkte erschüttert

Frankreich steckt in einer finanziellen Krise ohne wirkliche Führung, und Brüssel beobachtet das Geschehen mit zusammengebissenen Zähnen.

Präsidentdent Emmanuel Macron ist zum fünften Mal innerhalb von weniger als zwei Jahren gescheitert und stürzt die Wirtschaft in immer tiefere Unsicherheit. Am Montag trat Premierminister Sébastien Lecornu nach nur 27 Tagen im Amt zurück und wurde damit zum jüngsten Opfer eines maroden politischen Systems.

Er konnte nicht einmal die grundlegende Unterstützung von Macrons sogenannten Verbündeten gewinnen, geschweige denn neue Haushalts- oder Steuervorschläge durchsetzen. Das hielt Macron jedoch nicht davon ab, ihm 48 Stunden Zeit zu geben, um die Scherben aufzukehren, und einen „Stabilitätsplan“ zur Beilegung der Pattsituation zu fordern. Lecornu versprach, am Mittwoch Bericht zu erstatten.

Lecornu postete auf X, er werde Macron informieren, „damit dieser alle notwendigen Schlussfolgerungen ziehen kann“. Doch bis Mittwochmorgen war noch nichts entschieden.

Lecornu erklärte, die Gefahr einer Parlamentsauflösung sei nach einem Tag erfolgloser Treffen mit Parteivorsitzenden nun „weniger wahrscheinlich“. Er sagte, es bestehe zwar Interesse daran, noch vor Jahresende einen Haushalt für 2026 zu verabschieden, doch das habe sowohl die linksextremen als auch die rechtsextremen Parteien nicht davon abgehalten, Macrons Rücktritt zu fordern und Neuwahlen auszurufen.

Lecornu verliert die Kontrolle, während Macron Entscheidungen hinauszögert

Lecornus Scheitern ist nur ein Teil eines viel größeren Versagens. Frankreich reizt die Grenzen der EU-Haushaltsregeln seit Jahren aus. Das Land weist nun im Jahr 2024 ein defivon 5,8 % des BIP auf, während die Staatsverschuldung im vergangenen Jahr auf 113 % des BIP gestiegen ist.

Diese Zahlen lassen Frankreich in puncto Verschuldung innerhalb der EU nur hinter Griechenland und Italien zurück. Die EU hat Regeln – defiunter 3 % und eine Verschuldung unter 60 % des BIP – und Frankreich ist davon weit entfernt.

Brüssel gibt sich bisher unbeteiligt. Doch die Behörden haben Frankreich dem „ defi“ unterworfen, einem formellen Verfahren für Länder, die die EU-Haushaltsregeln missachten. Paris hat bis 2029 Zeit, die Angelegenheit zu regeln, aber niemand rechnet damit, dass dies gelingt.

Antonio Fatas, Wirtschaftsprofessor an der INSEAD, sagte: „Das aktuelle defiin Frankreich liegt eindeutig außerhalb der zulässigen Grenzen, und es ist unklar, ob der französische Haushalt innerhalb kurzer Zeit die Vorgaben erfüllen wird, was aber gesetzlich vorgeschrieben ist.“ Er fügte hinzu, die Spaltung des Parlaments und der Aufstieg extremistischer Parteien machten die Verabschiedung eines vernünftigen Haushalts nahezu unmöglich.

Die Finanzmärkte reagieren bereits. Frankreich wurde von Fitch herabgestuft , und Moody's wird voraussichtlich bis Ende Oktober nachziehen. Anleger befürchten, dass Macron die Kontrolle verloren hat, und preisen daher vermehrt Risiken ein.

Ökonomen warnen: defiwird bis 2026 hoch bleiben

Macrons nächster Schritt ist noch ungewiss. Er könnte einen anderen Premierminister ernennen, das Parlament auflösen oder (weniger wahrscheinlich) zurücktreten. Doch welchen Weg er auch einschlägt, Ökonomen erwarten keine Kursänderung.

Hadrien Camatte, leitender Ökonom bei Natixis, sagte am Dienstag: „Ganz gleich, welche Szenarien sich entwickeln, wir werden bis Jahresende keinen ordentlichen Haushalt haben.“ Er sagte, die Regierung werde wahrscheinlich einfach den Haushalt von 2025 übernehmen, und das defiwerde auch im nächsten Jahr zwischen 5,4 % und 5,5 % liegen.

Bei Goldman Sachs sieht es nicht besser aus. Am Dienstag hoben sie ihre defifür 2025 auf 5,5 % an und begründeten dies mit fehlenden politischen Entwicklungen und einem schwachen Wirtschaftswachstum.

Sie prognostizierten außerdem, dass Frankreich das nächste Jahr mit einem Teil- oder eingefrorenen Haushalt beginnen würde und erhöhten ihre defifür 2026 um 0,1 Prozentpunkte auf 5,3 %. Wachstum? Kaum. Ihre Prognose für das BIP-Wachstum 2026 senkten sie auf lediglich 0,8 % und bezeichneten dies als schwach.