Инвесторов предупреждают о необходимости избегать инвестиций в банки, телекоммуникационные компании и другие компании, работающие на внутреннем рынке Франции, поскольку на первый план выходит политический риск.
Премьер-министр Себастьян Лекорню, занимавший свой пост всего 27 дней, подал в отставку в понедельник, всего через несколько часов после объявления состава нового кабинета. Его внезапный уход произошел после резкой критики в адрес правительственного состава.
Эта отставка внесла политическую нестабильность во французскую инвестиционную среду и вызвала опасения по поводу дальнейшего курса страны на государственное финансирование . Большой бюджетный defi уже сам по себе делает Францию сложным местом для трейдеров, ищущих возможности на фондовых рынках Европы.
Популисты как крайне левых, так и крайне правых взглядов сейчас контролируют более 50% французского парламента. По его словам, любые попытки сократить defi, скорее всего, будут сосредоточены на повышении налогов, а не на сокращении социальных выплат.
Эти меры будут направлены на компании, а не на потребителей. Это напрямую затронет французские банки, инфраструктурные компании и телекоммуникационные провайдеры.
Рынки реагируют на углубление политического тупика
Кевин Тозе, член инвестиционного комитета компании Carmignac, заявил: «Францию сдерживает политическая нестабильность, в то время как Германия получает поддержку благодаря своему плану стимулирования экономики, а Южная Европа воодушевлена средствами ЕС»
Во вторник утром французский индекс CAC 40 показал небольшой рост, восстановившись после предыдущего дня. Доходность 10-летних французских облигаций выросла на 0,013 пункта, достигнув 3,5821%. Однако акции банков снизились. Акции BNP Paribas упали на 0,9%, Societe Generale потеряли 1%, а Credit Agricole — 0,6%.
Акции Orange, крупнейшего телекоммуникационного оператора страны, упали на 0,2%. Мабрук Шетуан, глава отдела глобальной рыночной стратегии Natixis Investment Management, заявил, что нестабильность «теперь является частью ландшафта» во Франции. «Таким образом, Франция стала неуправляемой, как и Италия несколько лет назад, когда постоянная смена правительств стала обычным явлением», — сказал Шетуан.
Четуан добавил, что, поскольку президентские выборыdentне раньше 2027 года, страна избегает непосредственных потрясений. «Инвесторы пассивно следят за перипетиями французской политики, пытаясь отделить шум от реального положения дел», — сказал он.
В понедельник вечером президент dent Макрон дал Лекорну 48 часов на то, чтобы выйти из тупика в переговорах с конкурирующими партиями. Если ему это не удастся, Макрону, возможно, придется назначить четвертого премьер-министра с момента роспуска парламента в июне прошлого года. Четуан назвал еще один роспуск парламента «опасным путем», который добавит неопределенности инвесторам и ослабит и без того хрупкую экономику .
Мнения экспертов по облигационным стратегиям разделились относительно рисков, связанных с выборами, и спредов
Тозе предупредил, что если следующий премьер-министр не окажется технократом, способным убедить французский электорат в необходимости контроля defiбюджета, то дефицит бюджета останется в пределах от 5,5% до 6%. Он назвал это «недобрым предзнаменованием для разрыва между французским государственным облигационным займом и немецким государственным бюджетом»
У Goldman Sachs и Citigroup теперь противоположные взгляды на французские облигации. Стратеги Goldman Sachs, включая Симона Фрейсене, заявили, что краткосрочные риски, связанные с выборами, «в значительной степени были предотвращены» рыночными ценами после распродажи облигаций в понедельник, спровоцированной отставкой Лекорню.
Эта распродажа подняла премию за риск владения 10-летними французскими облигациями по сравнению с немецкими до самого высокого уровня в этом году. Стратег Citigroup Аман Бансал предупредил, что растущие риски, связанные с выборами, «только начинают» отражаться на спредах.
Он оценил текущий уровень премии за политический риск примерно в 14 базисных пунктов, что ниже 20 базисных пунктов, достигнутых в августе. Он сказал, что этот уровень, вероятно, будет превышен, если будут назначены досрочные выборы.
Эти расходящиеся мнения подчеркивают сложности торговли французскими облигациями после отставки Лекорню. Бывший премьер-министр с трудом смог подготовить проект бюджета, приемлемый для оппозиционных партий. Он стал пятым премьером страны за два года.
dent Макрон дал ему время до вечера среды, чтобы провести переговоры с политическими лидерами в последней попытке предотвратить усугубление кризиса. Неясно, что произойдет, если ему это не удастся. Макрон может объявить о проведении новых парламентских выборов. Goldman Sachs по-прежнему прогнозирует спред доходности 10-летних облигаций Франции и Германии на конец года в размере 70 базисных пунктов, «хотя и с риском роста»
Это подразумевает возможное восстановление рынка облигаций, поскольку спред в настоящее время составляет около 86 базисных пунктов. Саймон Фрейсенет заявил, что значительно более слабый рост или ухудшение фискальных перспектив поставят под сомнение эту точку зрения.
Отставка Лекорну также означает, что правительство может не уложиться в срок подачи бюджетных документов 13 октября, что может вынудить принять экстренные меры для предотвращения приостановки работы правительства в январе. Тупиковая ситуация уже заблокировала попытки сократить бюджетный defi, ставший крупнейшим в еврозоне.
