Les stratèges conseillent d’éviter les banques et les télécoms en France, où la situation politique est instable

Les investisseurs sont mis en garde contre les banques, les entreprises de télécommunications et d’autres sociétés axées sur le marché intérieur en France, alors que le risque politique prend le devant de la scène.

Le Premier ministre Sebastien Lecornu, qui n’était en fonction que depuis 27 jours, a démissionné lundi, quelques heures seulement après avoir nommé son nouveau cabinet. Son départ abrupt est intervenu après de fortes critiques concernant la composition du gouvernement.

Cette démission a ancré l’instabilité politique dans le paysage des investissements en France et suscite des inquiétudes quant à la trajectoire fiscale du pays. Le déficit budgétaire important de la nation rend déjà le pays peu attractif pour les traders recherchant des opportunités sur les marchés actions en Europe.

Les populistes de l’extrême gauche et de l’extrême droite contrôlent désormais plus de 50 % du parlement français. Selon lui, toute tentative de réduire le déficit se concentrera probablement sur des augmentations d’impôts plutôt que sur des coupes dans les prestations sociales.

Ces mesures cibleraient les entreprises plutôt que les consommateurs. Cela affecterait directement les banques françaises, les entreprises d’infrastructure et les fournisseurs de télécommunications.

Les marchés réagissent à l’approfondissement de l’impasse politique

Kevin Thozet, membre du comité d’investissement de Carmignac, a déclaré : « La France [est] freinée par l’instabilité politique, tandis que l’Allemagne est soutenue par son plan de relance et que l’Europe du Sud est dynamisée par les fonds de l’UE. »

Le mardi matin, l’indice CAC 40 français a affiché une légère hausse, se redressant par rapport à la veille. Les rendements des obligations d’État françaises à 10 ans ont augmenté de 0,013 point pour atteindre 3,5821 %. Pourtant, les actions bancaires ont baissé. BNP Paribas a reculé de 0,9 %, Societe Generale a perdu 1 % et Credit Agricole a chuté de 0,6 %.

Orange, le principal opérateur de télécommunications du pays, a baissé de 0,2 %. Mabrouk Chetouane, responsable de la stratégie des marchés mondiaux chez Natixis Investment Management, a déclaré que l’instabilité est « désormais partie intégrante du paysage » en France. « La France est ainsi devenue ingouvernable, tout comme l’Italie il y a quelques années, lorsque les changements constants de gouvernement sont devenus monnaie courante », a ajouté Chetouane.

Chetouane a ajouté qu’avec les élections présidentielles qui ne sont pas prévues avant au moins 2027, le pays évite une détresse immédiate. « Les investisseurs suivent passivement les rebondissements de la politique française, essayant de distinguer le bruit du signal », a-t-il dit.

Lundi soir, le président Emmanuel Macron a donné 48 heures à Lecornu pour briser l’impasse avec les partis rivaux. S’il échoue, Macron pourrait être contraint de nommer un quatrième Premier ministre depuis la dissolution du parlement en juin de l’année dernière. Chetouane a qualifié une nouvelle dissolution de « voie périlleuse » qui ajouterait de l’incertitude pour les investisseurs et affaiblirait une économie déjà fragile.

Les stratèges obligataires sont divisés sur le risque électoral et les écarts de rendement

Thozet a mis en garde : à moins que le prochain Premier ministre ne soit un technocrate capable de convaincre l’électorat français de la nécessité de contrôler le déficit, l’écart budgétaire restera entre 5,5 % et 6 %. Il a qualifié cela de « mauvais présage pour l’écart entre les OAT françaises et les Bund allemands ».

Goldman Sachs et Citigroup ont désormais des points de vue opposés sur les obligations françaises. Les stratèges de Goldman Sachs, dont Simon Freycenet, ont déclaré que les risques électoraux à court terme « ont largement été anticipés » par les prix du marché après la vente d’obligations de lundi, déclenchée par la démission de Lecornu.

Cette vente a poussé la prime de risque pour détenir la dette à 10 ans de la France par rapport à l’Allemagne au niveau le plus élevé de l’année. Le stratège de Citigroup, Aman Bansal, a mis en garde en disant que les risques électoraux croissants ne font que « commencer » à se refléter dans les écarts de rendement.

Il a estimé qu’environ 14 points de base de prime de risque politique sont présents aux niveaux actuels, inférieurs aux 20 points de base atteints en août. Il a déclaré que ce niveau serait probablement dépassé si des élections anticipées étaient convoquées.

Ces points de vue divergents soulignent le défi du trading des obligations françaises après la démission de Lecornu. L’ancien Premier ministre avait eu du mal à produire un projet de budget acceptable pour les partis opposés. Il était le cinquième Premier ministre du pays en deux ans.

Le président Macron lui a désormais donné jusqu’à mercredi soir pour négocier avec les dirigeants politiques dans un dernier effort pour empêcher une crise plus profonde. On ne sait pas ce qui se passera s’il échoue. Macron pourrait convoquer de nouvelles élections législatives. Goldman vise toujours un écart de 70 points de base pour l’écart de rendement à 10 ans France-Allemagne à la fin de l’année, « bien qu’avec des risques à la hausse ».

Cela implique une possible reprise des obligations, puisque l’écart est actuellement d’environ 86 points de base. Simon Freycenet a déclaré qu’une croissance beaucoup plus faible ou une détérioration des perspectives budgétaires remettrait en question cette vue.

La démission de Lecornu signifie également que le gouvernement pourrait manquer la date limite de dépôt du budget le 13 octobre, ce qui pourrait forcer des mesures d’urgence pour éviter une fermeture dans janvier. L’affrontement a déjà bloqué les efforts visant à réduire ce qui est devenu le plus grand déficit budgétaire de la zone euro.