マクロン氏の政治的混乱が市場を揺さぶる中、フランスの債務爆弾が再び注目を集めている

フランスは真の指導者不在のまま財政難に陥っており、ブリュッセル（EU本部）は歯を食いしばってその展開を見守っている。

エマニュエル・マクロン大統領の政府が2年未満の間に5度目となる崩壊を迎え、経済は不確実性の深淵へと引きずり込まれている。月曜日、セバスティアン・ルコルヌ首相は在任わずか27日で辞任し、政治機械の故障の最新犠牲者となった。

彼はマクロン氏のいわゆる同盟者たちからの基本的な支持さえ得られず、新たな予算や税制提案を押し進めることなどできなかった。それでもマクロン氏は彼に48時間を与え、膠着状態を打開するための「安定化計画」を要求して、混乱の片付けを迫った。ルコルヌ氏は水曜日に報告すると約束した。

ルコルヌ氏はX（旧Twitter）で、マクロンに「必要な結論を導き出せるよう」更新すると投稿した。しかし水曜日の朝になっても、何も解決していなかった。

ルコルヌ氏は、政党指導者たちとの1日間の会談がすべて失敗に終わった後、議会の解散の脅威が「より遠のいた」と主張した。彼は年内に2026年予算の可決に関心があるとしたが、それは極左および極右政党がマクロン氏の辞任を求め、新選挙を要求するのを止めるものではなかった。

ルコルヌ氏が制御を失い、マクロン氏が判断を先送り

ルコルヌ氏の失敗は、はるかに大きな崩壊の一部にすぎない。フランスは長年にわたり欧州連合（EU）の財政ルールを限界まで押し広げてきた。2024年の予算赤字はGDPの5.8%に達し、前年の公的債務はGDPの113%に上昇した。

これらの数字により、EUにおける債務面でフランスはギリシャとイタリアに次ぐ位置づけとなった。EUには赤字を3%未満、債務をGDPの60%未満とするルールがあるが、フランスはそれらから遠く離れている。

これまでブリュッセルは関与しないふりをしていた。しかし当局者はフランスを「過度な赤字手続」の下に置いた。これはEUの予算ルールを無視する国々に対する正式な手続きであり、パリは2029年までに事態を収拾する期限があるが、誰もそれが実現すると期待していない。

INSEADの経済学教授であるアントニオ・ファタス氏は述べた、「現在、フランスの赤字は明確にルールを超えており、フランスの予算が短期間でルール内に収まるかどうかは不透明です。それがルールが求めていることです。」彼は、議会の分裂と過激派政党の台頭により、実質的な予算案の可決はほぼ不可能だと述べた。

そして金融市場はすでに反応している。フランスは9月にフィッチ格付けの引き下げを受け、ムーディーズも10月末までに追随すると見られている。投資家はマクロン氏がコントロールを失ったと懸念しており、リスクをより高く評価し始めている。

経済学者は赤字が2026を通じて高止まりすると警告している

マクロン氏の次の手はまだ不明である。彼は新たな首相を任命するか、議会の解散を行うか、（可能性は低いが）辞任する可能性がある。しかし、どのルートを選んでも、経済学者は変化を期待していない。

ナティクシスのシニアエコノミスト、ハドリアン・カマット氏は火曜日、「どのシナリオでも年末までに適切な予算は組めない」と述べた。彼は政府が2025年予算を単に繰り越す可能性が高く、赤字も来年は5.4〜5.5%のままと見ていると述べた。

ゴールドマン・サックスでも状況は良くない。同社は火曜日、政治的な動きの欠如と緩やかな経済成長を理由に、2025年の赤字予測を5.5%に引き上げた。

同社はまた、来年の初めに部分的または凍結された予算で始まると予測し、2026年の赤字予測を0.1ポイント引き上げて5.3%とした。成長率は？ほぼゼロだ。2026年のGDP成長率予測を0.8%に引き下げ、「鈍い」と評した。