Les stratèges conseillent d'éviter les banques et les entreprises de télécommunications en France, pays politiquement instable

Les investisseurs sont invités à éviter les banques, les entreprises de télécommunications et autres sociétés françaises tournées vers le marché intérieur, car le risque politique occupe une place centrale.

Le Premier ministre Sébastien Lecornu, en poste depuis seulement 27 jours, a démissionné lundi, quelques heures seulement après avoir nommé son nouveau gouvernement. Son départ soudain fait suite aux vives critiques formulées à l'encontre de la composition du gouvernement.

Cette démission a plongé la France dans une instabilité politique qui affecte le paysage financier et suscite des inquiétudes quant à la trajectoire budgétaire du paysbudgétaire important de la France defirend déjà la tâche difficile aux traders en quête d'opportunités sur les marchés actions européens.

Les populistes, qu'ils soient d'extrême gauche ou d'extrême droite, contrôlent désormais plus de 50 % des sièges au Parlement français. Selon lui, toute tentative de résorber le defise concentrera probablement sur une hausse des impôts plutôt que sur des coupes dans les aides sociales.

Ces mesures viseraient les entreprises plutôt que les consommateurs. Elles affecteraient directement les banques françaises, les entreprises d'infrastructures et les opérateurs de télécommunications.

Les marchés réagissent à l'aggravation de l'impasse politique

Kevin Thozet, membre du comité d'investissement de Carmignac, a déclaré : « La France est freinée par l'instabilité politique tandis que l'Allemagne est soutenue par son plan de relance et que l'Europe du Sud est dynamisée par les fonds de l'UE. »

Mardi matin, l'indice CAC 40 français a légèrement progressé, se redressant par rapport à la veille. Le rendement des obligations françaises à 10 ans a augmenté de 0,013 point pour atteindre 3,5821 %. En revanche, les valeurs bancaires ont reculé. BNP Paribas a perdu 0,9 %, Société Générale 1 % et Crédit Agricole 0,6 %.

Orange, le principal opérateur de télécommunications du pays, a vu son cours baisser de 0,2 %. Mabrouk Chetouane, responsable de la stratégie des marchés mondiaux chez Natixis Investment Management, a déclaré que l'instabilité fait désormais partie intégrante du paysage français. « La France est ainsi devenue ingouvernable, à l'instar de l'Italie il y a quelques années, lorsque l'alternance incessante de gouvernements était devenue monnaie courante », a-t-il ajouté.

Chetouane a ajouté que, les électionsdentn'étant prévues qu'en 2027 au moins, le pays évite une crise immédiate. « Les investisseurs suivent passivement les rebondissements de la politique française, essayant de distinguer le bruit du signal », a-t-il déclaré.

Lundi soir, le présidentdent Macron a donné 48 heures à Lecornu pour sortir de l'impasse avec les partis rivaux. Faute de quoi, Macron pourrait être contraint de nommer un quatrième Premier ministre depuis la dissolution du Parlement en juin dernier. Chetouane a qualifié une nouvelle dissolution de « voie périlleuse » qui ajouterait de l'incertitude aux investisseurs et fragiliserait une économie déjà précaire.

Les stratèges obligataires sont partagés sur le risque électoral et les spreads

Thozet a averti que, sauf si le prochain Premier ministre est un technocrate capable de convaincre l'électorat français de la nécessité de maîtriser le defi, ce dernier restera entre 5,5 % et 6 %. Il a qualifié cela de « mauvais présage pour l'écart de taux entre l'OAT français et le Bund allemand »

Goldman Sachs et Citigroup ont désormais des avis divergents sur les obligations françaises. Les stratèges de Goldman, dont Simon Freycenet, ont déclaré que les risques liés aux élections à court terme « ont été largement anticipés » par le marché après la chute des cours obligataires de lundi, déclenchée par la démission de Lecornu.

Cette vague de ventes a propulsé la prime de risque associée à la détention de la dette française à 10 ans par rapport à la dette allemande à son plus haut niveau de l'année. Aman Bansal, stratégiste chez Citigroup, a averti que les risques liés aux élections commencent « seulement à » se refléter dans les spreads.

Il a estimé la prime de risque politique à environ 14 points de base aux niveaux actuels, soit moins que les 20 points de base atteints en août. Il a ajouté que ce niveau serait probablement dépassé en cas d'élections anticipées.

Ces divergences d'opinions soulignent la difficulté de négocier des obligations françaises après la démission de Lecornu. L'ancien Premier ministre avait peiné à élaborer un projet de budget acceptable pour l'opposition. Il était le cinquième chef de gouvernement du pays en deux ans.

Ledent Macron lui a donné jusqu'à mercredi soir pour négocier avec les dirigeants politiques, dans une ultime tentative pour éviter une crise plus profonde. On ignore ce qui se passera en cas d'échec. Macron pourrait convoquer de nouvelles élections législatives. Goldman Sachs maintient son objectif d'un écart de rendement de 70 points de base entre les obligations France-Allemagne à 10 ans d'ici la fin de l'année, « malgré des risques de hausse »

Cela laisse entrevoir une possible reprise des obligations, l'écart de taux se situant actuellement autour de 86 points de base. Simon Freycenet a toutefois indiqué qu'une croissance nettement plus faible ou une détérioration des perspectives budgétaires remettraient en cause cette perspective.

La démission de Lecornu signifie également que le gouvernement risque de ne pas respecter la date limite du 13 octobre pour le dépôt du budget, ce qui pourrait contraindre à prendre des mesures d'urgence afin d'éviter une paralysie des services publics en janvier. Ce blocage a déjà entravé les efforts visant à réduire ce qui est devenu le plus important defibudgétaire de la zone euro.