Gli investitori sono invitati a evitare banche, società di telecomunicazioni e altre aziende nazionali in Francia, poiché il rischio politico è al centro dell'attenzione.
Il Primo Ministro Sébastien Lecornu, in carica da soli 27 giorni, si è dimesso lunedì, poche ore dopo aver nominato il nuovo governo. Le sue brusche dimissioni sono arrivate dopo le pesanti critiche alla formazione del governo.
Queste dimissioni hanno radicato l'instabilità politica nel panorama degli investimenti francesi e sollevato preoccupazioni circa il percorso fiscale del Paese . L'ampio defi rende già difficile per gli investitori alla ricerca di opportunità sui mercati azionari europei.
I populisti, sia di estrema sinistra che di estrema destra, ora controllano oltre il 50% del parlamento francese. Secondo lui, qualsiasi tentativo di correggere il defisi concentrerà probabilmente sull'aumento delle tasse piuttosto che sui tagli al welfare.
Tali misure colpirebbero le aziende anziché i consumatori, con conseguenze dirette sulle banche francesi, sulle aziende infrastrutturali e sugli operatori di telecomunicazioni.
I mercati reagiscono mentre si aggrava la situazione di stallo politico
Kevin Thozet, membro del comitato di investimento di Carmignac, ha affermato: "La Francia è frenata dall'instabilità politica, mentre la Germania è sostenuta dal suo piano di stimolo e l'Europa meridionale è sostenuta dai fondi dell'UE"
Martedì mattina , l'indice francese CAC 40 ha registrato un leggero rialzo, in ripresa rispetto al giorno precedente. I rendimenti dei titoli di Stato francesi a 10 anni sono aumentati di 0,013 punti, raggiungendo il 3,5821%. Tuttavia, i titoli bancari hanno registrato un calo. BNP Paribas ha perso lo 0,9%, Société Générale l'1% e Credit Agricole lo 0,6%.
Orange, il principale operatore di telecomunicazioni del Paese, ha perso lo 0,2%. Mabrouk Chetouane, responsabile della strategia di mercato globale di Natixis Investment Management, ha affermato che l'instabilità "è ormai parte del panorama" in Francia. "La Francia è quindi diventata ingovernabile, proprio come l'Italia qualche anno fa, quando il continuo cambio di governo era all'ordine del giorno", ha affermato Chetouane.
Chetouane ha aggiunto che, con le elezionidentpreviste almeno fino al 2027, il Paese sta evitando difficoltà immediate. "Gli investitori seguono passivamente i colpi di scena della politica francese, cercando di distinguere il rumore dal segnale", ha affermato.
Lunedì sera, il presidente dent Macron ha concesso a Lecornu 48 ore per sbloccare la situazione con i partiti rivali. Se non ci riuscisse, Macron potrebbe essere costretto a nominare un quarto primo ministro dopo lo scioglimento del parlamento nel giugno dello scorso anno. Chetouane ha definito un ulteriore scioglimento una "strada pericolosa" che aggiungerebbe incertezza per gli investitori e indebolirebbe un'economia già fragile .
Gli strateghi obbligazionari sono divisi sul rischio elettorale e sugli spread
Thozet ha avvertito che, a meno che il prossimo primo ministro non sia un tecnocrate in grado di convincere l'elettorato francese della necessità di controllare il defi, il disavanzo di bilancio rimarrà tra il 5,5% e il 6%. Ha definito questo "non un buon auspicio per lo spread tra OAT francese e Bund tedesco"
Goldman Sachs e Citigroup hanno ora opinioni contrastanti sui titoli di Stato francesi. Gli strateghi di Goldman, tra cui Simon Freycenet, hanno affermato che i rischi elettorali a breve termine "sono stati ampiamente anticipati" dai prezzi di mercato dopo la svendita obbligazionaria di lunedì innescata dalle dimissioni di Lecornu.
Questa svendita ha spinto il premio di rischio per detenere il debito decennale francese rispetto a quello tedesco al livello più alto di quest'anno. Aman Bansal, stratega di Citigroup, ha avvertito che l'aumento dei rischi elettorali sta "solo iniziando" a riflettersi sugli spread.
Ha stimato un premio di rischio politico di circa 14 punti base ai livelli attuali, al di sotto dei 20 punti base raggiunti ad agosto. Ha affermato che è probabile che tale livello venga superato in caso di elezioni anticipate.
Queste opinioni divergenti sottolineano la sfida di negoziare obbligazioni francesi dopo le dimissioni di Lecornu. L'ex primo ministro aveva faticato a produrre una bozza di bilancio accettabile per i partiti avversari. Era il quinto premier del Paese in due anni.
Ildent Macron gli ha concesso tempo fino a mercoledì sera per negoziare con i leader politici in un ultimo tentativo di fermare una crisi più profonda. Non è chiaro cosa accadrà se fallirà. Macron potrebbe indire nuove elezioni legislative. Goldman Sachs punta ancora a uno spread di fine anno di 70 punti base per il differenziale di rendimento decennale tra Francia e Germania, "seppur con rischi al rialzo"
Ciò implica una possibile ripresa dei titoli obbligazionari, dato che lo spread si attesta attualmente intorno agli 86 punti base. Simon Freycenet ha affermato che una crescita molto più debole o un peggioramento delle prospettive fiscali metterebbero in discussione questa previsione.
Le dimissioni di Lecornu potrebbero anche comportare che il governo non rispetti la scadenza del 13 ottobre per la presentazione del bilancio, il che potrebbe rendere necessarie misure di emergenza per evitare uno shutdown a gennaio. La situazione di stallo ha già bloccato gli sforzi per ridurre quello che è diventato il più grande defidi bilancio dell'area dell'euro.
