Gli strateghi consigliano di evitare banche e telecomunicazioni in una Francia politicamente instabile

Gli investitori vengono avvertiti di evitare banche, aziende di telecomunicazioni e altre aziende orientate al mercato interno in Francia, poiché il rischio politico è al centro dell’attenzione.

Il primo ministro Sebastien Lecornu, che era in carica da soli 27 giorni, si è dimesso lunedì poche ore dopo aver nominato il suo nuovo gabinetto. La sua improvvisa uscita è arrivata dopo pesanti critiche alla composizione del governo.

Questa dimissione ha introdotto instabilità politica nella scena degli investimenti in Francia e ha sollevato preoccupazioni sul percorso fiscale del paese. Il grande disavanzo di bilancio della nazione lo rende già un luogo difficile per i trader alla ricerca di opportunità nel mercato azionario europeo.

I populisti sia della estrema sinistra che della estrema destra controllano ora oltre il 50% del parlamento francese. Secondo lui, qualsiasi tentativo di risolvere il disavanzo si concentrerà probabilmente su tasse più elevate piuttosto che su tagli al welfare.

Queste misure colpirebbero le aziende invece dei consumatori. Questo influenzerebbe direttamente le banche francesi, le aziende di infrastrutture e i fornitori di telecomunicazioni.

I mercati reagiscono mentre il blocco politico si approfondisce

Kevin Thozet, membro del comitato di investimento di Carmignac, ha detto: “La Francia [sta] essendo frenata dall’instabilità politica mentre la Germania è sostenuta dal suo piano di stimolo e l’Europa meridionale è sostenuta dai fondi UE.”

La mattina di martedì, l’indice francese CAC 40 ha registrato un leggero guadagno, recuperando dal giorno precedente. I rendimenti dei bond francesi a 10 anni sono aumentati di 0,013 punti raggiungendo il 3,5821%. Tuttavia, le azioni bancarie sono scese. BNP Paribas è scesa dello 0,9%, Societe Generale ha perso l’1% e Credit Agricole è scesa dello 0,6%.

Orange, il principale operatore di telecomunicazioni del paese, è sceso dello 0,2%. Mabrouk Chetouane, capo della strategia di mercato globale presso Natixis Investment Management, ha detto che l’instabilità è “ora parte del panorama” in Francia. “La Francia è thus diventata ingovernabile, proprio come l’Italia qualche anno fa, quando il continuo cambio di governi è diventato comune”, ha detto Chetouane.

Chetouane ha aggiunto che con le elezioni presidenziali non previste prima del 2027 almeno, il paese sta evitando un disagio immediato. “Gli investitori stanno seguendo passivamente le svolte della politica francese, cercando di separare il rumore dal segnale”, ha detto.

Lunedì sera, il presidente Emmanuel Macron ha dato 48 ore a Lecornu per sbloccare la situazione con i partiti rivali. Se fallisce, Macron potrebbe essere costretto a nominare un quarto primo ministro dopo lo scioglimento del parlamento a giugno dell’anno scorso. Chetouane ha definito un’altro scioglimento una “via pericolosa” che aggiungerebbe incertezza agli investitori e indebolirebbe un’economia già fragile.

Gli strateghi dei bond sono divisi sul rischio elettorale e sugli spread

Thozet ha avvertito che a meno che il prossimo primo ministro non sia un tecnocrate in grado di convincere l’elettorato francese della necessità di controllare il disavanzo, il divario di bilancio rimarrà tra il 5,5% e il 6%. Ha definito questo “un cattivo presagio per lo spread OAT francese-Bund tedesco.”

Goldman Sachs e Citigroup ora hanno opinioni opposte sui bond francesi. Gli strateghi di Goldman, tra cui Simon Freycenet, hanno detto che i rischi elettorali a breve termine “sono in gran parte stati anticipati” dalla quotazione di mercato dopo il sell-off dei bond di lunedì innescato dalla dimissione di Lecornu.

Quel sell-off ha spinto il premio per il rischio di detenere il debito a 10 anni della Francia rispetto alla Germania al livello più alto di quest’anno. Lo stratega di Citigroup Aman Bansal ha avvertito che i rischi elettorali crescenti stanno “solo iniziando” a essere riflessi negli spread.

Ha stimato circa 14 punti base di premio per il rischio politico ai livelli attuali, al di sotto dei 20 punti base raggiunti ad agosto. Ha detto che questo livello è probabilmente superato se vengono indette elezioni anticipate.

Queste opinioni divergenti sottolineano la sfida di scambiare bond francesi dopo la dimissione di Lecornu. L’ex primo ministro aveva faticato a produrre una bozza di bilancio accettabile per i partiti opposti. È stato il quinto premier del paese in due anni.

Il presidente Macron gli ha ora dato fino a mercoledì sera per negoziare con i leader politici in un ultimo sforzo per fermare una crisi più profonda. Non è chiaro cosa accadrà se fallisce. Macron potrebbe convocare nuove elezioni legislative. Goldman prevede ancora uno spread di fine anno di 70 punti base per il divario dei rendimenti a 10 anni Francia-Germania, “sebbene con rischi al rialzo.”

Questo implica un possibile recupero dei bond, poiché lo spread è attualmente di circa 86 punti base. Simon Freycenet ha detto che una crescita molto più debole o un peggioramento delle prospettive fiscali metterebbe in discussione questa visione.

La dimissione di Lecornu significa anche che il governo potrebbe perdere la scadenza per la presentazione del bilancio del 13 ottobre, il che potrebbe costringere a misure di emergenza per evitare uno shutdown a gennaio. Il stallo ha già bloccato gli sforzi per ridurre ciò che è diventato il più grande disavanzo di bilancio nell’area euro.