Anleger werden davor gewarnt, in Banken, Telekommunikationsunternehmen und andere inländisch orientierte Unternehmen in Frankreich zu investieren, da das politische Risiko in den Vordergrund rückt.
Ministerpräsident Sébastien Lecornu, der erst 27 Tage im Amt war, trat am Montag nur wenige Stunden nach der Ernennung seines neuen Kabinetts zurück. Sein abrupter Rücktritt erfolgte nach heftiger Kritik an der Regierungszusammensetzung.
Dieser Rücktritt hat die politische Instabilität im französischen Investitionsumfeld verstärkt und Besorgnis über die Finanzpolitik des Landes defi Frankreich ohnehin schon zu einem schwierigen Standort für Händler, die nach Anlagemöglichkeiten am europäischen Aktienmarkt suchen.
Populisten sowohl des linken als auch des rechten Spektrums kontrollieren mittlerweile über 50 % des französischen Parlaments. Seiner Ansicht nach werden sich alle Versuche, das defizu beheben, wahrscheinlich eher auf Steuererhöhungen als auf Kürzungen im Sozialbereich konzentrieren.
Diese Maßnahmen würden Unternehmen statt Verbraucher ins Visier nehmen. Das hätte direkte Auswirkungen auf französische Banken, Infrastrukturunternehmen und Telekommunikationsanbieter.
Die Märkte reagieren auf die sich verschärfende politische Blockade
Kevin Thozet, Mitglied des Investitionsausschusses bei Carmignac, sagte: „Frankreich wird durch politische Instabilität gebremst, während Deutschland durch sein Konjunkturprogramm unterstützt wird und Südeuropa von EU-Geldern profitiert.“
Am Dienstagmorgen verzeichnete der französische CAC 40-Index einen leichten Anstieg und erholte sich damit vom Vortag. Die Renditen zehnjähriger französischer Staatsanleihen stiegen um 0,013 Punkte auf 3,5821 %. Bankaktien gaben hingegen nach. BNP Paribas verlor 0,9 %, Société Générale 1 % und Crédit Agricole 0,6 %.
Orange, Frankreichs größter Telekommunikationsanbieter, verzeichnete einen Kursverlust von 0,2 Prozent. Mabrouk Chetouane, Leiter der globalen Marktstrategie bei Natixis Investment Management, erklärte, Instabilität gehöre in Frankreich mittlerweile zum Alltag. „Frankreich ist damit, ähnlich wie Italien vor einigen Jahren, unregierbar geworden, als ständige Regierungswechsel zur Normalität wurden“, so Chetouane.
Chetouane fügte hinzu, dass das Land angesichts derdentfrühestens 2027 einer unmittelbaren Krise entgehe. „Die Anleger verfolgen die Wendungen der französischen Politik eher passiv und versuchen, das Wesentliche vom Unwesentlichen zu trennen“, sagte er.
Am Montagabend gab Präsident dent Macron Lecornu 48 Stunden Zeit, die festgefahrene Situation mit den rivalisierenden Parteien zu lösen. Sollte ihm dies nicht gelingen, könnte Macron gezwungen sein, einen vierten Premierminister seit der Auflösung des Parlaments im Juni letzten Jahres zu ernennen. Chetouane bezeichnete eine erneute Auflösung als „gefährlichen Weg“, der die Unsicherheit für Investoren erhöhen und die ohnehin schon fragile Wirtschaft .
Anleihenstrategen sind sich uneins über Wahlrisiko und Spreads
Thozet warnte, dass das Haushaltsdefizit zwischen 5,5 % und 6 % bleiben werde, sofern der nächste Premierminister kein Technokrat sei, der die französische Wählerschaft von der Notwendigkeit einer defiüberzeugen könne. Er nannte dies „kein gutes Omen für den Währungsspread zwischen Frankreich und Deutschland“
Goldman Sachs und Citigroup vertreten nun gegensätzliche Ansichten zu französischen Staatsanleihen. Strategen von Goldman Sachs, darunter Simon Freycenet, erklärten, dass die kurzfristigen Wahlrisiken nach dem durch Lecornus Rücktritt ausgelösten Anleihenverkauf am Montag durch die Markteinschätzungen „weitgehend eingepreist“ worden seien.
Dieser Ausverkauf trieb die Risikoprämie für zehnjährige französische Staatsanleihen gegenüber deutschen Anleihen auf den höchsten Stand des Jahres. Citigroup-Stratege Aman Bansal warnte, dass sich die steigenden Wahlrisiken erst allmählich in den Spreads widerspiegeln.
Er schätzte die politische Risikoprämie auf dem aktuellen Niveau auf etwa 14 Basispunkte, unter den im August erreichten 20 Basispunkten. Er sagte, dieser Wert werde voraussichtlich überschritten, falls vorgezogene Neuwahlen ausgerufen würden.
Diese unterschiedlichen Ansichten verdeutlichen die Schwierigkeiten beim Handel mit französischen Staatsanleihen nach Lecornus Rücktritt. Dem ehemaligen Premierminister war es nicht gelungen, einen für die Oppositionsparteien akzeptablen Haushaltsentwurf vorzulegen. Er war der fünfte Premierminister des Landes innerhalb von zwei Jahren.
dent Macron hat ihm nun bis Mittwochabend Zeit gegeben, mit den politischen Führern zu verhandeln, um in letzter Minute eine tiefere Krise abzuwenden. Was geschieht, sollte er scheitern, ist unklar. Macron könnte Neuwahlen ausrufen. Goldman Sachs peilt weiterhin einen Renditeabstand von 70 Basispunkten zwischen französisch-deutschen Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit zum Jahresende an, „wenn auch mit Aufwärtsrisiken“
Dies deutet auf eine mögliche Erholung des Anleihemarktes hin, da der Spread derzeit bei rund 86 Basispunkten liegt. Simon Freycenet erklärte jedoch, dass ein deutlich schwächeres Wachstum oder eine Verschlechterung der Haushaltslage diese Einschätzung infrage stellen würden.
Lecornus Rücktritt bedeutet auch, dass die Regierung die Frist für die Vorlage des Haushaltsplans am 13. Oktober verpassen könnte, was Notfallmaßnahmen zur Vermeidung eines Regierungsstillstands im Januar erforderlich machen könnte. Die Pattsituation hat bereits die Bemühungen blockiert, das mittlerweile größte defiim Euroraum zu reduzieren.
