TSMC、10月の販売が鈍化、AIチップへの熱狂が冷める

台湾の半導体製造会社であるTSMCは、10月に速度を落としました。数ヶ月にわたってAIの波に乗っていた同社は、先月の売上高が29.2%増加したと報告しましたが、これは2月以来最も低い成長率です。

TSMCの10月の売上は3,142億台湾ドル（約98億ドル）に達しましたが、以前の月のペースには及びませんでした。月ごとに30%以上の成長を続けてきた企業にとって、これはAIブームが冷め始めている可能性を示す最初の明確なシグナルです。 

アナリストは依然として、今年の最後の3ヶ月間で売上が36.1%上昇すると予想していますが、AIに関する興奮は数ヶ月前ほど電撃的ではありません。

ここで、「なぜTSMCがそれほど重要なのか？」と思うかもしれません。答えはこうです。TSMCは単なる別のテック企業ではなく、ハイエンドチップ製造のためのテック企業です。AppleやNvidiaのような巨人のためのチップを作り、想像できるほぼすべての高度なAIアプリケーションは、TSMCのロゴが押されたハードウェア上で動作します。

そのため、その売上が落ち込むと、人々は注目します。同社の株価は今年だけで80%以上上昇していますが、この下落により、AIのビジネスポテンシャルが宣伝されたほど頑丈ではないかもしれないという疑問が浮上しています。 

投資家はTSMCの月次売上を固唾を飲んで見守り、同社のパフォーマンスをAIハードウェア市場の試金石として扱ってきました。しかし、一つ明確にしておきましょう：TSMCは依然として莫大な利益を上げています。

台湾の急騰する電力コストがTSMCの利益率を圧迫

AI需要に加えて、TSMCにはもう一つの頭痛の種があります—エネルギー価格です。台湾の電気代は上昇しており、TSMCはその影響を受けています。一連のエネルギー価格引き上げの後、同社は国内で最も高い電気料金に直面しています。

国有の台湾電力会社は、ウクライナ侵攻後に化石燃料コストが急騰したため、価格を引き上げてきました。2022年以来、台湾は電気料金を4回引き上げ、平均市民だけでなく、大規模な産業プレイヤーも最も大きな打撃を受けています。

昨年4月、台湾は電気料金を平均11%引き上げましたが、TSMCや他の大規模メーカーは驚異的な25%の引き上げを受けました。そして、先月、政府は家庭や特定の小規模ビジネス向けに料金を凍結しました。

しかし、予想通り？TSMCや他の繁栄する業界の大手プレイヤーは、さらに14%の引き上げを科されました。「基本的に、過去数年間で価格は2倍になりました。したがって、来年、台湾での私たちの電気料金は、私たちが運営するすべての地域の中で最高になるでしょう」と、 は TSMCの最高財務責任者であるWendell Huangは投資家に対して述べました。

想像してみてください—TSMCは、米国や日本の工場よりも台湾で明かりを点けるために多くを支払っています。間もなく、ドイツの新しい工場にも電力を供給する必要がありますが、台湾の急騰するコストが際立つことになります。

電気料金は現在、TSMCの最大の地元費用の一つです。台湾は以前、産業に対して電力価格を安く保ち、成長を促進していましたが、それが変化しつつあります。最近まで、台湾の産業は家庭よりも電力に対して少ない料金を支払っていました—これは世界的な基準では珍しい状況です。

しかし、過去2年でその傾向は逆転しました。台湾の中華経済研究院のシニアアナリストである鄭瑞和氏によると、「家庭の電気料金は、高電圧から低電圧への変換の必要性により家庭への供給コストが高いため、ほとんどの先進経済国と同様に産業よりも高かったのです。」もうそんなことはありません。

TSMC、世界的なエネルギーシフトの中で台湾の電力問題に対処

台湾の電力問題は高価格だけではありません。同国は再生可能エネルギー源の構築に急いでいますが、まだ長い道のりです。現在、台湾はエネルギーの80%以上を石炭と液化天然ガスに依存しています。

2030年までに電力の最大30%を再生可能エネルギーで生成するという野心的な計画がありますが、進捗は遅れています。長年、原子力発電は台湾のグリッドを安定させ、1980年代にはエネルギーの半分を提供していました。

今日、原子力はわずか6%を占めており、台湾は最後の原子炉が来年5月に停止するまでに完全に段階的に廃止する計画です。風力や太陽光などの再生可能エネルギーは現在、台湾の電力の約9.5%しか提供しておらず、グリッドは化石燃料に大きく依存しています。

TSMCにとってこれは何を意味するのか？ 存続の危機というわけではないが、無視できる問題でもない。同社は、来年の粗利率が電力価格の上昇により約1%低下すると見込んでいる。TSMCの粗利率が約60%であることを考慮すれば、これは小さな問題に思えるかもしれないが、これは上昇するコストの長いリストにおけるもう一つの項目に過ぎない。

台湾の電子産業において、電力コストは営業費用の約1.5%を占めるに過ぎない。しかし、より大きな問題は、TSMCの電力を大量に消費する生産プロセスにとって不可欠な、安定したエネルギーの将来像の欠如である。

リスクが積み上がっている

S&Pグローバルは最近、台湾の電力問題がTSMCにとって信用リスクになりつつあると警告した。過去10年間、台湾の電力予備率は政府の15%という目標を複数回下回っており、停電のリスクが高まっている。

半導体製造のような電力を大量に消費する産業では、生産ラインがわずかな瞬断さえ許容できないため、これらの停電は深刻な懸念事項である。TSMCは通常、電力復旧において優先権を得るが、送電網はすでに限界に近い状態にある。

先進半導体への需要に対応するため、TSMCの電力使用量は過去2世代のチップ技術でほぼ2倍に増加した。昨年だけで、TSMCは12インチウェーハのマスク層1枚を製造するために40.5キロワットアワーの電力を消費し、2017年に必要なエネルギーのほぼ2倍となった。

これに加えて、台湾の送電網は、データセンターに対する新しいAI駆動型の需要に追いつくのに苦労している。Googleなどの企業は島内でデータセンターの建設と拡張を行っており、さらに圧力をかけている。

台湾の米国商工会議所は、今年の白書で、台湾のエネルギー供給の課題が国際投資家を遠ざける可能性があると指摘した。報告書は台湾のエネルギー状況を「差し迫った課題」と表現し、急激な価格上昇と不安定な電力供給が、投資を検討するグローバル企業にとって厳しい環境を生み出していると警告した。

中研院グリーンエコノミーセンターの研究者である陳宗順氏は、台湾の一貫性のない価格設定アプローチが企業を窮地に追い込んでいると説明した。陳氏は「無秩序な価格上昇は、企業の投資計画を混乱させ、プロジェクトリスクの管理を困難にする」と述べた。

透明な価格設定モデルがないため、TSMCのような企業は、政府の政策に従わざるを得ず、その結果、利益率が政策変更の次第で左右されることになる。

トランプ政権がシリコンバレーとTSMCに与える影響

一方、シリコンバレーは、ドナルド・トランプがホワイトハウスに戻ってくることに伴う米国の政策変化に備えている。トランプ氏は、前任者ジョー・バイデン氏が設定したいくつかのテクノロジー関連政策を撤回すると約束している。その一つが、AI開発を対象としている点である。

トランプ氏は、AI開発者に自主的なセキュリティガイドラインを設定することを目的としたバイデン氏のAI安全に関する大統領令を廃止すると見られている。トランプ氏は、バイデン氏のAIへのアプローチがイノベーションを阻害していると主張し、「表現の自由に基づくAI開発」を促進したいと考えている。この立場は、バイデン氏の政策がAIに「アルゴリズムバイアス」を生み出したという共和党の批判と一致している。

トランプ政権は、アンitrust規制に対して「より軽いタッチ」を採用し、合併審査を緩和する計画である可能性が高い。しかし、トランプ氏の国内半導体生産に関する見通しは不透明である。 

米国でのチップ製造能力の強化に向けた両党からの動きがあるものの、トランプ氏はこの分野への政府投資に懐疑的である。

テックリーダーたちは、トランプ氏の初任期からこのパターンを知っている。彼はアップルのティム・クックCEOのように一部の企業とは良好な関係を築く一方で、アマゾンのジェフ・ベゾス創業者のように他の企業とは対立した。また、トランプ氏は退職後もビッグテックに対する感情を隠さず、Googleが彼に関する肯定的なニュースを隠していると非難し、Metaが彼をそのプラットフォームから不当に追放したと主張している。

しかし、トランプのテック支援者は、シリコンバレーの常套手段にとどまらない。トランプの最も強力な支持者の一人となったイーロン・マスクは、トランプ支持のキャンペーンに1億3,000万ドル以上を投じた。マスクは、X（旧Twitter）のオーナーとしての影響力を活用してトランプのリーチを拡大させることで、その影響力を強めている。

トランプとの親密な友情は、テスラ、スペースX、ひいてはテック業界全体に影響を与える政策に影響を与える可能性がある。

他のテックの巨頭たちもトランプに近づいている。Metaのマーク・ザッカーバーグCEOは、最近の暗殺未遂に対するトランプの対応を「かっこいい」と称賛し、Facebookはトランプの影響下で誤情報対策のガードレールを静かに撤去したとされている。

ワシントン・ポストを所有するベゾスは、選挙の数週間前にカマラ・ハリスを支持する社説を撤回したとされる。共和党が下院と上院の支配を維持する場合、トランプは新しいテックアジェンダを推進できる可能性がある。 

現在、シリコンバレーとの関わりで知られる次期副大統領のJD・ヴァンス氏が、AI政策の形成において重要な役割を果たす可能性がある。ヴァンス氏はトランプと同様に規制に懐疑的で、バイデン氏の政策が中小企業の犠牲のもとでビッグテックの市場支配を強化したと述べている。

ヴァンス氏はオープンソースAI技術を公然と支持しており、これは主流のAIモデルに見られる左翼バイアスに対抗できると主張している。副大統領は現在、BTCを数十万ドル分保有している。