AIチップの盛り上がりが衰え、TSMCの10月の売上は鈍化

TSMC（台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニー）は10月に苦境に立たされた。数ヶ月にわたりAIブームに乗って好調を維持していた同社は、先月の売上高が29.2%増と、2月以来の低水準にとどまった。.

TSMCの10月の売上高は3,142億台湾ドル（約98億ドル）に達したが、前月の成長率には及ばなかった。毎月30%以上の成長率を維持してきた同社にとって、これはAIブームが沈静化しつつあることを示す最初の確かな兆候と言えるだろう。. 

アナリストは今年最後の3か月間で売上が36.1%増加すると依然として予想しているが、AIをめぐる熱狂は数か月前ほど熱狂的ではない。.

さて、「なぜTSMCがそんなに重要なのか？」と疑問に思っているなら、答えはここにあります。TSMCは単なるテクノロジー企業ではありません。ハイエンドチップ製造のテクノロジー企業なのです。AppleやNvidiaといった巨大企業向けにチップを製造しており、想像できるほぼすべての高度なAIアプリケーションは、TSMCのロゴが刻印されたハードウェア上で動作しています。.

そのため、売上が落ち込むと人々は注目する。同社の株価は今年だけで80%以上上昇しているが、今回の下落により、AIのビジネスポテンシャルは宣伝ほど堅固ではないのではないかと人々は考えている。. 

投資家たちはTSMCの月間売上高に釘付けになり、同社の業績をAIハードウェア市場のリトマス試験紙のように扱っている。しかし、一つはっきりさせておきたいのは、TSMCは依然として莫大な利益を上げているということだ。.

台湾の電力コスト高騰がTSMCの利益率を圧迫

AI需要に加え、TSMCはもう一つの頭痛の種を抱えている。それはエネルギー価格だ。台湾の電気料金は上昇を続けており、TSMCもその影響を痛感している。一連のエネルギー価格上昇を受け、同社は現在、台湾で最も高い電気料金に直面している。.

国営電力会社である台湾電力は、ロシアのウクライナ侵攻後の化石燃料価格の高騰を一因として、電気料金を値上げしている。2022年以降、台湾は電気料金を4回値上げしており、その打撃を受けているのは一般市民だけではない。最も大きな打撃を受けているのは、大手産業企業だ。.

4月に台湾は電気料金を平均11%引き上げましたが、TSMCをはじめとする大手メーカーは25%という驚異的な値上げに見舞われました。そして先月、政府は家庭と一部の中小企業の電気料金を凍結しました。.

しかし、驚くべきことに、TSMCをはじめとする成長産業の大手企業は、さらに14％の値上げを強いられた。「基本的に、価格はここ数年で2倍になっています。そのため、来年は台湾での電気料金が、当社が事業を展開するすべての地域の中で最も高くなると考えています」と 語った 。

想像してみてください。TSMCは台湾の電力供給に、米国や日本の工場よりも多くの費用を費やしています。間もなく、ドイツに建設予定の工場にも電力を供給しなければなりませんが、台湾のコスト高騰は際立つでしょう。.

電気代は現在、TSMCにとって最大の現地費用の一つとなっている。台湾はかつて産業向けの電力料金を低く抑え、成長を促してきたが、状況は変わりつつある。最近まで、台湾の産業は一般家庭よりも低い電気料金を支払っていた。これは世界的に見て異例な状況だ。.

しかし、過去2年間でその傾向は逆転した。台湾の中華経済研究所のシニアアナリスト、鄭睿和氏によると、「多くの先進国と同様に、家庭用の電気料金はかつては産業用よりも高かった。これは、高圧から低圧への変換が必要となるため、家庭への供給コストが高かったためだ」という。しかし、今はそうではない。.

TSMCは世界的なエネルギーシフトの中で台湾の権力闘争に対処している

台湾の電力問題は高価格だけにとどまりません。同国は再生可能エネルギー源の建設に注力していますが、道のりはまだまだ長いです。現在、台湾は依然としてエネルギーの80%以上を石炭と液化天然ガスに依存しています。.

台湾は2030年までに電力の最大30%を再生可能エネルギーで賄うという野心的な計画を掲げているものの、進捗は遅れている。長年にわたり、原子力発電は台湾の電力網の安定を支えており、1980年代には電力の半分を原子力が供給していた。.

現在、原子力発電はわずか6%を占めており、台湾は来年5月に最後の原子炉が停止するまでに段階的に廃止する計画です。風力や太陽光といった再生可能エネルギーは現在、台湾の電力供給の約9.5%に過ぎず、電力網は化石燃料に大きく依存しています。.

これはTSMCにとって何を意味するのでしょうか？ まあ、存亡の危機というわけではありませんが、決して軽視できる問題でもありません。同社は、これらの電力価格の値上げにより、来年の粗利益率が約1%減少すると予想しています。TSMCの粗利益率が約60%であることを考えると、これは取るに足らない数字ですが、コスト上昇の長いリストの中の新たな項目に過ぎません。.

台湾のtron門では、電力コストは営業費用の約1.5%を占めるに過ぎません。しかし、より大きな問題は、TSMCの電力を大量に消費する生産プロセスにとって極めて重要な、安定したエネルギー供給の将来性の欠如です。.

リスクは積み重なっている

S&Pグローバルは最近、台湾の電力問題がTSMCの信用リスクになりつつあると警告を発しました。過去10年間、台湾の電力備蓄量は政府の目標である15%を何度も下回っており、停電のリスクが高まっています。.

半導体製造のように電力を大量に消費する業界では、生産ラインにわずかな電力供給さえ許されないため、こうした停電は深刻な懸念事項です。TSMCは通常、電力復旧の優先課題となりますが、電力網は逼迫しています。.

先進的な半導体への需要に応えるため、TSMCの電力使用量は過去2世代のチップ技術でほぼ倍増しました。昨年だけでも、TSMCは12インチのウエハマスク1層の製造に40.5キロワット時を消費しました。これは2017年のほぼ2倍のエネルギーです。.

さらに、台湾の電力網はAIを駆使したデータセンターの需要増加に対応しきれず苦戦を強いられています。Googleなどの企業が台湾にデータセンターを建設・拡張しており、これがさらなる圧力となっています。.

在台米国商工会議所は今年の白書で、台湾のエネルギー供給問題が国際投資家の足かせになる可能性があると指摘した。報告書は台湾のエネルギー状況を「差し迫った課題」と表現し、急激な価格高騰と不安定な電力供給が、投資を検討しているグローバル企業にとって厳しい環境を作り出していると警告した。.

中華大学グリーン経済センターの研究員である陳鍾順氏は、台湾の価格設定に対する一貫性のないアプローチが企業を窮地に追い込んでいると説明した。「無秩序な価格上昇は、企業の投資計画に支障をきたし、プロジェクトリスクの管理を困難にするでしょう」と陳氏は述べた。.

透明な価格設定モデルがなければ、TSMC のような企業は、たとえ政策の変更によって利益率が左右されるとしても、政府の政策に従うしか選択肢がない。.

トランプ政権のシリコンバレーとTSMCへの影響

一方、シリコンバレーはドナルド・トランプ氏のホワイトハウス復帰に伴う米国政策の変化に備えている。トランプ氏は、前任者のジョー・バイデン氏が策定したテクノロジー重視の政策をいくつか撤回すると公約している。その一つとして、AI開発を標的にしている。.

トランプ大統領は、AI開発者向けの自主的なセキュリティガイドラインの設定を目指したバイデン前大統領のAI安全に関する大統領令を撤回すると見込まれている。トランプ大統領は、バイデン前大統領のAIに対するアプローチはイノベーションを阻害すると主張し、「言論の自由に基づいたAI開発」を推進したいと述べている。この姿勢は、バイデン前大統領の政策がAIに「アルゴリズムの偏り」を生み出したという共和党の批判を反映している。.

トランプ政権は、独占禁止法規制についても「より緩い」アプローチを採用する可能性が高いとみられ、合併監視の緩和も計画している。しかし、国内半導体生産に関するトランプ大統領の見解は不透明だ。. 

米国では半導体製造能力の増強を超党派で推進しているものの、トランプ大統領はこの分野への政府投資には懐疑的だ。.

テクノロジー業界のリーダーたちは、トランプ大統領の最初の任期のやり方をよく知っている。アップルのCEOティム・クック氏のような一部の企業とは良好な関係を保ちつつ、アマゾンの創業者ジェフ・ベゾス氏のような企業とは対立してきたのだ。そしてトランプ大統領は、退任後も大手テクノロジー企業に対する感情を隠そうとはせず、グーグルが自身に関する好意的なニュースを隠蔽したと非難し、メタ・テクノロジーズが不当に自社のプラットフォームから排除したと非難している。.

しかし、トランプ氏のテクノロジー界の盟友は、シリコンバレーの常連以上の存在だ。トランプ氏の最も熱心な支持者の一人となったイーロン・マスク氏は、トランプ氏支持のキャンペーンに1億3000万ドル以上を投じた。マスク氏はX（旧Twitter）のオーナーとしての影響力を駆使し、トランプ氏の影響力を拡大してきたため、その影響力は拡大し続けている。.

マスク氏とトランプ大統領の親しい友人関係は、テスラ社、スペースX社、そしておそらくはテクノロジー業界全体に影響を及ぼす問題に関する政策に影響を与える可能性がある。.

他のテック界の大物たちもトランプ大統領に接近している。例えば、MetaのCEO、マーク・ザッカーバーグは、最近の暗殺未遂事件に対するトランプ大統領の対応を「最高だ」と称賛し、Facebookはトランプ大統領の影響下で、いくつかの誤情報対策をひそかに撤廃した。.

ワシントン・ポスト紙のオーナーであるベゾス氏は、選挙のわずか数週間前にカマラ・ハリス氏を支持する社説を撤回したとされている。共和党が上下両院で過半数を維持すれば、トランプ氏は新たなテクノロジー政策を推し進める可能性がある。. 

今のところ、シリコンバレーでの騒動で知られる次期副dentJ・D・ヴァンス氏が、AI政策の策定において重要な役割を果たす可能性がある。ヴァンス氏はトランプ氏と同様に規制に懐疑的で、バイデン氏の政策は小規模企業を犠牲にして大手IT企業の市場支配を強化したと述べている。.

ヴァンス副dent はオープンソースのAI技術を公然と支持しており、主流のAIモデルに見られる左派的な偏向を打ち消すことができると主張している。また、現在、数十万ドル相当のビットコインを保有している。.