Продажи TSMC в октябре замедлились на фоне остывания ажиотажа вокруг чипов для ИИ

TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) столкнулась с трудностями в октябре. После нескольких месяцев роста на волне интереса к искусственному интеллекту компания отчиталась о росте продаж на 29,2% в прошлом месяце — это самый медленный темп с февраля.

Продажи TSMC в октябре достигли 314,2 млрд тайваньских долларов (около 9,8 млрд долларов), но не соответствовали темпам предыдущих месяцев. Для компании, которая из месяца в месяц показывала рост более чем на 30%, это первый реальный сигнал о том, что ажиотаж вокруг ИИ может остывать. 

Аналитики по-прежнему ожидают роста продаж на 36,1% в последние три месяца года, однако интерес к ИИ уже не такой высокий, как несколько месяцев назад.

Теперь, если вы думаете: «Почему TSMC имеет такое большое значение?», вот ответ. TSMC — это не просто еще одна технологическая компания; это ведущая компания в области производства высокопроизводительных чипов. Она производит чипы для таких гигантов, как Apple и Nvidia, и практически все передовые приложения ИИ работают на оборудовании с логотипом TSMC.

Поэтому, когда ее продажи снижаются, на это обращают внимание. Акции компании выросли более чем на 80% только в этом году, но это снижение заставляет задуматься о том, что бизнес-потенциал ИИ может быть не таким надежным, как утверждалось в хайпе. 

Инвесторы внимательно следят за ежемесячными продажами TSMC, рассматривая показатели компании как лакмусовую бумажку для рынка аппаратного обеспечения ИИ. Но давайте проясним один момент: TSMC по-прежнему зарабатывает огромные деньги.

Резкий рост стоимости электроэнергии на Тайване сокращает маржу TSMC

Помимо спроса на ИИ, у TSMC есть еще одна головная боль — цены на энергию. Счета за электроэнергию на Тайване растут, и TSMC это ощущает. После серии повышения цен на энергию компания столкнулась с одними из самых высоких затрат на электроэнергию в стране.

Государственная энергетическая компания Taiwan Power Company повышает цены, отчасти из-за роста стоимости ископаемого топлива после вторжения России в Украину. С 2022 года Тайвань четыре раза повышал тарифы на электроэнергию, и от этого страдают не только средние граждане. Наиболее сильно удар по крупным промышленным игрокам.

Еще в апреле Тайвань повысил тарифы на электроэнергию в среднем на 11%, но TSMC и другие крупные производители столкнулись с повышением на целых 25%. Затем, всего месяц назад, правительство заморозило тарифы для домохозяйств и некоторых мелких предприятий.

Но угадайте что? TSMC и другие крупные игроки в процветающих отраслях столкнулись с еще одним повышением на 14%. «По сути, цена удвоилась за последние несколько лет. Поэтому в следующем году мы считаем, что тариф на электроэнергию для нас на Тайване будет самым высоким во всех регионах, где мы работаем», — заявил Уэнделл Хуанг, главный финансовый директор TSMC, в обращении к инвесторам.

Представьте себе — TSMC платит больше за освещение на Тайване, чем на своих заводах в США и Японии. Вскоре ей также придется обеспечивать энергией свой будущий завод в Германии, но высокие затраты на Тайване будут выделяться на этом фоне.

Затраты на электроэнергию теперь являются одной из крупнейших местных статей расходов TSMC. Раньше Тайвань поддерживал низкие цены на электроэнергию для промышленности, стимулируя рост, но ситуация меняется. До недавнего времени промышленные предприятия Тайваня платили за электроэнергию меньше, чем домохозяйства, что является необычной ситуацией с глобальной точки зрения.

Однако за последние два года эта тенденция изменилась. По словам Чжэн Жуйхэ, старшего аналитика Тайваньского института экономических исследований Chung-Hua, «раньше тарифы для домохозяйств были выше, чем для промышленности, как и в большинстве развитых экономик, что отражало более высокие затраты на поставку электроэнергии домохозяйствам из-за необходимости преобразования напряжения с высокого на низкое». Больше этого нет.

TSMC сталкивается с проблемами энергоснабжения на Тайване на фоне глобального энергетического перехода

Проблемы с энергоснабжением на Тайване выходят за рамки высоких цен. Страна стремится развивать возобновляемые источники энергии, но ей еще далеко до цели. В настоящее время Тайвань по-прежнему полагается на уголь и сжиженный природный газ для покрытия более 80% своих энергетических потребностей.

Хотя у страны есть амбициозные планы по генерации до 30% электроэнергии из возобновляемых источников к 2030 году, прогресс идет медленно. На протяжении многих лет атомная энергетика помогала поддерживать стабильность энергосети Тайваня, обеспечивая половину энергии в 1980-х годах.

Сегодня на атомную энергетику приходится лишь 6%, и Тайвань планирует полностью отказаться от нее к маю следующего года, когда будет остановлен последний реактор. Возобновляемые источники, такие как ветер и солнце, в настоящее время обеспечивают лишь около 9,5% электроэнергии на Тайване, поэтому энергосеть сильно зависит от ископаемого топлива.

Что это означает для TSMC? Это не экзистенциальный кризис, но и не пустяк. Компания ожидает, что повышение цен на электроэнергию снизит ее валовую маржу примерно на 1% в следующем году. Это небольшая сумма, если учитывать, что валовая маржа TSMC составляет около 60%, но это еще одна статья расходов в длинном списке растущих затрат.

В электронной промышленности Тайваня затраты на электроэнергию составляют лишь около 1,5% операционных расходов. Но более серьезная проблема заключается в отсутствии стабильного энергетического будущего, что критически важно для энергоемкого производственного процесса TSMC.

Риски накапливаются

S&P Global недавно выпустила предупреждение, указывая на то, что проблемы с энергоснабжением на Тайване становятся кредитным риском для TSMC. За последнее десятилетие запасы электроэнергии на Тайване несколько раз опускались ниже целевого показателя правительства в 15%, что повышает риск отключений электроэнергии.

В энергоемких отраслях, таких как производство полупроводников, где производственные линии не могут позволить себе даже малейшего колебания напряжения, эти отключения являются серьезной проблемой. Обычно TSMC получает приоритет при восстановлении электроснабжения, но энергосеть перегружена.

Чтобы удовлетворить спрос на передовые полупроводники, потребление электроэнергии TSMC почти удвоилось за последние два поколения технологий чипов. Только в прошлом году TSMC использовала 40,5 киловатт-часов для создания одного слоя маски для 12-дюймовой пластины, что почти вдвое больше энергии, чем требовалось в 2017 году.

Кроме того, энергосеть Тайваня с трудом справляется с новым спросом на центры обработки данных, обусловленным развитием ИИ. Такие компании, как Google, строят и расширяют центры обработки данных на острове, что создает дополнительное давление.

В этом году Американская торговая палата на Тайване в своем белом документе заявила, что проблемы с энергоснабжением на Тайване могут отпугнуть международных инвесторов. В отчете ситуация с энергоснабжением на Тайване описывается как «насущная проблема», предупреждая, что резкие повышения цен и нестабильное электроснабжение создают сложную среду для глобальных компаний, желающих инвестировать.

Чен Цзунг-шунь, исследователь Центра зеленой экономики института Chung-Hua, объяснил, что непоследовательный подход Тайваня к ценообразованию ставит компании в затруднительное положение. «Хаотичное повышение цен оставит компании в убытке при планировании инвестиций, что затруднит контроль над рисками проектов», — сказал Чен.

Без прозрачной модели ценообразования компании, такие как TSMC, не имеют выбора, кроме как следовать государственной политике, даже если это означает, что их маржа прибыли зависит от изменений политики.

Влияние администрации Трампа на Кремниевую долину и TSMC

Тем временем Кремниевая долина готовится к изменению политики США с возвращением Дональда Трампа в Белый дом. Трамп пообещал отменить несколько технологических политик, установленных его предшественником Джо Байденом. В частности, он нацелился на развитие ИИ.

Ожидается, что Трамп отменит исполнительный указ Байдена по безопасности ИИ, который aimed to установить добровольные руководящие принципы безопасности для разработчиков ИИ. Трамп утверждал, что подход Байдена к ИИ подавляет инновации, и заявил, что хочет продвигать «развитие ИИ, основанное на свободе слова». Эта позиция отражает критику республиканцев, согласно которой политика Байдена создала «алгоритмическую предвзятость» в ИИ.

Администрация Трампа, вероятно, примет более «легкий подход» к антимонопольному регулированию, с планами ослабить контроль за слияниями и поглощениями. Однако взгляды Трампа на внутреннее производство полупроводников остаются неопределенными. 

Хотя существует двусторонняя поддержка увеличения производственных мощностей чипов в США, Трамп скептически относился к государственным инвестициям в этот сектор.

Лидеры технологической отрасли знают этот сценарий по первому сроку Трампа — он ладил с некоторыми, такими как генеральный директор Apple Тим Кук, но вступал в конфликты с другими, такими как основатель Amazon Джефф Безос. Трамп не стеснялся выражать свое отношение к крупным технологическим компаниям и после ухода с поста, обвиняя Google в сокрытии положительных новостей о нем, а Meta — в несправедливой блокировке его на своих платформах.

Но технологические союзники Трампа выходят за рамки обычных подозреваемых Кремниевой долины. Илон Маск, ставший одним из самых ярых сторонников Трампа, вложил более 130 миллионов долларов в кампании в поддержку Трампа. Влияние Маска растет, поскольку он использует свое влияние как владельца X (ранее Twitter) для расширения охвата Трампа.

Близкая дружба Маска с Трампом может потенциально повлиять на политику в вопросах, затрагивающих Tesla, SpaceX и, возможно, всю технологическую отрасль.

Другие технологические магнаты также сблизились с Трампом. Генеральный директор Meta Марк Цукерберг, например, похвалил реакцию Трампа на недавнюю попытку убийства как «крутую», а Facebook тайно убрал некоторые защитные механизмы от дезинформации под влиянием Трампа.

Безос, владеющий The Washington Post, якобы заблокировал редакционную статью, поддерживающую Камалу Харрис, всего за несколько недель до выборов. Если республиканцы сохранят контроль над Палатой представителей и Сенатом, Трамп может продвинуть новую технологическую повестку. 

В настоящее время вице-президент, избранный Дж.Д. Вэнс, известный своими связями с Кремниевой долиной, может сыграть ключевую роль в формировании политики в области ИИ. Вэнс, как и Трамп, скептически относится к регулированию, утверждая, что политика Байдена укрепила позиции крупных технологических компаний на рынке в ущерб более мелким игрокам.

Вэнс открыто поддерживает технологии ИИ с открытым исходным кодом, которые, по его словам, могут противостоять воспринимаемой левонаправленной предвзятости в основных моделях ИИ. Вице-президент также в настоящее время владеет сотнями тысяч долларов в BTC.