TSMC verzeichnet langsamere Oktoberumsätze, während der KI-Chip-Hype nachlässt

TSMC, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., hatte im Oktober einen Einbruch zu verzeichnen. Nach monatelangem Aufschwung durch die KI-Welle meldete das Unternehmen im letzten Monat ein Umsatzwachstum von 29,2 %, das langsamste seit Februar.

Die Oktoberumsätze von TSMC beliefen sich auf 314,2 Milliarden NT$, was etwa 9,8 Milliarden US-Dollar entspricht, entsprachen jedoch nicht dem Tempo der Vormonate. Für ein Unternehmen, das seit Monaten ein Wachstum von über 30 % verzeichnete, ist dies das erste echte Signal dafür, dass die KI-Euphorie möglicherweise nachlässt. 

Analysten erwarten weiterhin, dass die Umsätze in den letzten drei Monaten des Jahres um 36,1 % steigen werden, aber die Begeisterung für KI ist nicht mehr so groß wie vor einigen Monaten.

Nun, wenn Sie sich fragen: „Warum ist TSMC so wichtig?“ – hier ist die Antwort. TSMC ist nicht nur ein weiteres Technologieunternehmen; es ist das Technologieunternehmen für die Herstellung von High-End-Chips. Es fertigt Chips für Giganten wie Apple und Nvidia, und fast jede fortschrittliche KI-Anwendung, die Sie sich vorstellen können, läuft auf Hardware, die das TSMC-Logo trägt.

Wenn also die Umsätze sinken, achten die Leute darauf. Die Aktie des Unternehmens ist in diesem Jahr allein um mehr als 80 % gestiegen, aber dieser Rückgang lässt die Leute fragen, ob das geschäftliche Potenzial von KI vielleicht nicht so unerschütterlich ist, wie der Hype suggerierte. 

Anleger haben die monatlichen Umsätze von TSMC genau im Blick und betrachten die Leistung des Unternehmens als Indiz für den Markt für KI-Hardware. Aber lassen Sie uns eines klarstellen: TSMC macht weiterhin enorme Gewinne.

Die steigenden Stromkosten in Taiwan schmälern die Margen von TSMC

Neben der KI-Nachfrage hat TSMC noch ein anderes Problem: die Energiepreise. Die Stromrechnungen in Taiwan sind gestiegen, und TSMC spürt dies. Nach einer Reihe von Energiepreiserhöhungen sieht sich das Unternehmen nun mit einigen der höchsten Stromkosten im Land konfrontiert.

Die Taiwan Power Company, das staatliche Versorgungsunternehmen, hat die Preise teilweise erhöht, weil die Kosten für fossile Brennstoffe nach Russlands Invasion der Ukraine in die Höhe geschossen sind. Seit 2022 hat Taiwan die Strompreise viermal angehoben, und nicht nur der Durchschnittsbürger spürt die Auswirkungen. Große Industrieunternehmen sind am stärksten betroffen.

Im April hatte Taiwan die Strompreise im Durchschnitt um 11 % angehoben, aber TSMC und andere große Hersteller waren mit einer gewaltigen Preiserhöhung von 25 % konfrontiert. Dann hat die Regierung im letzten Monat die Preise für Haushalte und bestimmte kleinere Unternehmen eingefroren.

Aber raten Sie mal? TSMC und andere große Akteure in blühenden Branchen wurden mit einer weiteren Erhöhung um 14 % belegt. „Im Grunde hat sich der Preis in den letzten Jahren verdoppelt. Daher gehen wir davon aus, dass die Stromkosten für uns in Taiwan im nächsten Jahr die höchsten in allen Regionen sein werden, in denen wir tätig sind“, sagte Wendell Huang, Chief Financial Officer von TSMC, gegenüber Investoren.

Stellen Sie sich das vor – TSMC zahlt mehr, um in Taiwan die Lichter am Laufen zu halten, als in seinen Werken in den USA und in Japan. Bald muss es auch seine kommende Fabrik in Deutschland mit Strom versorgen, aber die steigenden Kosten in Taiwan werden ins Auge stechen.

Stromkosten sind nun eine der größten lokalen Ausgaben von TSMC. Taiwan hielt die Strompreise früher für die Industrie günstig, um das Wachstum zu fördern, aber das ändert sich. Bis vor kurzem zahlten die taiwanesischen Industrieunternehmen weniger für Strom als die Haushalte – eine nach globalen Maßstäben ungewöhnliche Konstellation.

In den letzten zwei Jahren hat sich dieser Trend jedoch umgekehrt. Laut Jheng Rui-he, einem leitenden Analysten am Chung-Hua-Institut für Wirtschaftsforschung in Taiwan, „waren die Strompreise für Haushalte früher höher als für die Industrie, wie in den meisten entwickelten Volkswirtschaften, um die höheren Kosten der Versorgung von Haushalten widerzuspiegeln, die durch die Umwandlung von Hoch- auf Niederspannung entstehen.“ Nicht mehr.

TSMC bewältigt Taiwans Stromprobleme inmitten eines globalen Energiewandels

Taiwans Stromprobleme gehen über hohe Preise hinaus. Das Land ist bestrebt, erneuerbare Energiequellen aufzubauen, hat aber noch einen langen Weg vor sich. Derzeit ist Taiwan noch zu über 80 % auf Kohle und verflüssigtes Erdgas angewiesen.

Zwar gibt es ehrgeizige Pläne, bis 2030 bis zu 30 % des Stroms aus erneuerbaren Quellen zu erzeugen, aber die Fortschritte sind langsam. Seit Jahren half die Kernkraft, Taiwans Stromnetz stabil zu halten und stellte in den 1980er Jahren die Hälfte der Energie bereit.

Heute macht die Kernenergie nur noch 6 % aus, und Taiwan plant, sie bis nächsten Mai vollständig auslaufen zu lassen, wenn der letzte Reaktor abgeschaltet wird. Erneuerbare Energien wie Wind und Solar liefern derzeit nur etwa 9,5 % des Stroms in Taiwan, sodass das Netz stark von fossilen Brennstoffen abhängt.

Was bedeutet das für TSMC? Nun, es ist keine existenzielle Krise, aber es ist auch nicht zu vernachlässigen. Das Unternehmen geht davon aus, dass diese Strompreiserhöhungen seine Bruttomarge im nächsten Jahr um etwa 1 % schmälern werden. Das ist im Vergleich zur Bruttomarge von TSMC von rund 60 % gering, aber es ist eine weitere Position in der langen Liste steigender Kosten.

Im taiwanesischen Elektroniksektor machen die Stromkosten nur etwa 1,5 % der Betriebskosten aus. Das größere Problem ist jedoch der Mangel an einer stabilen Energiezukunft, die für den stromhungrigen Produktionsprozess von TSMC entscheidend ist.

Die Risiken häufen sich

S&P Global hat kürzlich eine Warnung herausgegeben, in der es heißt, dass Taiwans Stromprobleme zu einem Kreditrisiko für TSMC werden. In den letzten zehn Jahren sind die Stromreserven Taiwans mehrfach unter das 15-%-Ziel der Regierung gefallen, was das Risiko von Stromausfällen erhöht.

In stromhungrigen Branchen wie der Halbleiterfertigung, wo Produktionslinien nicht einmal ein Flackern vertragen können, sind diese Ausfälle ein ernstes Anliegen. TSMC erhält bei der Wiederherstellung der Stromversorgung normalerweise Priorität, aber das Netz ist überlastet.

Um die Nachfrage nach fortschrittlichen Halbleitern zu erfüllen, hat sich der Stromverbrauch von TSMC in den letzten zwei Generationen der Chip-Technologie fast verdoppelt. Allein im letzten Jahr verwendete TSMC 40,5 Kilowattstunden, um eine einzelne Maskenschicht für 12-Zoll-Wafer herzustellen, fast doppelt so viel Energie wie 2017.

Hinzu kommt, dass Taiwans Stromnetz mit der neuen, KI-getriebenen Nachfrage nach Rechenzentren nicht Schritt halten kann. Unternehmen wie Google bauen und erweitern Rechenzentren auf der Insel, was zusätzlichen Druck erzeugt.

Die American Chamber of Commerce in Taiwan sagte in einem Whitepaper dieses Jahres, dass die Herausforderungen bei der Energieversorgung Taiwans internationale Investoren abschrecken könnten. Der Bericht beschrieb die Energiesituation Taiwans als „drängende Herausforderung“ und warnte davor, dass plötzliche Preiserhöhungen und eine instabile Stromversorgung ein schwieriges Umfeld für globale Unternehmen schaffen, die investieren möchten.

Chen Jong-shun, ein Forscher am Chung-Hua Center for Green Economy, erklärte, dass der inkonsistente Ansatz Taiwans bei der Preisgestaltung Unternehmen in eine Zwickmühle bringt. „Unordentliche Preiserhöhungen würden Unternehmen bei der Planung ihrer Investitionen ins Ungewisse stürzen und es schwierig machen, Projektrisiken zu kontrollieren“, sagte Chen.

Ohne ein transparentes Preismodell haben Unternehmen wie TSMC keine andere Wahl, als mit der Regierungspolitik mitzugehen, auch wenn dies bedeutet, dass ihre Gewinnmargen den Änderungen der Politik ausgeliefert sind.

Die Auswirkungen der Trump-Administration auf Silicon Valley und TSMC

Unterdessen bereitet sich Silicon Valley auf einen Wechsel der US-Politik vor, da Donald Trump wieder im Weißen Haus ist. Trump hat versprochen, mehrere technologiebezogene Politiken seines Vorgängers Joe Biden rückgängig zu machen. Einerseits zielt er auf die KI-Entwicklung ab.

Es wird erwartet, dass Trump die Exekutivverordnung von Biden zur KI-Sicherheit aufhebt, die darauf abzielte, freiwillige Sicherheitsrichtlinien für KI-Entwickler festzulegen. Trump hat argumentiert, dass Bidens Ansatz zur KI die Innovation behindere, und er wolle die „KI-Entwicklung, die auf der freien Rede basiert“, fördern. Diese Haltung spiegelt die Kritik der Republikaner wider, dass Bidens Politiken „algorithmische Voreingenommenheit“ in der KI geschaffen haben.

Die Trump-Administration wird wahrscheinlich einen „leichteren Griff“ bei der Kartellaufsicht übernehmen und die Überwachung von Fusionen lockern. Trumps Ansichten zur inländischen Halbleiterproduktion sind jedoch ungewiss. 

Obwohl es einen parteiübergreifenden Push zur Steigerung der Chipfertigungskapazität in den USA gibt, ist Trump skeptisch gegenüber staatlichen Investitionen in diesen Sektor.

Tech-Größen kennen das Spiel von Trumps erster Amtszeit – er ging mit einigen gut aus, wie mit Apples CEO Tim Cook, und hatte Konflikte mit anderen, wie Amazons Gründer Jeff Bezos. Und Trump hat seine Gefühle gegenüber der Big Tech seit seinem Ausscheiden aus dem Amt nicht versteckt, indem er Google beschuldigte, positive Nachrichten über ihn zu verstecken, und Meta, ihn unfair von seinen Plattformen gesperrt zu haben.

Aber Trumps Tech-Verbündete gehen über die üblichen Verdächtigen von Silicon Valley hinaus. Elon Musk, der einer der treuesten Unterstützer von Trump geworden ist, hat mehr als 130 Millionen US-Dollar in pro-Trump-Kampagnen investiert. Musks Einfluss wächst, da er seinen Einfluss als Besitzer von X (ehemals Twitter) nutzt, um Trumps Reichweite zu verstärken.

Musks enge Freundschaft mit Trump könnte die Politik in Angelegenheiten, die Tesla, SpaceX und vielleicht die gesamte Tech-Branche betreffen, potenziell beeinflussen.

Andere Tech-Magnaten haben sich ebenfalls Trump genähert. Meta-CEO Mark Zuckerberg lobte beispielsweise Trumps Reaktion auf einen kürzlichen Attentatsversuch als „krass“, und Facebook hat unter Trumps Einfluss stillschweigend einige Guardrails gegen Fehlinformationen entfernt.

Bezos, der den Washington Post besitzt, soll angeblich einen Leitartikel, der Kamala Harris unterstützte, kurz vor der Wahl unterdrückt haben. Wenn die Republikaner ihre Kontrolle über das Repräsentantenhaus und den Senat behalten, könnte Trump eine neue Tech-Agenda durchsetzen. 

Für jetzt könnte der Vizepräsident JD Vance, bekannt für seine Affäre mit Silicon Valley, eine wichtige Rolle bei der Gestaltung der KI-Politik spielen. Vance ist, wie Trump, skeptisch gegenüber Regulierung und sagt, dass Bidens Politiken die Kontrolle der Big Tech über den Markt auf Kosten kleinerer Spieler gestärkt haben.

Vance hat offen die Open-Source-KI-Technologie unterstützt, die er als Mittel zur Bekämpfung der wahrgenommenen linksgerichteten Voreingenommenheit in Mainstream-KI-Modellen darstellt. Der Vizepräsident hält derzeit Hunderttausende von Dollar in BTC.