Рынки облигаций торгуются в боковом тренде на фоне глобальной неопределенности и роста рискованных активов

Глобальные рынки облигаций застряли в боковом движении, поскольку глобальная политика и фискальные изменения вызывают неравномерную торговлю.

Начнем с Японии, где волатильность нарастает после того, как Санаэ Такаичи одержала победу на выборах, и толчки затрагивают рынки долговых обязательств далеко за пределами Азии, согласно Goldman Sachs.

Трейдеры пытаются успевать за колебаниями доходностей в США, Европе и Индии, в то время как рискованные активы растут на заднем плане.

Стратегы Goldman во главе с Биллом Зу заявили в записке, что каждый 10-базисный пункт «идиосинкразического шока JGB» может повысить доходности США, Германии и Великобритании на два-три базисных пункта. Они предупредили, что движения на рынке японских облигаций уже предвосхитили аналогичные движения на глобальных рынках в этом году, при этом скачки сверхдолгосрочных нот были вызваны тревогой из-за растущих дефицитов.

Победа на выборах в Японии приводит к росту доходностей суверенных облигаций

Доходность 40-летних облигаций Японии подскочила на 14 базисных пунктов в понедельник. Трейдеры ожидают, что про-стимулирующая политика Такаичи спровоцирует дополнительные продажи долга, направленные на покрытие налоговых льгот для домохозяйств и поддержку экономики.

Эта реакция распространилась на глобальные рынки, когда суверенные доходности США и Новой Зеландии выросли на два-три базисных пункта. Фьючерсы на канадские и немецкие облигации упали в то же время. записка Goldman четко указала, что то, закрепится ли эта распродажа на длинном конце, будет зависеть от политических шагов, предпринятых далее в Токио.

Аукцион 30-летних облигаций, запланированный на вторник, должен проверить спрос инвесторов на японские государственные бумаги. Слабые результаты могут выявить ограниченный аппетит и усилить волатильность. Рынки внимательно следят за ситуацией, потому что в начале этого года сверхдолгосрочные доходности Японии взлетели и потянули за собой глобальные облигации.

Рынок США также находится под давлением. В 5:35 утра по восточному времени в понедельник доходность 10-летних казначейских облигаций выросла более чем на 2 базисных пункта до 4,148%, доходность 30-летних облигаций выросла более чем на 4 базисных пункта до 4,755%, а доходность 2-летних облигаций немного повысилась до 3,580%.

Рост произошел на фоне продолжающегося закрытия правительства США, а трейдеры наблюдали признаки экономического ослабления в администрации президента Дональда Трампа.

В Европе французские облигации пострадали после отставки премьер-министра Себастьяна Лекорну. Доходность 10-летних нот подскочила на 11 базисных пунктов до 3,61%, что увеличило премию над немецкими облигациями более чем до 89 базисных пунктов — самый широкий спред, наблюдавшийся в этом году, и близкий к максимуму в 90 пунктов, зафиксированному в 2012 году.

Евро упал на 0,7% по отношению к доллару, а индекс Франции CAC 40 снизился на 2%. «Отставка погружает Францию в неизвестность», — сказал Луиджи Буттильоне, основатель LB Macro. «Французская экономика готова пострадать от неизбежной дальнейшей потери доверия со стороны бизнеса, что повлияет на активность во всей ЕС с учетом веса Франции».

Отставка Лекорну последовала за решением президента Эммануэля Макрона сохранить почти неизменный кабинет, что вызвало критику как со стороны оппозиционных партий, так и со стороны его собственных сторонников.

Кредитный рейтинг Франции уже получил удары.

Moody’s присвоило стране рейтинг Aa3 со стабильным прогнозом, пересмотр которого назначен на 24 октября. S&P держит рейтинг AA- с негативным прогнозом, еще один пересмотр ожидается 28 ноября. Оба отражают опасения по поводу устойчивых дефицитов и политической неопределенности.

Рынок облигаций Индии закрыл неделю спокойно. Доходность 10-летних облигаций с купоном 6,33% и погашением в 2035 году завершилась на уровне 6,5114% в пятницу, практически без изменений по сравнению с предыдущей неделей. Однако в следующем квартале ожидается облегчение. Индийские штаты займут 2,82 триллиона рупий ($31,76 млрд) между октябрем и декабрем, что значительно ниже рыночных оценок.

Сюрприз с планом заимствований снял страхи перед тяжелой эмиссией после того, как центральное правительство исключило сверхдолгосрочные облигации из графика аукционов.

Теперь трейдеры ожидают, что доходность 10-летних базовых облигаций останется в диапазоне от 6,47% до 6,52%. Оптимизм возрос после того, как Резервный банк Индии оставил свою ключевую ставку без изменений. Губернатор Санjay Малхотра заявил, что есть еще место для снижения доходности 10-летних облигаций, что стабилизировало настроения перед последними месяцами года.