전략가들, 정치적 불안정이 심한 프랑스에서 은행과 통신사 피할 것 권고

정치적 리스크가 중심에 서면서 투자자들은 프랑스의 은행, 통신사 및 기타 국내 중심 기업들을 피할 것을 경고받고 있습니다.

직무 시작 후 단 27일 만에 새 내각을 지명하고 몇 시간 만에 월요일에 사임한 세바스티안 레코르누 총리의 갑작스러운 퇴임은 정부 구성에 대한 강력한 비판 이후 이루어졌습니다.

이 사임은 프랑스의 투자 환경에 정치적 불안정을 심어넣고 국가의 재정 경로에 대한 우려를 높였습니다. 프랑스의 대규모 예산 적자는 이미 유럽에서 주식 시장 기회를 찾는 트레이더들에게 어려운 환경을 만들고 있습니다.

극좌와 극우 포퓰리스트들이 이제 프랑스 의회의 50% 이상을 장악하고 있습니다. 그에 따르면, 적자 해결을 위한 시도는 대부분 복지 지출 삭감보다는 세금 인상에 초점을 맞출 가능성이 높습니다.

이러한 조치는 소비자가 아닌 기업들을 대상으로 할 것입니다. 이는 프랑스의 은행, 인프라 기업 및 통신사에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

정치적 교착상태 심화에 따른 시장 반응

카미랑의 투자위원회 위원인 케빈 토제는 “프랑스는 정치적 불안정으로 인해 발목이 잡혀 있는 반면, 독일은 부양책의 지원을 받고 있으며 남유럽은 EU 자금으로 활기를 띠고 있다”고 말했다.

화요일 아침, 프랑스의 CAC 40 지수는 전일 대비 소폭 상승하며 회복세를 보였습니다. 프랑스 10년물 국채 수익률은 0.013포인트 상승하여 3.5821%를 기록했습니다. 그러나 은행주들은 하락했습니다. BNP 파리바는 0.9%, 소시에 제네랄은 1%, 크레디 아그리콜은 0.6% 하락했습니다.

프랑스의 주요 통신사 오렌지는 0.2% 하락했다. 나티시스 인베스트먼트 매니지먼트의 글로벌 시장 전략 책임자 마브룩 셰투안은 불안정이 프랑스에서 “이제 풍경의 일부가 되었다”고 말했다. “프랑스는 몇 년 전 이탈리아처럼 통치가 불가능한 나라가 되었다. 당시에는 정권 교체가 일상화되었다”고 셰투안은 말했다.

셰투안은 2027년 이후에야 대통령 선거가 치러지므로 당장은 즉각적인 위기를 피하고 있다고 덧붙였다. “투자자들은 프랑스 정치의 기복을 수동적으로 따라가며 소음과 신호를 구분하려 하고 있다”고 그는 말했다.

월요일 밤, 에마뉘엘 마크롱 대통령은 레코르누에게 야당과 협상을 타결할 48시간의 시간을 주었습니다. 만약 실패할 경우, 마크롱 대통령은 지난해 6월 의회 해산 이후 네 번째 총리를 임명해야 할 수도 있습니다. 셰투아네는 또 다른 의회 해산을 투자자들에게 불확실성을 가중시키고 이미 취약한 경제를 약화시킬 "위험한 길"이라고 불렀습니다.

채권 전략가들은 선거 리스크와 스프레드에 대해 엇갈린 견해를 보임

토제는 차기 총리가 기술관으로서 적자 통제 필요성을 프랑스 유권자에게 설득할 수 없는 한 예산 격차가 5.5%에서 6% 사이로 유지될 것이라고 경고했다. 그는 이를 “프랑스 OAT-독일 연방채 스프레드에 좋은 징조가 아니다”라고 불렀다.

골드만 삭스와 시티그룹은 이제 프랑스 채권에 대해 상반된 견해를 가지고 있다. 골드만의 전략가들(사이먼 프리세네트 포함)은 월요일 레코르누 사임으로 촉발된 채권 매도 이후 시장 가격 책정에 의해 단기 선거 리스크가 “대부분 선제적으로 반영되었다”고 말했다.

이 매도는 프랑스 10년물 채권 보유에 대한 독일 대비 리스크 프리미엄을 올해 최고 수준으로 밀어 올렸다. 시티그룹의 전략가 아만 반살은 상승하는 선거 리스크가 스프레드에 반영되기 시작한 것일 뿐이라고 경고했다.

그는 현재 수준에서 정치적 리스크 프리미엄이 약 14bp라고 추정했으며, 이는 8월에 달성된 20bp보다 낮은 수치다. 그는 조기 선거가 호출될 경우 이 수치를 초과할 가능성이 있다고 말했다.

이러한 상반된 견해들은 레코르누 사임 이후 프랑스 채권 거래의 어려움을 강조한다. 전 총리는 여야가 모두 수용할 수 있는 예산 초안을 마련하는 데 어려움을 겪었다. 그는 2년 동안 다섯 번째 총리였다.

마크롱 대통령은 이제 더 깊은 위기를 막기 위한 마지막 시도로서 수요일 밤까지 정치 지도자들과 협상할 시간을 주었다. 실패할 경우 어떤 일이 벌어질지는 불분명하다. 마크롱은 새로운 입법 선거를 호출할 수 있다. 골드만은 프랑스-독일 10년물 금리 차이에 대해 연말 기준 70bp를 목표로 하지만, “상방 리스크가 있음”을 명시했다.

이는 현재 스프레드가 약 86bp이므로 채권 회복 가능성을 시사한다. 사이먼 프리세네트는 성장세가 훨씬 약해지거나 재정 전망이 악화되면 이러한 견해에 도전할 것이라고 말했다.

레코르누의 사임은 또한 정부가 10월 13일 예산 제출 마감일을 놓칠 수 있음을 의미하며, 이는 1월의 정부 마비를 피하기 위해 긴급 조치를 취해야 할 수도 있음을 의미한다. 이 공방은 이미 유로존에서 가장 큰 예산 적자를 줄이려는 노력을 막고 있다.