AI 칩 열기가 식으며 TSMC의 10월 매출이 둔화될 전망

TSMC(타이완 세미컨덕터 매뉴팩처링 컴퍼니)는 10월에서 속도를 늦췄습니다. 몇 달간 AI 열풍을 타고 상승세를 이어온 이 회사는 지난달 매출이 29.2% 증가했다고 보고했으며, 이는 2월 이후 가장 낮은 성장률입니다.

TSMC의 10월 매출은 약 98억 달러(3,142억 뉴타이완달러)로 집계되었지만, 이전 달들의 빠른 성장세를 따라잡지는 못했습니다. 매달 30% 이상의 성장을 기록해 온 기업으로서는, 이는 AI 열기가 식어가고 있다는 첫 번째 명확한 신호로 해석됩니다. 

분석가들은 여전히 올해 마지막 세 달 동안 매출이 36.1% 상승할 것으로 예상하지만, AI에 대한 열기는 몇 달 전만큼 뜨겁지 않습니다.

지금 'TSMC가 왜 그렇게 중요한가?'라고 생각하신다면, 답은 다음과 같습니다. TSMC는 단순한 기술 회사가 아닙니다. 그것은 고급 칩 제조 분야의 핵심 기업입니다. TSMC는 애플과 엔비디아 같은 거대 기업들의 칩을 생산하며, 상상할 수 있는 거의 모든 고급 AI 애플리케이션은 TSMC 로고가 찍힌 하드웨어 위에서 구동됩니다.

따라서 그 매출이 주춤하면 사람들은 주목합니다. 이 회사의 주가는 올해만 해도 80% 이상 상승했지만, 이번 하락은 AI의 비즈니스 잠재력이 홍보에서 제시한 것처럼 방패처럼 견고하지 않을 수 있다는 의문을 불러일으키고 있습니다. 

투자자들은 TSMC의 월간 매출에 주목해 왔으며, 이 회사의 성과를 AI 하드웨어 시장의 시금석으로 여겨 왔습니다. 하지만 한 가지만 분명히 말씀드리자면: TSMC는 여전히 막대한 수익을 올리고 있습니다.

대만의 치솟는 전력 비용이 TSMC의 마진을 잠식합니다

AI 수요 외에도 TSMC는 또 다른 골치 아픈 문제, 즉 에너지 가격 문제를 안고 있습니다. 대만의 전기 요금이 오르고 있으며, TSMC는 그 영향을 직접 받고 있습니다. 일련의 에너지 가격 인상 이후, 이 회사는 이제 국내에서 가장 높은 전기 요금 중 일부를 부담하게 되었습니다.

국영 유틸리티 기업인 대만전력공사(TPC)는 우크라이나 침공 이후 화석 연료 비용이 급등한 부분적인 이유로 가격을 인상해 왔습니다. 2022년 이후 대만은 네 차례에 걸쳐 전기 요금을 인상했으며, 이는 일반 시민뿐만 아니라 대형 산업계에도 영향을 미쳤습니다.

작년 4월 대만은 평균 11%의 전기 요금을 인상했지만, TSMC를 비롯한 대규모 제조업체들은 무려 25%나 인상되는 충격을 받았습니다. 그리고 지난달 정부는 가정용 및 일부 소규모 사업자에 대해서는 요금 동결을 결정했습니다.

하지만 맞히셨나요? TSMC를 비롯한 번성하는 산업의 주요 기업들은 또 다른 14%의 인상을 받았습니다. 는 TSMC 최고재무책임자(CFO) 웬델 황(Wendell Huang)이 투자자들에게 전하는 메시지.

상상해 보세요—TSMC가 대만에서 조명을 켜두는 데 쓰는 비용이 미국과 일본 공장에서 쓰는 비용보다 더 많습니다. 곧 독일의 신규 공장에도 전력을 공급해야 하지만, 대만의 치솟는 비용이 두드러질 것입니다.

전기 요금은 이제 TSMC의 가장 큰 현지 비용 중 하나입니다. 대만은 과거에 산업용 전력 가격을 저렴하게 유지하여 성장을 촉진했지만, 상황이 변하고 있습니다. 최근까지 대만의 산업계는 가계보다 전력을 더 저렴하게 사용했는데, 이는 글로벌 기준으로 볼 때 이례적인 구조였습니다.

하지만 지난 2년 동안 그 추세가 역전되었습니다. 대만 중화경제연구원(Chung-Hua Institution for Economic Research)의 수석 분석가 정루이허(Jheng Rui-he)는 “대부분의 선진 경제권에서와 마찬가지로 가계용 전기 요금이 산업용보다 높았던 이유는 고전압에서 저전압으로의 변환 필요성으로 인해 가계에 전력을 공급하는 비용이 더 높았기 때문입니다.”라고 설명했습니다. 하지만 더 이상 그렇지 않습니다.

글로벌 에너지 전환 속에서 TSMC가 대만의 전력난과 맞서다

대만의 전력 문제는 높은 가격에만 그치지 않습니다. 대만은 재생에너지원을 구축하기 위해 경쟁하고 있지만 갈 길이 멉니다. 현재 대만은 에너지의 80% 이상을 석탄과 액화천연가스(LNG)에 의존하고 있습니다.

2030년까지 전력의 최대 30%를 재생에너지로 공급하겠다는 야심 찬 계획을 세웠지만, 진전은 더디고 있습니다. 수십 년간 원자력 발전은 대만의 전력망을 안정적으로 유지했으며, 1980년대에는 에너지의 절반을 공급하기도 했습니다.

오늘날 원자력 발전 비중은 6%에 불과하며, 대만은 내년 5월 마지막 원자로가 가동을 중단할 때 완전히 폐기할 계획입니다. 풍력 및 태양광 등 재생에너지는 현재 대만 전력의 약 9.5%만 공급하고 있어 전력망은 화석 연료에 크게 의존하고 있습니다.

이것이 TSMC에게 어떤 의미를 가질까요? 생존 위기는 아니지만 무시할 수준도 아닙니다. 회사는 내년 전기 요금 인상이 총마진(gross margin)을 약 1%p 깎아낼 것으로 예상합니다. TSMC의 총마금이 약 60%인 점을 고려하면 이는 작은 금액이지만, 상승하는 비용 목록에 또 다른 항목이 추가된 것입니다.

대만의 전자 산업에서 전력 비용은 운영 비용의 약 1.5%만 차지합니다. 하지만 더 큰 문제는 TSMC의 전력 다량 소비 생산 공정에 필수적인 안정적인 에너지 미래가 부재하다는 점입니다.

리스크가 쌓이고 있다

S&P 글로벌은 최근 대만의 전력 문제가 TSMC의 신용 위험으로 부상하고 있다고 경고했습니다. 지난 10년 동안 대만의 전력 예비율은 정부 목표치인 15%를 여러 차례 하회했으며, 이는 정전 위험을 높입니다.

반도체 제조와 같은 전력 다량 소비 산업에서는 생산 라인이 미세한 정전도 용납할 수 없기 때문에 이러한 정전은 심각한 우려 사항입니다. TSMC는 일반적으로 전력 복구 시 우선권을 얻지만, 전력망은 이미 한계에 도달해 있습니다.

최첨단 반도체에 대한 수요를 충족하기 위해 TSMC의 전력 사용량은 지난 두 세대 칩 기술 사이에서 거의 두 배로 증가했습니다. 지난해 TSMC는 12인치 웨이퍼 마스크 레이어 하나를 제조하는 데 40.5kWh의 전력을 사용했으며, 이는 2017년 필요 전력량의 거의 두 배입니다.

이뿐만 아니라 대만의 전력망은 데이터 센터에 대한 새로운 AI 기반 수요를 따라잡는 데 어려움을 겪고 있습니다. 구글과 같은 기업들이 섬 내에서 데이터 센터를 구축하고 확장하면서 추가적인 부담이 가중되고 있습니다.

대만 미국상공회의소는 올해 백서에서 대만의 에너지 공급 문제가 국제 투자자들을 위축시킬 수 있다고 밝혔습니다. 보고서는 대만의 에너지 상황을 “긴박한 과제”로 묘사하며, 급격한 요금 인상과 불안정한 전력 공급이 글로벌 기업들의 투자 환경을 어렵게 만들고 있다고 경고했습니다.

중화연구원 녹색경제센터의 연구원인 천종순(Chen Jong-shun)은 대만의 일관성 없는 가격 책정 방식이 기업들을 난처한 상황에 빠뜨리고 있다고 설명했습니다. “무질서한 요금 인상은 기업들이 투자 계획을 수립할 때 손해를 보게 만들어 프로젝트 리스크 관리를 어렵게 만듭니다.”라고 천은 말했습니다.

투명한 가격 책정 모델이 없으면 TSMC와 같은 기업들은 정부 정책에 따를 수밖에 없으며, 이는 이익률이 정책 변화에 좌우될 수 있음을 의미합니다.

트럼프 행정부가 실리콘밸리와 TSMC에 미치는 영향

한편, 실리콘밸리는 도널드 트럼프가 백악관으로 복귀함에 따라 미국 정책 변화에 대비하고 있습니다. 트럼프는 전임자 조 바이든 대통령이 수립한 여러 기술 관련 정책을 철회하겠다고 약속했습니다. 그중 하나는 AI 개발을 겨냥한 것입니다.

트럼프는 바이든 대통령의 AI 안전성 행정명령을 폐기할 것으로 예상됩니다. 이 명령은 AI 개발자들을 위한 자발적 보안 가이드라인을 설정하는 것을 목표로 했습니다. 트럼프는 바이든의 AI 접근 방식이 혁신을 저해한다고 주장하며 “표현의 자유에 기반한 AI 개발”을 촉진하고 싶다고 밝혔습니다. 이러한 입장은 바이든 정책이 AI에서 “알고리즘 편향”을 만들었다는 공화당의 비판과 궤를 같이합니다.

트럼프 행정부는 또한 독점 규제에 대해 “더 가벼운 접근(lighter touch)”을 채택할 가능성이 높으며, 기업 결합 심사 완화를 계획하고 있습니다. 그러나 트럼프의 국내 반도체 생산에 대한 입장은 불확실합니다. 

미국의 칩 제조 능력 증대를 위한 양당 차원의 노력이 존재하지만, 트럼프는 이 분야에 대한 정부 투자를 회의적으로 보고 있습니다.

기술 리더들은 트럼프의 첫 번째 임기 때부터 이 패턴을 잘 알고 있습니다. 그는 애플 CEO 팀 쿡처럼 일부와는 우호적이었던 반면, 아마존 창립자 제프 베이조스처럼 다른 이들과는 충돌했습니다. 트럼프는 퇴임 이후에도 대형 기술 기업들에 대한 자신의 감정을 숨기지 않았으며, 구글이 자신에 대한 긍정적인 뉴스를 숨기고 있다고 비난하고 메타가 자신의 플랫폼에서 부당하게 차단했다고 주장했습니다.

하지만 트럼프의 기술 동료들은 실리콘밸리의 일반적인 후보들을 넘어섭니다. 트럼프의 가장 강력한 지지자 중 하나가 된 일론 머스크는 트럼프 지지 캠페인에 1억 3,000만 달러 이상을 기부했습니다. 머스크는 X(구 트위터) 소유주로서의 영향력을 활용해 트럼프의 도달 범위를 확대함으로써 그 영향력을 키우고 있습니다.

트럼프와의 밀접한 우정은 테슬라, 스페이스X, 그리고 아마도 전체 기술 산업 전반에 영향을 미치는 정책에 잠재적으로 영향을 미칠 수 있습니다.

다른 기술 거물들도 트럼프와 가까워졌습니다. 메타 CEO 마크 저커버그는 최근 암살 시도 대응을 “대단하다(badass)”라고 칭찬했으며, 페이스북은 트럼프의 영향력 하에 일부 오정보 차단 장치를 조용히 제거했습니다.

워싱턴 포스트를 소유한 베이조스는 선거 몇 주 전 카멀라 해리스를 지지하는 사설을 저지한 것으로 알려졌습니다. 공화당이 하원과 상원을 장악한다면 트럼프는 새로운 기술 의제를 추진할 수 있습니다. 

현재 부통령 당선자 JD 밴스는 실리콘밸리와의 인연으로 유명하며 AI 정책 형성에 중요한 역할을 할 수 있습니다. 밴스는 트럼프와 마찬가지로 규제를 회의적으로 여기며, 바이든 정책이 소규모 기업들의 희생 속에서 대형 기술 기업들의 시장 장악력을 강화했다고 말했습니다.

밴스는 공개적으로 오픈소스 AI 기술을 지지하며, 이는 주류 AI 모델에서 perceived된 진보성 편향을 상쇄할 수 있다고 주장합니다. 부통령은 현재 수십만 달러 상당의 비트코인(BTC)을 보유하고 있습니다.