Стратеги советуют избегать банков и телеком-компаний в политически нестабильной Франции

Инвесторам предупреждают избегать банков, телекоммуникационных компаний и других компаний, ориентированных на внутренний рынок Франции, поскольку политические риски выходят на первый план.

Премьер-министр Себастьен Лекорну, находившийся у власти всего 27 дней, подал в отставку в понедельник всего через несколько часов после назначения нового кабинета. Его внезапный уход произошел после жесткой критики состава правительства.

Эта отставка закрепила политическую нестабильность на инвестиционной сцене Франции и вызвала опасения относительно финансового пути страны. Уже существующий большой дефицит бюджета делает ее сложным местом для трейдеров, ищущих возможности на фондовом рынке в Европе.

Популисты как с левого, так и с правого фланга теперь контролируют более 50% парламента Франции. По его словам, любые попытки исправить дефицит, вероятно, будут сосредоточены на повышении налогов, а не на сокращении социальных расходов.

Эти меры будут направлены на компании, а не на потребителей. Это напрямую затронет французские банки, инфраструктурные компании и телекоммуникационных провайдеров.

Рынки реагируют на углубление политического тупика

Кевин Тозе, член инвестиционного комитета Carmignac, сказал: «Франция [сдерживается] политической нестабильностью, в то время как Германия поддерживается своим планом стимулирования, а Южная Европа — фондами ЕС».

Утром во вторник индекс CAC 40 во Франции показал небольшой рост, восстановившись после предыдущего дня. Доходность 10-летних французских облигаций выросла на 0,013 пункта, достигнув 3,5821%. Однако акции банков снизились. BNP Paribas упала на 0,9%, Societe Generale потеряла 1%, а Credit Agricole снизился на 0,6%.

Orange, крупнейший телекоммуникационный оператор страны, торговался со снижением на 0,2%. Мабрух Шетун, глава глобальной рыночной стратегии Natixis Investment Management, сказал, что нестабильность «теперь является частью ландшафта» во Франции. «Франция стала неуправляемой, как Италия несколько лет назад, когда постоянная смена правительств стала обычным делом», — сказал Шетун.

Шетун добавил, что, поскольку президентские выборы не назначены как минимум до 2027 года, страна избегает немедленного кризиса. «Инвесторы пассивно следят за поворотами французской политики, пытаясь отделить шум от сигнала», — сказал он.

Вечером в понедельник президент Эммануэль Макрон дал Лекорну 48 часов, чтобы преодолеть тупик с оппозиционными партиями. Если он не справится, Макрону может потребоваться назначить четвертого премьер-министра с момента роспуска парламента в июне прошлого года. Шетун назвал новый роспуск «опасным путем», который добавит неопределенности для инвесторов и ослабит и без того хрупкую экономику.

Стратеги по облигациям разделились во мнениях относительно риска выборов и спредов

Тозе предупредил, что если следующим премьер-министром не станет технократ, способный убедить французский электорат в необходимости контроля над дефицитом, бюджетный разрыв останется в пределах 5,5–6%. Он назвал это «нехорошим предзнаменованием для спреда французских OAT против немецких Bund».

Goldman Sachs и Citigroup теперь придерживаются противоположных мнений по французским облигациям. Стратеги Goldman, включая Саймона Фрейсенета, заявили, что риски ближайших выборов «в значительной степени учтены» ценообразованием рынка после распродажи облигаций в понедельник, вызванной отставкой Лекорну.

Эта распродажа толкнула премию за риск владения 10-летними долгами Франции перед Германией на самый высокий уровень в этом году. Стратег Citigroup Аман Бансал предупредил, что растущие риски выборов «только начинают» отражаться в спредах.

Он оценил около 14 базисных пунктов премии за политический риск на текущем уровне, что ниже 20 базисных пунктов, достигнутых в августе. Он сказал, что этот уровень, вероятно, будет превышен, если будут назначены досрочные выборы.

Эти расходящиеся мнения подчеркивают сложность торговли французскими облигациями после отставки Лекорну. Бывший премьер-министр struggled с созданием проекта бюджета, приемлемого для оппозиционных партий. Он стал пятым премьер-министром страны за два года.

Президент Макрон теперь дал ему до среды вечером время на переговоры с политическими лидерами в попытке предотвратить более глубокий кризис. Неясно, что произойдет, если он не справится. Макрон может назначить новые законодательные выборы. Goldman все еще прогнозирует годовой спред в 70 базисных пунктов для разницы доходности 10-летних облигаций Франции и Германии, «хотя и с рисками роста».

Это подразумевает возможное восстановление облигаций, поскольку в настоящее время спред составляет около 86 базисных пунктов. Саймон Фрейсенет сказал, что значительно более слабая экономика или ухудшение фискального прогноза могут поставить под сомнение этот взгляд.

Отставка Лекорну также означает, что правительство может пропустить крайний срок подачи бюджета 13 октября, что может потребовать экстренных мер для предотвращения остановки работы в январе. Тупик уже заблокировал усилия по сокращению дефицита бюджета, который стал самым большим в еврозоне.